私募股权基金投资项目估值问题研究——以a私募股权基金为例

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1、ＴＩＡＮＪＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ帽第－所现代大学ＦＯＵＮＤＥＤＩＮ１８９５非全日制专业学位硕士学位论文工商管理：学科专业作者姓名：朱辉指导教师：赵息教授天津大学研究生院２０１５年１１月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研宄成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学一位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做

2、的任何贡献均己．在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：＞７Ｍ年（月ｄ日丨学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留。、使用学位论文的规定特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅＝同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：她：导师签名／■丨丨年裊日签＞签字曰期：

3、＞丨月（字日期：＞化年月丨曰丨￥天津大学硕士学位论文私募股权基金投资项目估值问题研究—以A私募股权基金为例ResearchontheValuationforInvestmentProjectsofPrivateEquityFunds—IllustrationbyAPrivateEquityFund学科专业:工商管理研究生:朱辉指导教师:赵息教授天津大学管理与经济学部2015年11月中文摘要私募股权基金对建立多层次资本市场，促进国家经济结构调整和产业升级，支持创新创业、助推高科技和高成长型企

4、业发展发挥了积极的作用。但是作为在金融创新背景下发展起来的新兴事物，私募股权基金在投资运作过程中存在诸多不规范之处，表现在有些基金盲目追逐有上市预期的企业，忽视对被投资企业公允价值的考虑，致使投资价格过高，埋下风险隐患，在投资后管理过程中，缺乏对投资项目合理地后续估值，而错失退出时机的情况也比比皆是。因此投资项目估值成为私募股权基金特别关注的问题。本文对基金投资过程中涉及的估值问题，运用经济学理论，采用比较分析法、案例分析法、归纳总结法等，在论述私募股权基金基本理论的基础上，对基金投资业务中涉及的项

5、目公允价值估值问题展开深入研究。通过比较不同的估值方法，总结出采用市场法结合目标公司和可比公司进行定性分析和指标修订是适合私募股权基金投资项目的估值方法，最具有操作性，估值结果相比其他方法更加客观，估值结果对基金财务状况和经营成果的影响也要恰当地予以反映。本文兼以A私募股权基金的实践为例，通过对投资项目案例分析，得出市场法更能满足私募股权基金投资项目估值需求的结论。本文分析指出估值中存在的一些问题，并对这些问题提出了解决建议。本文旨在对私募股权基金投资项目估值理论研究的同时，通过具有实际操作意义和可

6、借鉴性的意见解决当前基金管理者普遍面临的一些困难和问题。关键词：私募股权基金投资项目目标公司估值ABSTRACTPrivateequityfundsplayapositiveroleintheestablishmentofamulti-levelcapitalmarket,promotionofnationaleconomicrestructuringandindustrialupgrading,supportforinnovationandentrepreneurship,boostingthed

7、evelopmentofhigh-techandhighgrowthenterprisesandotheraspects.Asanewlyarisingbusinessonthebackgroundoffinancialinnovation,alotofbelowstandardsissuesstillexistintheinvestmentvaluationofprivateequityfunds,suchasblindpursuitofpre-IPOcompanies,neglectincons

8、iderationforfairvalueofinvestedcompanies,whichleadtoexorbitantpricesandhiddenrisk.Andmanyinvestmentwithdrawalsmissedtheirbestopportunitiesasthelackofappropriatesubsequentvaluationduringthepostinvestmentperiod.Therefore,thevaluationofinv