企业短期融资决策与财务灵活性——基于季节性公司视角

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1、＾＆款姆鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ－硕±学位论文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ企业短期融资决策与财务灵巧性—基于季节性公司视角Ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍＦｉ凸ａｎｃｉｎＰｏｌｉｃａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＦｅｘ化ｉｌｉｔｇｙｌ：ｙ技过ｓｅｄｏｎＳｅ过ｓｏ打过１Ｐｉｒｍｓ学位申请人潘暑Ａ指导教师殷孟波学科专业金高电学学位类别经济学企业短期班资决策与财务灵巧性￣？于季节性公司视角－ｉｎＳｈｏｒｔｔｅｒｍＦａｎｃｉｎｇｏｌ

2、ｉｃａｎｄＦｉｎａｎｃｉａｌＦｌｅｘｉｂｉｌｉｔｙ：ＰｙＢａｓｅｄｏｎＳｅａｓｏｎａｌＦｉｒｍｓ学位申请人：灌叠学号：２１３０２０２０４２１２学科专业：念融学研究方向；公司念畐出指导教师：驗荒姬定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学化论文原创惟及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起

3、的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。、本人完全了解西南财经大学有关保留使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索１、，可＾采用影印、缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、呆密特此声明。学位申请人：斗娩＾洗／日？摘要自Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ（１９５８）提出ＭＭ

4、定理Ｗ来，西方经济学对企业的融资结构问题做了大量的研究分析。研巧表明，市场环境、宏观经济条件、行业特征Ｗ及公司特性等因素都会对企业的融资结构产生重大影响。同时，融资结构不仅会影响公司的市场价值，还会对公司的绩效、治理结构、控制权乃至公司的核也竞争力及公司的成长产生重大的影响。研究企业的融资结构对企业的日常运营和发展扩张Ｗ及价值提升都是具有重要意义。，财务灵活性，即应对未来不确定现金需求和投资机会的能力是在财务一个因素管理决策中需要重点考虑的。主要来源于企业现金持有和较低的负一债水平。但是，尽管很多。财务灵活性是资本结构理论研究的个新的方向研巧都表明财

5、务灵活性会影响长期融资决策，但是却很少有人关注其对短期融资决策的影响。尤其是，当企业管理者企图减少公司的融资成本，他们会选择什么样的融资方式去应对短期融资需求的不确定性？持有留存现金还是发行债务？限制人们研巧公司短期融资决策的一个最关键的原因在于实证中很难准确确定公司短期融资需求的变动规律，这种融资需求的不确定性増加了研究短期融资决策的困难。为了解决这个难题，本文借鉴了Ｄｏｕｇｌａｓ（２０１４）的研，研巧企业管理者在面临短期融巧思路和方法，基于具有季节性需求的公司。资需求时融资方式的选择。在中国，很多行业和公司的需求都存在着季节性然而，迄今为止却

6、很少有文章研究这些具有季节性需求的公司的短期融资决策。。研究这些决策能更好的揭示公司在短期融资时所选择的融资方式本文将对２００２年至２０１４年非金融行业的所有上市公司的季度数据采用规范分析和实证分析的方法进行研巧分析。规范分析方面，本文将归纳整理相关文献，对融资方式及影响因素和财务灵活性与融资结构的关系两方面进行分析，找Ｉ企业短期融资决策与财务灵活性＝基于季节性公司视角出财务灵活性与短期融资需求之间可能存在的关系及影响因素。实证分析方面，本文将运用非平衡面板的计量分析方法、使用ＳＴＡＴＡ软件和对数据进行处理。基于Ｗ上研究方法一，论文共分为六部分

7、。具体安排为第部分为前言，。阐述了在现有研巧背景下，本篇文章的选题意义介绍了研究框架与主要内容，并说明了本文的研究方法和论文的创新之处。第二部分为企业融资结构理论概化。了解企业融资成本的来源Ｗ及成本的差异，为接下来的研究奠定了理论基础。论文的第Ｈ部分为国内外研巧现状，文章分别从两个方面对国内外的文献做了梳理和评述一，方面是企业融资方式的选择及影响因素，另一方面是财务灵活性与融资结构。对这些文献的梳理中发现现阶段的研巧只