艺术品的收益特性及其投资问题研究——以中国国画为例

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1、密级领士学位论文题目：艺术品的收益特性及其投资问题研究—以中国国画为例学号：姓名：奎艳专业：管理科学与工程导师：赵秀娟学院：经济管理学院年月日中国北京密级硕士学位论文题目：艺术品的收益特性及其投资问题研究—以中国国画为例学号：姓名：李艳专业：管理科学与工程导师：赵秀娟学院：经济管理学皖年月曰北京邮电大学工学硕士学位论文独创性（或创新性）声明本人声明所交的论文足本人在导师指导下进行的研宄工作及取得的研究成见。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京邮电

2、大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。本人签名：■—日期：关于论文使用授权的说明学位论文作者完全了解北京邮电大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研宄生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京邮电大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的

3、学位论文在解密后遵守此规定）保密论文注释：本学位论文属于保密在—年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。本人签名：她日期：导师签名：為巧日期：赠、？⑴北京邮电大学工学硕士学位论文艺术品的收益特性及其投资问题研究—以中国国画为例摘要近些年来，我国的艺术品市场迅猛发展，更是成为了全球瞩目的焦点。为了研究投资热潮表象下艺术品的真实收益情况，本文以收藏市场上最热的国画为研究对象，深入探讨了艺术品的投资收益问题和风险情况，以及将艺术品加入投资组合的可能性。首先，本文使用了异质商品价格指数构建中常用的回

4、归法，建立国画价格指数，所取的样本全面覆盖了年主要拍卖公司的国画交易记录，数据结论对于国画市场具有很好的说明性与代表性。其次，本文运用投资学理论方法分析国画的风险收益特性，并与国内主要股票市场和无风险利率进行对比分析，研究发现国画价格与股票价格的变动趋势基本一致，各股票市场之间一致性更强一些。在宏观经济环境受到很大的影响（如—全球金融危机）时，股票市场反应迅速，股票价格出现巨幅波动，而国画价格基本不受影响。同时，如果剔除金融危机等特殊时间段的异常值，投资国画的平均收益率，与同时期的股票相比较，会高出一些。相比股票，投资国画风险较

5、低，并且能在一定程度上抵抗金融危机等外界宏观经济环境变化带来的波动。最后，本文利用资产投资组合模型探讨艺术品加入投资组合的可能性，结果显示在加入一定比例的国画以后，投资组合的风险大大降低了，说明国画的加入有利于风险的稀释、原有投资组合的优化，从而使得投资回报率上升。国内学者对艺术品投资的研究一般都只关注市场表象和艺术品鉴藏相关知识，研究艺术品投资的数据也主要来源于网上的粗糙价格指数，本文在大量样本的基础上，通过使用国际上认可度较高的方法建立较为精确的价格指数，并且从经济学、投资学的角度去研究艺术品，通过经验数据为投资者提供了可行

6、的策略建议。关键词：艺术品投资收益风险投资组合北京邮电大学工学硕士学位论文：北京邮电大学工学硕士学位论文目录赌耗翻赚研究背景和意义选题背景研究意义及创新点研究内容和方法主要研究内容研究方法论文框架第二章艺术品的经济特征及其市场发展艺术品的经济特征艺术品市场结构及其发展情况艺术品市场结构我国艺术品市场发展情况第三章艺术品投资研究现状国外艺术品投资研究现状艺术品投资的收益风险特性艺术品加入资产投资组合其他方面研究成果国内艺术品投资研究现状本章小结第四章艺术品价格指数建立方法和投资组合理论艺术品价格指数建立方法和模型常用艺术品价格指数

7、构建方法回归模型及其使用方法：投资组合理论及模型使用模型基设资产收益率和期望的定义收益期望和方差的统计估计量资产投资组合的收益和方差马克维茨均值方差模型和有效边界第五章艺术品价格指数、收益率和资产组合的实证研究数据描述和变量确定数据描述变量的识别与量化艺术品价格指数的建立及其价格决定因素艺术品投资的收益风险和投资组合实证研究艺术品投资的收益和风险分析北京邮电大学工学硕士学位论文艺术品加入投资组合第六章结论与展望结论不足与展望附录各投资市场价格指数序列附录投资组合求解公式及步骤攻读学位期间发表的学术论文北京邮电大学学硕士学位论文表

8、目录表未考虑拍卖季节和拍卖行的回归结果表未考虑拍卖季节和拍卖行时对应价格指数表加入拍卖季节和拍卖行因素后的回归结果表加入拍卖季节和拍卖行因素后的价格指数序列表各投资市场历年收益情况表各投资市场收益率的描述性统计表剔除异常值（后投资市场收益率描述统计表画家与所有画