基于均值回归过程的碳价不确定条件下风电投资决策研究

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1、華巧化号１０５３６学号１２１０７０４０６６８分类号Ｆ２７５密级公开？＾义式藏乂葦硕±学位论文基于均值回归过程的碳价不确定条件下风电投资决策研究学位申请人姓名陸壑所在学院经巧与管理学院指导教师张新华教授学科专业工商管理（会计学）硏究方向财务管理论文提交日期２０１５年４月１０５３６学校代号：１２１０７０４０６６８学号：密级：公开长沙理工大学硕±学位论文基于均值回归过程的碳价不确定条件下风电投资

2、决策研究学位申请人姓名隆垫所在学院经济与管理学院指导教师张新华教授专业名称工商管理（会计学）论文提交日期２０１己年４月论文答辩日期２０１５年５月答辩委员会主席韩庆兰ＷｉｎｄｏｗｅｒｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔＳ杜ａｔ：ｅｕｎｄｅｒｕｎｃｅｒｔａｉｎｔｏｆＣａｒｂｏｎｒｉｃｅｂａｓｅｄｐｇｙｙｐｏｎｍｅａｎｒｅｖｅｒｓｉｏｎｒｏｃｅｓｓｐＢｙＣｈｅｎＭｉｎＢ＇．Ｅ．Ｘｉａｎｉｆｆｉｎａｎｃｅａｎｄｅｃｏｎ

3、ｏｍｉｃｓｉｎｓｔｔｕｔｅｏ２０１２（）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓ化ｒｏｆＢｕｓｉｎｅｓｓＡｘｉｍｉｒｉｉｓｔｍｔｉｏｎＩｎＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＩｎＣｈａｎｇｓｈａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＺｈａｎｇＸｉｎｈｕａＡｒｉｌ２０１５

4、ｐ，长沙理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研巧所取得的研巧成果，。除了文中特别加１＾标注引用的内容外本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名；曰期；少勺三丰互月＞《曰ｆ学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交

5、论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）作者签名：曰期如１却文月）１＞曰＂导师签名：专今曰期；３月ｙｂ曰１女叫如、＼摘要

6、随着２００５年《京都议定书》的正式生效，每个国家的二氧化碳排放枚开始流通买卖，从而具有了商品的属性。中国作为签巧《京都议定书》成员国，承担的二氧化碳减排压力越来越大。为了发展低碳经济，实现可持续发展，我国己将风电作为战略性新兴一一产业之，但由于风电投资本身的特殊性，使得风电投资项目风险与收益并存：方面，一我国风电技术比较落后，风电投资周期长，导致风电发电成本居高不下；另方面，风电是永续清洁能源，可通过出售碳减排额获得碳收益。在此背景下，本文利用实物期权方法分析碳收益对风电

7、投资项目价值的影响，旨在为风电投资的决策者提供参考。本文收集了欧洲能源交易平台（ＥＥＸ交易所）的碳现货交易价格数据，对碳价波动过程进行了分析。分别用算术布朗运动、几何布朗运动、均值回归Ｈ种随机过程对碳价波动过程进行模拟，，通过Ｈ种随机过程的数值仿真与对比分析从实证角度证明了碳价近似服从均值回归过程。在此基础上运用实物期权理论，将风电投资成本、上网电价、合约上网电量及市场无风险利率纳入考虑因素，建立了碳价服从均值回归过程下的风电投资决策模型，求出投资闽值，并运用ＭＡＴＬＡＢ分析

8、风电投资闽值与碳价不确定性参数之间的关系。在此基础上，分别分析风电投资成本、上网电价、合约上网电量及无风险利率对风电投资阀值的影响。１，分析表明：碳价不确定性参数对投资闽值有着显著影响当碳价回归速度Ｗ及）波动率增加时，投资阔值均呈现上升趋势，即碳价不确定性越高，风电投资阔值越高，而碳价回归均值水平越高，投资阀值越低，。巧风电投资成本增加时阔值呈现上升趋，此时投资商会延迟投资Ｗ规避风险势；投资阐值与无风险利率、合约上网电量、风电上网电价呈现非