比尔格罗斯华尔街债券天王

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1、比尔格罗斯华尔街债券天王格罗斯改写了历史——将死水一潭的债券变得可以交易；格罗斯创造了历史——在金融危机席卷全球时，太平洋投资管理公司（Pimco）仍在举杯狂欢。过去5年，Pimco基金的年均收益率为5.4％，连续5年跑赢了99％的债券基金。而透过神奇的商业故事，人们领略到的是格罗斯准确研判和提前布局的骁勇与智慧。　　　　精准的预判　　上世纪70年代，长达10年的债券熊市让许多基金经理“谈市色变”。格罗斯却坚定地唱多，并提出了未来10年牛市即将开启的预言。格罗斯认为，当时的石油危机已经造成了严重的通胀，美联储连续升息超过了15％，因此，未

2、来35年美联储降息概率会大大提高。基于这一判断，Pimco开始逐步加码公司债券，两个月后，美联储发表了降息声明，格罗斯预言的债券牛市如期开启，Pimco大获全胜，10年中累计获利高达40多亿美元，而那时格罗斯只有36岁。　　21世纪初，科技股泡沫的膨胀与破灭尽管成为了历史，但格罗斯在新经济浪潮中的精彩冲浪却至今为人传唱。与2000年前后不少基金经理贪婪地吃进公司债券不同，格罗斯坚定地认为，美国经济衰退即将来临，美联储为冷却经济而疯狂提高利率的举动正在为这一场残酷的经济减速创造条件。于是，Pimco果断地将100亿美元的公司债券转换为美国政

3、府支持的住房抵押债券，几个月后，在科技股泡沫破灭的爆炸声中，Pimco进账5亿美元。　　货币政策的急剧紧缩和科技股泡沫的破灭让华尔街跌入冰窟。为了挽救经济颓势，美联储从2001年起连续降息，与所有市场人士认为美联储不可延续扩张性货币政策的观点相反，格罗斯相信，官方为了全力恢复经济增长会继续大幅度下调利率。基于此，Pimco将20亿美元投入一种短期债券的操作，而当2001年12月美联储连续第11次削减利率时，格罗斯的前期操作性投入竟然大赚15亿美元。不仅如此，Pimco在美联储降息前一天所进行的10万份欧元买卖合约也挣回了1亿美元。　　对于

4、格罗斯而言，精确地预测到金融危机即将爆发可能是他一生最有成就的一件事。早在2006年，格罗斯就派出几十个员工到全国各地扮成买房人，查看房屋市场的状况，之后Pimco研究团队出具报告称，美国经济中存在过度借贷的问题，“去杠杆化”可能会引发一场经济风暴，其源头就在地产和金融。格罗斯作出了大规模砍掉和不再吃进次贷产品的决定，并买进当时让市场嗤之以鼻的美国国债。事实再一次支持了格罗斯。如今，当许多金融机构为高风险的次债痛苦不已时，格罗斯却在享受着稳定性债券的收益。由于美联储连续降息，他两年前购买的国库券利率从2％一举提高到4.6％，而且有望继续提

5、升。　　金融危机爆发后，美国政府必将成为房地产和金融业的“拯救大兵”，这是格罗斯的判断。也正是在这种思路的指引下，格罗斯在2008年将60％的资产转向投资于“两房”（房利美、房地美）贷款抵押证券。2008年9月，美国政府宣布接管“两房”，“两房”所发债券价格飚升，Pimco基金净值因此上涨了1.3％,获利超过17亿美元。不仅如此，格罗斯还买进了大量的银行高等级债券和金融机构的优先股，而紧随其后，美国政府也买进相关的产品。资料显示，截至2008年底，Pimco基金投资于机构债券的资产高达81％。重金押注通用汽车公司的金融服务子公司GMAC，

6、这是格罗斯上演的又一精彩大戏。虽然美国汽车工业遭遇金融危机的无情冲击，但格罗斯认为，政府不会容忍这家发放汽车贷款的机构破产。2008年9月，格罗斯以60美分的价格从一家基金公司接过了GMAC达7.97亿美元的债券掉期产品。同年12月24日，美国财政部宣布向GMAC提供60亿美元资金援助，同时从GMAC购买50亿美元的高级优先股。GMAC债券掉期产品升了83％，至80.5美分，格罗斯也因此收获了一份巨大的“圣诞礼物”。　　从国债到公司债再到机构债，格罗斯将整个债券市场玩于股掌之中，在公众印象里，他似乎从来没有失手的时候。对此，格罗斯并不认同

7、。1987年，道琼斯指数崩盘，一天跌掉20％。格罗斯错将股市重挫当做债市雪崩而忘记逢低买进公司债。2008年9月，雷曼兄弟公司宣布破产，而格罗斯此前3个月则大把买进了雷曼公司债券。　　不过，这并没有影响格罗斯的智慧形象。在福布斯杂志评选的最具影响力的25位美国商界人士中，格罗斯是唯一入榜的现任基金操盘手；全球最权威的基金评级机构晨星曾3次将“最佳基金经理人”的桂冠戴在格罗斯的头上。　　　　大师级策略　　“总收益概念”是格罗斯创建Pimco基金时提出的衡量给予投资者回报的一个核心标尺，因此，Pimco基金也被称为“总体回报基金（TotalR

8、eturnFund）”。格罗斯试图通过这一概念告诉每一位债券投资经理，作为投资者的代理人，不仅要为投资者争取债券的利息，更应争取一切可以挣到的资本利差。这种忠实于投资者和对投资者高度负责的投资