我国公司债券市场有效性的研究

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1、学校代号：10532学号：S101811134密级：湖南大学硕士学位论文我国公司债券市场的有效性研究学位申请人姓名：王宇导师姓名及职称：张强教授培养单位：金融与统计学院专业名称：金融学论文提交日期：2012年10月10日论文答辩日期：2012年11月26日答辩委员会主席：戴晓凤教授TheResearchonChineseCorporateBondMarketEfficiencybyWANGYuB.E.(HunanUniversity)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequiremen

2、tsforthedegreeofMasterofEconomicsinFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorProfessorZHANGQiangOctober,2012湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期

3、：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密□，在______年解密后适用本授权书。2、不保密R。（请在以上相应方框内打“√”）作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要2007年8月14日，中国证监会颁布实施了《公司债券发行试点办法》，标志着公司债券在我国正式开始发行

4、交易。公司债券市场作为我国债券市场的重要组成部分，是公司直接融资的重要渠道，其市场有效性问题也受到越来越多学者的关注。提高公司债券市场的有效性，将有利于提高公司债券市场的运行效率，优化发债公司资本结构，推动我国资本市场的健康发展。本文以上证公司债指数价格序列作为研究的基础标的，基于有效市场理论和随机游走模型，从定性和定量两个角度分别验证了我国公司债券市场的有效性问题。本文遵循从理论到实践的研究路径。首先，本文对“公司债券”和“有效性”的内涵进行了科学界定，建立以信息不对称理论为基础、有效市场理论为基石的理论框架，并分析了影响公司债券市场有效性的

5、主要因素。其次，本文在分析了我国公司债券市场的发展现状的基础上，从公司债券市场价格波动状况、流动性和投资者结构三个方面对其市场有效性进行了定性描述，认为公司债券市场的有效性还较低，并对其原因进行了简要分析。再次，本文以上证公司债指数在2009年1月5日到2012年4月6日的790个日收盘价和166个周收盘价为样本数据，采用序列相关检验、游程检验和方差比检验三种方法对公司债券日/周收盘价和收益率序列进行分析，实证结果表明序列不服从随机游走过程，公司债券市场尚未达到弱式有效性，无需再对市场进行半强式和强式有效性的检验。最后，基于前文研究，从公司债券

6、市场机制、信息披露制度和投资者行为三个方面提出了提高市场有效性的政策建议，以期推动我国公司债券市场的健康发展。关键词：公司债券；市场有效性；随机游走模型IAbstractAtAugust142007,theChinaSecuritiesRegulatoryCommissionissued,markingthecorporatebondsstartedtoissueandtransactinChina.AsanimportantpartofChina'sbondma

7、rket,corporatebondmarketisalsotheimportantchannelofdirectfinancing,anditsefficiencyproblemgainsmoreandmoreattentionfromscholars.Improvingtheefficiencyofcorporatebondmarketwillhelptoimproveitsoperatingefficiency,optimizethecompany'scapitalstructure,andpromotethehealthydevelop

8、mentofChina'scapitalmarket.ThispaperusingasampleofSSECorporateBondIndex,bas