投资者情绪与中国股市价格互动关系研究

《投资者情绪与中国股市价格互动关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、学校代码10530学号201002110167分类号F832.9密级硕士学位论文投资者情绪与中国股市价格互动关系研究学位申请人万方明指导老师熊海斌教授学院名称商学院学科专业金融学研究方向资本市场研究二○一三年五月三日ResearchontheRelationshipbetweenInvestorSentimentandStockPriceinChinaCandidateWanFangmingSupervisorProf.XiongHaibinCollegeBusinessSchoolProgramFinanceSpecializationTheR

2、esearchonCapitalMarketDegreeMasterDegreeUniversityXiangtanUniversityDateMay3,2013湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文

3、的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要行为金融学理论认为，由于投资者是有限理性的，所以金融市场是缺乏效率的。行为金融学将社会行为学和认知心理学纳入到金融研究中来，对经典金融学中的理性人假设提出了质疑。其实从近年国内外证券市场的实际情况来看，大量证据表明投资者决策时被许多心理、情绪上的偏差所影响。因此

4、我们迫切需要一种理论来解释这种偏差形成的原因和机制，有必要对这一问题进行深入的研究。本文选取了封闭基金折价率，新增开户数等作为情绪的代理变量，再通过主成分分析法提取了投资者情绪指标，并通过构造VAR模型将其分别对市场收益、大盘股收益和小盘股收益进行了分析。并得出了以下的结论：第一，投资者情绪指数和股票价格存在相互作用，投资者情绪与股票价格对来自于对方冲击的反应存在着不对称性，股票价格对投资者情绪的影响效应更大，而投资者情绪仅在当期对股票收益正向影响效应明显。第二，投资者情绪与不同的股票组合收益的互相作用存在差异，投资者情绪上升更能带动小盘股价格上

5、涨（即存在着小盘股效应）。而权重股的涨跌对投资者情绪的影响效应更大。第三，特定的投资者情绪一旦形成短期内难以改变，而股价走势往往以波浪式的方式迂回递进。本文针对以上结论认为我国证券监管部门应当将“以人为本”作为政策制定的出发点，合理疏通和引导投资者情绪。关键词：投资者情绪；股价指数；股票收益；行为金融IABSTRACTAccordingtotheBehavioralFinanceTheory:financialmarketsareinefficientthankstothelimitedrationofinvestor.Byintroducing

6、socialbehaviorandcognitivepsychologyintofinancialresearch,theassumptionofrationalmaninclassicalfinancetheroyisquestioned.Infact,alotofevidenceshowsthatthedecisionbymanyinvestorsareinfluencedbymentalandemotionalbias.Therefore,weurgentlyneedatheorytoexplaintheformationofthisphe

7、nomenon.Itisnecessarytostudythisissueindepth.Thispaperselectstheclosed-endfunddiscountrate,numberofnewaccountsandotherdataetc.asaproxyforemotion.Weextracttheinvestorsentimentindicatorsbyprincipalcompoentanalysis.Inordertoreflecttheinfluenceofdifferentkindsofsharesinmarketvalu

8、e.WeselectedShanghaiCompositeIndex,SSE50indexandSSESMECompositeintor