基于实物期权的ppp项目再融资研究

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1、国内图书分类号：F282西南交通大学研究生学位论文密级：公开基王塞物期拯的里里里亟目豆融童硒究年级2Q!!级姓名塞金蕉申请学位级别笪堡堂亟±专业笪堡型堂皇王猩指导老师塞堕继茎量』数拯二零一三年十一月一令一二，平T一月ClassifiedIndex：F282SouthwestJiaoTongUniversityMasterDegreeThesisSTUDYONTHEI之EFINANCINGOFPPPPROJECTBASEDONREALOPTIONTHEORYGrade：2011Candidate：SongJinlongAcademicDegreeAppliedfor：MasterDegr

2、eeSpecialty：ManagementScienceandEngineeringSupervisor：AssociatePro．LiuJicaiOov，2013Ⅲ5㈣3吣6ⅢⅧ哪7咖7，吣5㈣2洲Y西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密彤使用本授权书。(请在以上方

3、框内打“、／”)学位论文作者签名：勇乙垒7筮指导老师签名：易八多穆爿41指导老师签名：／历11夕多日期：2。J3．J2．3。日期：加，弓．f2．弓p西南交通大学硕士学位论文主要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：本文首先对PPP模式和实物期权理论基本知识进行了详细的介绍，并在此基础上详细给出PPP项目再融资的定义、条件、流程和具体方式，参考国内外相关文献以及12个PPP项目实际案例找出导致PPP项目再融资的具体因素，并利用实物期权理论针对相应的因素进行PPP项目再融资设计，最后结合具体的案例进行了案例分析。本文有利于完善PPP模式的理论框架，同时对于PPP项目再融

4、资实践有着指导意义。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。学位论文作者签名：嘛矗龙日期：加Ak3p西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要目前我国正在大力推进PPP项目在基础设施项目中的运用，目前已经有一大批基础设施项目采用了PPP模式，但是由于基础设施PPP项目具有投资规模大、融资结构复杂、谈判周期长、风险因素众多、成本波动大等特点，使得其融资杠杆比

5、例大，PPP项目在未来经营环境中，面对政治、法律、市场、以及利率、汇率、通货膨胀等因素波动时，项目的收益会因此发生波动，因此在实际的PPP项目运作中，由于项目环境的改变，需要经常对PPP项目的融资工具和融资条件进行调整，即所谓的进行PPP项目再融资。但具体在PPP项目运作中关于项目再融资的理解和运用存在很大的误解，具体有：1)缺乏对PPP项目再融资的清晰认识与定义；2)未明确导致PPP项目再融资的具体因素，缺乏对项目再融资方式系统的归纳与分析；3)项目再融资的理念落后，总是在经营环境恶化时才想到项目再融资，缺乏前瞻性和事前性。因此，规范对PPP项目再融资的理解和认识对于PPP项目再融资

6、研究与运用格外重要。本文详细阐述了PPP项目中再融资的定义、条件、流程和具体方式，同时利用导致企业再融资和影响PPP项目成功因素找出导致PPP项目再融资的具体因素清单，并结合12个实际的PPP案例进行验证。针对上述的因素引入实物期权理论进行PPP项目再融资设计，即通过对上述因素中所隐含的期权进行识别、定价、并与项目利益相关方进行谈判来完成PPP项目再融资设计，最后本文结合具体的案例一X高速公司进行案例分析，验证上述利用期权思想构建的模型。本文有利于完善PPP模式的理论框架，同时对于PPP项目再融资实践有着指导意义。关键词：PPP项目；实物期权；项目再融资西南交通大学硕士研究生学位论文第

7、1I页AbstractAtpresent，ChinaisvigorouslypromotingtheapplicationofPPPprojectsininfrastructureprojects，therearealargenumberofinfrastructureprojectswhichhaveadoptedthePPPmode，butwithlargeinvestmentscale，financingstructurecomplex，