融资融券与中国股市波动率的关联关系.pdf

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1、融资融券与中国股市波动率的关联关系学位类型：学术型论文作者：王云霄学号：20141141620培养学院：统计学院专业名称：统计学指导教师：唐晓彬副教授2016年5月万方数据TherelationshipbetweenmargintradingandChinastockmarketvolatility万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出

2、重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：王云霄2016年5月31日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印

3、或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：王云霄2016年5月31日导师签名：唐晓彬2016年5月31日万方数据摘要2015年对于中国股市是极其不寻常的一年，市场前半年还沉浸在牛市的喜悦之中，憧憬着上证指数突破6000，而下半年8月指数已经从5000点跌到2850点。股市的剧烈震荡将融资融券交易推到舆论的风口上。融资融券经历了5年的发展后规模增长到2万亿，而发展壮大后的融资融券与股票市场的相互影响怎样，融资融券是否发挥出了它的作用和优势

4、，是否还有些不足。本文以2015年1月至2015年12月中国沪深300指数和融资融券余额作为研究对象，通过建立向量自回归模型（VAR）实证检验了融资融券交易与中国股市波动率的相互关系和影响。利用了GARCH模型估计出的条件方差拟合波动率，并结合平稳性检验，格兰杰因果检验，脉冲响应函数和方差分析等具体方法进行分析最后根据实证结果对融资融券业务的发展提出政策与建议以实现融资融券平稳发展，进而达到平稳股市波动率的作用。本文研究结论如下：1、融资融券余额的变动对中国股市波动率有反向的影响，即融资融券余额的增加会降低中国股市

5、波动率的，融资融券余额的降低反而会增加中国股市波动。且融资余额对波动率的影响大于融券对波动率的影响。2、中国股市波动率的变动对融资余额有反向的影响，即波动率的增加会降低融资余额，波动率的降低会使融资余额增加。3、波动率受到自身波动惯性的同向影响。关键词：融资融券，融资余额，融券余额，波动率万方数据AbstractFor2015,China'sstockmarketisanextremelyunusualyear.Sixmonthsbefore,themarketstillimmersedinthejoyofbein

6、gabull,lookingforwardtotheShanghaiCompositeIndexexceeded6,000,whilethesecondhalfofAugust,theindexhasfallen2850pointsfrom5000points,nearly80%ofthestockfellmorethan40%.Marginexperiencedafterfiveyearsofdevelopmentto2trillionincreaseinsize.Howtogrowanddevelopafter

7、theimpactonthestockmarketmarginsamples,whethertoplayitsroleandadvantages,whetherstillinadequate.Inthispaper,weuseChinaCSI300indexandmargintradingfromJanuary2015toDecember2015astheresearchobject.Throughtheestablishmentofvectorautoregressivemodel(VAR)weempirical

8、testoftherelationshipbetweenthemargintradingandthevolatilityofChina'sstockmarketanditsimpact.UseGARCHmodeltoestimatetheconditionalvariancefittingvolatility,combinedwiththestability