基差与流动性动态关系研究——来自中国商品期货市场的证据

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1、学校代码：10036倒矽手多亏(节贸易声学硕士学位论文基差与流动性动态关系研究——来自中国商品期货市场的证据培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程作者：朱波指导教师：潘慧峰副教授论文日期：二。一三年五月StudyonDynamicRelationshipbetweenBasisandLiquidity—EvidencefromChinesefuturesmarkets学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成，果。对本文所涉及的研究工

2、作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：驻舷7,o'／3年户月／7日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保

3、密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：算漉导师签名：译毯嘭卅；年夕月17日卅；年明，7日摘要本文从金融学的基础定理——一价定律的角度出发，以中国商品期货市场中具有代表性的期货品种合约为研究对象，通过分析期货合约的基差和期货市场的流动性，探讨在一价定律框架下基差与流动性的动态关系，并尝试检验中国商品期货市场的运行效率。本文采用理论研究与实证探讨、定性分析与定量分析相结合的研究方法，选取中国黄金期货市场、铜期货市场以及燃料油期货市场中具有代表性的主力合约，提出了针对中国商品期货市场的流动性衡量方法，并运用均值回复模型和6ranger因果检验，全面地研究了中国商品期货市场上不同发

4、展阶段的期货市场中一价定律的微观运行机制。由修正的Amivest流动性比率指标以及期货一现货基差的时间序列分析，得出以下结论：在不同发展阶段的期货市场中流动性与基差均值回复速度相关关系不同，在不同期货合约中基差与流动性的Granger因果关系不同。关键词：期货市场，流动性，基差，均值回复，一价定律AbstractBasedonthebasictheoremoffinance-thelawofoneprice，thispaperresearchesonthedynamicrelationshipbetweenbasisandliquidityofChineseFuturesMarkets

5、，andtrytotesttheoperationalefficiencyofthecommodityfuturesmarketofChina．Thispaperusesboththeoreticalresearchandpositivism，qualitativeanalysisandquantitativeanalysis，tostudythegoldfuturesmarket，copperfuturesmarket，soybeanfuturesmarket,aswellasfueloilfuturesmarket．Also，itmakesacomprehensivestudyof

6、China'scommodityfuturesmarketontheliquidityoftheunderlyingassetsandthebasiswiththemethodofmeanreversionmodelandGrangercausalitytest．Thispaperhasdrawnthefollowingconclusions：theliquidityofthefuturesmarketwillaffectthesizeofbasistoadjustthespeedofthelong-termequilibriumlevel；basiswithliquidityGran

7、gercausalitytherelationshipisdifferentfordifferentfuturesmarkets；commodityfuturesmarketandthespotmarketpricelinkageeffectgradually．Keywords：futuresmarket,liquidity,basis，meanreversion，lawofoneprice目录第一章导论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯11．1选