基于倒向随机微分方程的证券投资者保护基金研究

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1、天津大学硕士学位论文基于倒向随机微分方程的证券投资者保护基金研究EmpiricalstudyofChineseSecurityInvestorsprotectionfundBasedonBSDE学科专业：金融学研究生：张滨指导教师：任达副教授天津大学管理与经济学部2013年12月中文摘要我国证券市场很显然是一个刚刚兴起的市场，然而近几年来由于金融危机或者内部操作风险等原因，市场出现了大量证券公司倒闭进而投资者纷纷从证券市场撤资的现象。作为议价能力较低的群体，中小证券投资者无疑是利益容易受到损害的群体。基于此，2005年我国《证券投资者保护基金管理办法》，并在同年成立了

2、证券投资者保护基金公司，标志着我国证券投资者保护基金制度步入起始阶段。中国证券投资者保护基金的基本功能就是按照相关规则筹集资金、管理基金和使用基金，使其顺利实现保护投资者的目标，其资金主要来源于作为会员的证券公司每年向证券投资者保护基金交付的会员费用；其主要支出为当证券公司被撤销、关闭和破产时，按照国家有关政策对债权人予以的偿付，即对投资者的损失进行补偿。本文立足于我国证券市场的现状以及证券投资者保护基金的相关理论，运用定量的方法，将保护基金资金来源（证券公司等缴纳的会费等）、投资运作机制以及证券投资者账户结构统一到一个分析过程中，使得研究与先前相比具有相对精确性、系

3、统性和前瞻性。文章主要通过倒向随机微分方程（BSDE）的方法建立系统模型将证券投资者保护基金的一整套研究过程巧妙的统一起来，达到已知期末状态数据而获得起初要收取会员费用的目的。文章首先估计某一时刻券商的破产比例，进而获得在某一既定范围内的中小投资者的赔付比例及金额；其次，将期末赔付金额与与投资收益相结合，建立线性倒向随机微分方程，根据一类特殊线性倒向随机微分方程的显式解，获得期初资金需求值，并据此阐述保护基金公司的筹资、投资决策。文章对我国证券投资者保护基金在筹资、赔偿等问题上采取的经验模式进行了探讨，并对完善我国证券投资者保护基金提出了一些有针对性的建议。我国建立证

4、券投资者保护基金具有非常深远的意义，一方面，以往我国政府一直以来承担起证券公司破产清算导致的后果，即对受损的证券投资者进行赔偿，保护基金的建立将改变这种现状；另一方面，我国证券投资者保护体系在投资运作机制、监管职能等各方面还很不完善，保护基金的建立为此提供了一个新的方法，当然，目前我国保护基金非常需要借鉴世界各国成功经验和做法。关键字：证券投资者保护基金；倒向随机微分方程；证券市场ABSTRACTThesecuritymarkethasjustsprungupinChinarecently.However,manysecuritycompaniesgobankrupt

5、andinvestorsdisinvestbecauseofthefinancialcrisesorinternaloperationrisks.Asagroupwithlowerbargainingpower,theinterestofsmallandmediumsecurityinvestorsisundoubtedlyvulnerabletodamage.Basedonthisfact,thegovernmentofourcountryissuedMeasuresfortheadministrationofSecuritiesInvestorProtection

6、FundonJune30,2005,andregisteredSecurityInvestorProtectionFundCompanyonAugust31,2005,bothofwhichmarkedthebeginningofprotectingthesecurityinvestors.Needlesstosay,itisofgreatsignificancetoestablishtheSecurityInvestorProtectionFund(SIPF).Ononehand,thissystemcaneliminatestheunlimitedliabilit

7、ybearingbythegovernmentforthebusinessfailureofsecuritycompanies.Ontheotherhand,itproposesalong-termmechanismtosolvethisproblem,whichcanstabilizethedomesticfinancialmarket.However,atpresenttheSIPFisnotmatureinmanyaspects,suchasinvestmentoperationmechanismandscopeofcompensation.L