0中报点评：新兴业务成为亮点-100811

《0中报点评：新兴业务成为亮点-100811》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、工业—机械研究报告—业绩评论2010年8月10日盾安环境新兴业务成为亮点买入盾安环境2010年上半年净利润同比上升13%至1.2亿元人民币，收入同比上升68%至18.4亿人民币。由于上半年A002011.SZ–人民币20.90原材料成本如铜价等金属价格上升较快，因此公司的毛目标价格:人民币23.70利率出现了3.2个百分点的下滑，此外2010年上半年公司在业务开拓方面作了大量的工作，比如进入太阳能光伏、收购大通风机以及进入污水源热泵等新领域，导致大量的研发投入以及人才引进的投入，管理费用同比出现126%的同比增长，直

2、接导致公司的经营利润率和净利润史祺,CFA率同时大幅下降。我们看好公司未来的发展前景并维持(8621)68604866分机8368该股目标价格23.70元人民币不变。维持买入评级。qi.shi@bocigroup.com证券投资咨询业务证书编号:S13002支撑评级的要点¢在新兴业务的开拓方面，公司取得了非常显著的进步，2010年上半年公司成功中标了多个核电空调项股价相对指数表现目；收购江苏大通风机为公司实现核电暖通总包奠定人民币成交额(人民币百万)了坚实的基础。24600¢在移动通信领域，以第二名成绩成功中标中国移

3、动22500202010年基站节能型智能全系列通风系统集采项目，并40018获得集采总量20%以上的份额；成功收购太原炬能再1630014生能源供热有限公司，战略性布局可再生能源领域。20012¢总体来说，随着2010年及以后核电和移动基站空调1001080业务的带动下，我们认为2010和11年的公司销售收入将实现可持续增长。09/08/0909/09/0909/10/0909/11/0909/12/0909/01/1009/02/1009/03/1009/04/1009/05/1009/06/1009/07/100

4、9/08/10盾安环境新华富时A50指数评级面临的主要风险资料来源：彭博及中银国际硏究¢制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷股价表现配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。今年至今1个月3个月12个月估值绝对(%)1317(10)41¢参考30倍11年预测市盈率，我们维持该股目标价格相对新华富时23.70元人民币不变。维持买入评级。A50指数(%)3611(11)65图表1.投资摘要资料来源：彭博及中银国际硏究年结日：12月31日200820092010E2011E2012E重要数据销售收入(人民币百万)2

5、,5912,2823,4774,3945,655变动(%)8(12)522629发行股数(百万)322净利润(人民币百万)150160221294395流通股(%)28全面摊薄每股收益(人民币)0.460.430.590.791.06流通股市值(人民币百万)1,884变动(%)(7)(7)3833353个月日均交易额(人民币百万)48市盈率(倍)45.048.535.326.519.7净负债比率(%)净现金每股现金流量(人民币)0.440.630.270.760.99主要股东(%)价格/每股现金流量(倍)47.933

6、.076.327.521.0盾安环境56企业价值/息税折旧前利润(倍)24.428.820.217.913.6资料来源：公司数据，彭博及中银国际硏究每股股息(人民币)0.150.060.090.120.16中银国际证券有限责任公司股息率(%)0.70.30.40.60.8资料来源：公司数据及中银国际硏究预测中银国际研究可在彭博BOCR，firstcall.com,Multex.com以及中银国际研究网站(www.bociresearch.com.)上获取买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对

7、有关基准指数的升幅多于10%；卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数的降幅多于10%。未有评级(NR)。持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数在上下10%区间内波动估值。我们预计2010年全年净利润增长37%，凭借着公司产品的应用领域不断扩大，盈利的确定性和可持续性将得到提升，我们预计公司2009-12年净利润年均复合增长率将达到35%。参考30倍2011年预测市盈率，我们维持该股目标价格23.70元人民币不变。对该股维持买入评级。2010年上半年盈利同比

8、上升13%。盾安环境2010年上半年净利润同比上升13%至1.2亿元人民币，收入同比上升68%至18.4亿人民币。由于上半年原材料成本如铜价等金属价格上升较快，因此公司的毛利率出现了3.2个百分点的暂时下滑，此外2010年上半年公司在业务开拓方面作了大量的工作，比如进入太阳能光伏、收购大通风机以及进入污水源热泵等新领域，导致大量的研发投入以及人