宏观审慎监管下我国货币政策目标选择——基于宏观经济波动视角

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1、学校代码：10327学号：1120150295硕士学位论文宏观审慎监管下我国货币政策目标选择——基于宏观经济波动视角院系：金融学院专业：金融学研究方向：货币政策姓名：刘志成指导教师：卞志村教授完成日期：2018年5月答辩日期：2018年6月Macro-prudentialsupervisionofChina'smonetarypolicytarget’sselection-basedonmacro-economicfluctuationperspective.ADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomi

2、csFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYZhiChengLiuSupervisedbyProfessorZhiCunBianSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomics学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、

3、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要2008年全球金融危机的爆发导致了世界经济的衰退和金融市场的动荡，引发了各国对于金融监管方面的重大改革，催生了关于防范类似金融危机再次发生的讨论，其中旨在防控系统性风险的宏观审慎监管成为了学术界讨论的重大议题，受到空前重视和广泛应用。本文利用动态随机一般均衡理论研究在宏观审慎监管下，通过金融冲击、通货膨胀冲击和利率冲击，研究宏观经济波动在不同货币政策目标的选择下的变动趋

4、势，以此来确定我国货币政策目标的最优选择。对此本文构建的DSGE模型主要分为四部分，分别包含了代表性家庭、代表性企业、政府部门和金融机构这四个部门。其中，代表性家庭分为非耐心家庭和耐心家庭，代表性企业分为中间产品企业和最终产品企业，金融机构以商业银行为代表，政府部门也分为货币政策当局和宏观审慎政策当局。根据模型结果，本文得出以下结论：第一，货币政策仅盯住通货膨胀和产出缺口会优于货币政策盯住房价、信贷价格和信贷规模等目标，对社会造成的福利损失是最少的；第二，盯住房价和信贷规模的货币政策在面临三种冲击时都表现出比盯住其余两种目标的货币政策的波动要大得多，即房价和信贷规模对社会冲击会

5、产生较大的反响，我国需要关注房价和信贷规模的变化趋势；第三，当货币政策盯住更多地目标时，对通货膨胀的稳定能力会减弱，但会增强对其余目标的约束能力，因此当社会面临系统性风险时，货币政策也可以通过盯住相关指标来防范系统性金融风险的发生。关键词：货币政策；宏观审慎政策；DSGE模型IIIABSTRACTTheoutbreakoftheglobalfinancialcrisisin2008ledtoadeclineinworldeconomicandfinancialmarketturmoil.Itcausedthesignificantforfinancialregulatoryre

6、formthatgaverisetothediscussionthatpreventsfinancialcrisisfromhappeningagain,whichisaimedatthepreventionandcontrolofsystemicriskmacro-prudentialregulationhasbecomethemajorissuesoftheacademicdiscussion,unprecedentedattentionandiswidelyused.Dynamicstochasticgeneralequilibriumtheoryhasbeenusedt

7、ostudyunderthemacro-prudentialregulation.Throughthefinancialimpact,theimpactofinflationandinterestrates,themacroeconomicfluctuationswillhavedifferentchangetrendsunderthechoiceofmonetarypolicytarget.Inordertodeterminetheoptimalchoiceofourcountry'smo