我国外汇储备增长对流动性影响的实证分析

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1、山东大学硕十学位论文货币供应量的关系。第二，笔者选取存贷差作为度量银行体系流动性的指标，而非超额准备金率(李辉文，2007)。原因之一是存贷差可以较好的反映资金在银行体系的滞留情况，其二是超额准备金率并不是衡量流动性过剩的有效指标(余永定，2007)。这是因为，在其他条件不变的情况下，超额准备金率的变化可能是商业银行贷款意愿变化的结果，而不一定是央行货币政策松紧程度变化的结果。如果商业银行的贷款意愿不变，央行提高法定准备金率一般会导致超额准备金率的下降；但如果商业银行贷款意愿增加，即便央行未提高法定准备金率，超额准备金率也会因商业银行上交央行的

2、准备金数额减少而下降。所以本文选取存贷差作为衡量银行体系流动性的指标。不足：第一，受专业素养的限制，笔者借鉴了其他学者的理论模型，没有在模型上进行过多的创新。第二，有些指标的数据来源不统一。受统计口径的影响可能会存在误差。l四、论文框架本文共分为五章。第一章，引言。第二章，外汇储备与流动性的相关文献综述。第三章，我国外汇储备的现状、增长机制及原因分析。第四章，我国外汇储备增长对流动性影响的经验研究。第五章，外汇储备增加产生的影响及消除对策。1中国人民银行网站的数据只有1999年以前的，1999年以后的部分季度数据来自于‘中国金融年鉴》和wind

3、资讯。3山东大学硕十学位论文第二章外汇储备与流动性的相关文献综述外汇储备是一把双刃剑，外汇储备的增加既可以增强国家干预外汇市场和抵御金融、经济风险的能力，也会产生流动性过剩等一系列复杂问题。国内外很多学者对外汇储备及流动性进行了研究。第一节外汇储备的相关理论及文献综述一、外汇储备的相关理论(一)外汇储备的含义和作用所谓外汇储备(《外汇储备概论》，1993年版)，是指一国政府所持有的可以用于对外支付的货币及其短期金融资产，它是一国进行经济调节，实现内外平衡稳定的重要手段。作为外汇储备资产的货币经历了一个不断变化的过程。最早充当外汇储备资产的货币是

4、英镑，20世纪30年代后，由于美国经济实力的上升，英镑和美元共同成为外汇储备货币。第二次世界大战后，美国力量空前膨胀，英国相对衰退，美元取代英镑成为最重要的外汇储备货币。而自70年代开始，随着固定汇率制的崩溃，外汇储备开始走向多元化，由美元、日元、英镑、德国马克等西方主要货币组成。外汇储备在整个国民经济中占有非常重要的地位，在调节国际收支，稳定汇率和币值，保证本国货币和国家具有对外支付能力与债信能力等方面发挥了非常重要的作用。因此，一国的外汇储备充足与否，直接关系着这个国家与外界进行经济交往的能力，以及该国在国际金融市场上的信用地位。(二)外汇

5、储备的影响因素及规模测度方法外汇储备的重要特征之一就是规模。一般来说，影响一国外汇储备规模的主要因素有以下几方面：一国的国民经济状况、经济开放程度、国际贸易状况、外贸依存度以及该国的汇率制度和政策，外汇市场的发育程度等等。另外，世界经济政治的环境变化等也会对外汇储备规模产生影响。4山东大学硕士学位论文按照国际上通行的标准，确定外汇储备适度需求规模的基本原则有四条：(1)满足一段时期的进口用汇需求。根据经验值，一个国家保持相当于3一-4个月的进口总额为适宜：(2)保证外债还款的外汇需求，一国的外汇储备应至少满足到期的短期外债需求；(3)满足短期资

6、本流动带来的外汇需求；(4)保证货币政策(包括汇率、利率等)相对稳定，促进宏观经济稳定和发展。根据上述原则，我们可以测算出一国外汇储备的适度规模。常用的外汇储备规模的的测度方法主要有R．J．Carbaugh(卡包尔)1976年提出的定性分析法、比例分析法、J．Agaraual(阿洛沃尔)1968年提出的成本收益分析法等。此外还有美国经济学家马克鲁普提出的“衣橱理论”，货币主义学派经济学家W．M．Brown(布朗)和HerryJohnson(约翰逊)等提出的货币供给决定论。其中，由于比例分析法可以较为准确的定量反映外汇储备的适度规模，因而最为常用

7、。二、外汇储备的相关文献综述本文的丰要内容是我国外汇储备的增长对流动性的影响，而这是基于外汇储备规模扩大到一定程度后会对宏观经济运行产生影响的假设。因此我们首先应该判断目前我国的外汇储备规模状态。(一)关于我国外汇储备规模的文献综述国内外学者就外汇储备适度规模的讨论，基本遵循着上面所提到的几种理论，但具体到我们国家的外汇储备规模到底多少合适，学者们可谓仁者见仁，智者见智。这些观点大致分为两类。一类认为我国目前外汇储备数量充足，在某种程度上甚至规模过大。张礼卿(2002)认为自20世纪90年代以来，亚洲新兴市场国家掀起资本大量流入的浪潮，与此同时

8、，这些国家的外汇储备迅速增长，包括中国在内的亚洲新兴市场国家的外汇储备平均水平己远远超过世界所有拥有外汇储备的国家的平均水平。王国林(2003)亦从国