产权_代理成本和代理效率

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1、李寿喜:产权、代理成本和代理效率产权、代理成本和代理效率*李寿喜

内容提要:本文选择政府管制较少、竞争较为充分的电子电器行业作为研究对象,考察了产权制度与代理成本和代理效率的关系,得到以下结论:(1)在代理成本上,国有产权企业普遍高于混和产权企业,混和产权企业高于个人产权企业;在代理成本差异上,混和产权企业与个人产权企业的差异小于与国有产权企业的差异。(2)长期投资率和职工人数与代理成本呈显著正相关关系,而长期投资率、财务杠杆比率、职工人数等与代理效率呈显著负相关关系。(3)企业规模越大,不同产权的代理成本差异越小;反之代理成本差异越大。(4)随着市场竞争

2、程度的提高,各类产权企业的代理成本都呈现下降趋势,其代理效率呈现提高趋势。我们研究的启示是国有企业改革的突破口应考虑如何降低其代理成本,解决的措施之一是产权改革,尤其是产权多元化的改革,其次是完善对投资和负债及冗员的监督和控制机制,以促进代理成本的降低和代理效率的提高。关键词:国有产权
个人产权
代理成本
代理效率一、引
言目前企业不仅在产品市场和要素市场展开竞争,在企业制度安排上也存在竞争,其中代理成本成为影响各种企业制度竞争优势的主要因素。在多样化的企业制度中,如果按照剩余索取权与最终控制权分离程度来分,完全由个人投资的私人企业,剩余索取权与最终控制权分

3、离程度最低,其代理成本最小,当仅有一人投资且所有者兼任经理时,其代理成本为零。完全由国家投资的国有企业,剩余索取权与最终控制权分离程度最大,其代理成本最高。混和产权企业的剩余索取权与最终控制权分离程度介于国有企业和个人企业之间,所以其代理成本也介于两者中间(刘小玄,1996)。因此,企业产权性质决定了企业委托治理的结构,由此导致其代理成本和代理效率出现明显的差异。根据JensenandMeckling(1976)的研究,广义的代理成本由委托人的监督成本、代理人的担保成本和剩余损失等三部分组成。其中,委托人的监督成本,是指委托人计量或观察代理人行为的成本,以及

4、对代理人实施控制的成本,如为了监督和考核国有企业代理人的行为及业绩,从中央政府到地方政府不仅成立国有资产管理部门对国有企业经理进行监督与管理,还设立审计机关对国有企业的经济活动进行定期审计,此外各级政府的党委组织部门和纪委也对国企经理进行监控。同时,公司法还要求国有独资公司必须设立董事会和监事会。对于国有企业法人来说,其承担的委托人的监督成本,主要是接待和应对国有资产管理部门或上级单位、审计机关、党委或纪委等部门的*
李寿喜,南京审计学院国际审计学院,邮政编码:210029;中国社会科学院经济研究所,邮政编码:100836,电子信箱:lishouxi@263

5、.net。本文是作者在中国社会科学院经济研究所做博士后期间完成的。首先衷心感谢刘小玄研究员提供的数据支持和悉心指导。此外,本文在写作中还得到中国社会科学院经济研究所研究员韩朝华、剧锦文、王红领、陈其广、尚列、朱恒鹏、赵农、赵世勇等专家的指点和评论,在此一并致谢。同时感谢两位匿名审稿人提出的建设性意见。当然文责自负。本文也是2005年度国家社会科学基金项目完善国有资产管理体制问题研究的阶段性成果。项目批准号为05BJY003。1022007年第1期各种检查、考核、审计以及制作各种报批、检查材料等支出,这些费用通常都计入企业法人的管理费用。对于私人产权的企业来

6、说,其外部监督机构主要是出资者的家庭或某一家族,对于非公司制的企业来说,经营者往往就是出资者或者其中一位,企业法人承担的监督成本相对国有企业低得多。对于公司制的私人企业来说,如果聘请了职业经理人,企业法人可能设立相应的董事会和监事会,董事会和监事会费用也计入企业的管理费用。代理人的担保成本,又称守约成本,即代理人实施自我约束,以保证为委托人利益尽职勤勉的成本,如经理聘请知名会计师进行财务报表审计的费用、企业对各级经理的权限进行约束的成本,以及对企业的销售收款、采购付款、投资、贷款、担保等业务设立相应控制流程,实施相应控制程序的成本,如对不相容的岗位实施职责分

7、离、对重大事项实施多人会签或层层审批等制度,这些成本通常也计入企业的管理费用。由于私人企业委托代理关系简单,委托人的监督意识强,从而私人企业代理人的守约成本也很低。所谓剩余损失,指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失,等于代理人决策和委托人在具有代理人信息和才能情况下采取的效用最大化决策之间的企业价值差异。它又分为显性损失和隐性损失两种,显性损失主要指在职消费,以及由于决策失误或者内部控制缺陷而造成的营业外支出;隐性损失指由于经理人的偷懒,企业生产技术水平不高或营销手段落后,引起企业市场份额萎缩所造成的价值损失。这种隐性损失难以直接计量和观察,一般只能

8、通过替代变量来表示,如销售收入或资产周转率的降低等指