制度背景、管理层激励与企业非效率投资行为

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1、分类号：密级：无学号：2009111042单位代码：10759石河子大学硕士学位论文制度背景、管理层激励与企业非效率投资行为学位申请人赵博指导教师白俊教授申请学位门类级别管理学硕士学科、专业名称会计学研究方向财务理论与方法所在学院经济与管理学院中国·新疆·石河子2012年6月InstitutionalSettings,IncentivesforManagementandInefficientinvestmentBehaviorADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequir

2、ementsfortheDegreeofMasterofManagementScienceByZhaoBo(Accounting)DissertationSupervisor:Prof.BaiJunJune,2012石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。研究生签名：时间：年月日使用授权声明本人完全了解石河子大学有关保留、

3、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文在学校图书馆保存并允许被查阅。有权自行或许可他人将学位论文编入有关数据库提供检索服务。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。研究生签名：时间：年月日导师签名：时间：年月日摘要管理层激励自它开始进入人们的研究视线起，就一直是一个关注多、争议大的话题。近年来，有关这一类的研究成果主要集中在管理层薪酬激励与企业绩效的相关性上。本文在前人研究的基础上，将管理层激励引入投资效率治理这一领域，结合市场化进程、政府干预以及产权属性等我国特殊的制度

4、背景探讨不同管理层激励模式对非效率投资行为的影响机制，以期为非效率投资治理提供依据。随着经济的发展，中国上市公司出现了盲目投资、资金严重闲置等非效率投资问题，而高管的投资决策直接关系到投资的效率。在此背景下，研究管理层激励对非效率行为的影响具有一定的理论和现实意义。本文在系统借鉴和吸收国内外学者最新管理层激励与非效率投资行为的研究成果的基础上，综合运用管理学理论、公司治理理论、激励理论以及投资理论，采用文献研究、理论论证、统计数据分析等研究方法，结合我国A股上市公司2004-2009年的样本，对管理层的激励现状以及上市公司管理层的非效率投资行为进行了深入的分析探讨，并

5、进一步通过实证证实管理层货币薪酬与管理层持股水平等激励手段能够有效缓解上市公司管理层的非效率投资行为。在我国探讨管理层激励与非效率投资行为的相关性不能忽略制度背景的作用。市场化进程的差异、政府干预水平的强弱、以及产权属性的不同使得管理层激励对非效率投资行为的治理在不同的企业之间产生千差万别的效果。我们已经证实，市场化水平的提高对于管理层非效率投资行为有一定的缓解作用；而且非国有上市公司管理层激励对于非效率投资行为的治理作用要明显优于国有产权；政府干预的作用比较复杂，政府干预一方面弱化了管理层激励对于过度投资行为的治理效应，另一方面又强化了管理层激励对投资不足行为的缓解

6、作用，而且这种作用在不同的产权属性下又有所差异。政府干预对管理层激励之于过度投资的弱化作用在国有上市公司中更加明显，但并未发现国有上市公司政府干预对于管理层激励之于投资不足的强化作用优于非国有上市公司。关键词：管理层激励，薪酬业绩敏感度，管理层持股，过度投资，投资不足IAbstractExecutiveincentivehasbeenapopularandcontroversialtopic．Ofwhich,theresearchesintherecentyearshavefocusedontherelationshipbetweenexecutiveincentiv

7、eandthefirmperformance.Basedontheformerresearches，theauthoremploysexecutiveincentiveinthefieldofinvestmentefficiencymanagementtoprobeintotheeffectofexecutiveincentiveoninefficientinvestmentactivitiessoastosupplytheoreticalbasisforinefficientinvestmentmanagement．Withthedevelopme