以中国房地产上市公司为例的企业过度投资影响因素的实证分析

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1、吉林财经大学硕士学位论文以中国房地产上市公司为例的企业过度投资影响因素的实证分析姓名：畅迪申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：戴桂霞201104中文摘要为了应对金融危机，中国政府提出了包括四万亿人民币投资计划在内的一系列刺激经济的政策。旨在以政府投资带动全社会投资，从而保持经济增长速度，促进经济稳步可持续发展。该投资计划执行约两年后，部分行业投资效率降低，出现了行业产能过剩、企业过度投资等现象。研究投资的形成过程，企业内外环～一境和经济主体对投资行为的影响，从而制定、实施有效的防范过度投资的措施，有利于减少资金浪费，提高资金配置合理性，为经济的健

2、康、有序、可持续发展打下更坚实的基础。投资影响因素的研究由来已久，不同角度的理论分析和不同数据的实证分析结论不一。西方主流思想认为过度投资是信息不对称委托代理问题的后果之一，实证表明有一定联系但却无法完全解释过度投资。新兴的行为金融提供了新的研究方法，但限于该理论的不完备性有待研究的继续深入。本文试图结合理论和中国实际，倾向于从投资决策主体的决策过程和制约决策主体的几个方面研究投资问题，为减少过度投资提供思路。本文运用传统公司金融和现代行为金融两种理论关于投资与过度投资的分析，参照性的研究房地产企业投资的影响因素和结果比较。以房地产企业为例，利用实际

3、数据测算各种影响因素的危害程度和敏感性。为今后案例的分析及就相关问题的深入系统研究提供了可行的方案。文章内容如下：导论。介绍本文的研究意义，研究背景和研究思路等等。第一部分为企业投资、过度投资有关的理论综述。经典公司金融和现代行为金融从三个路线对过度投资进行了理论分析和实证探索。第二部分简要总结了房地产投资的特点和现状，同时举了两个房地产危机实例予以说明房地产投资重要性。第三部分建立多元线性回归模型，在上市公司实际数据的基础上进行筛选、处理、分析，实证结果有一定的参考价值。第四部分提出提高企业投资效率的若干措施性建议。结论对全文进行总体概括。手创新之

4、处：1．应用行为金融理论对我国公司实际数据进行实证分析。2．将传统公司金融和行为公司金融的理论结合运用到对我国房地产企业投资问题的分析上。关键词：过度投资、非效率投资、过度自信、自由现金流量IIAbstractChinesegovernmenthasacclaimedtheinvestmentstrategywhichcost400billionsincefinancialcrisis．Itisbasedontheinitialaimthatimprovingtheefficiencyofinvestmentandadvancingeconomica

5、ldevelopment．Butthereareseveralindustriesshowthephenomenaofover-investment，productioncapacitysurplusandpricebubble．Itmaybehelpfultoreducethewastingoffortune，improvetherationalityoffundingallocmionbystudyingtheestablishingprocessofover-investment,theinfluenceofinnerandouterenvir

6、onmenttoinvestmentactivity．Imightalsobegoodtoestablishthefoundationtohealthy,regularandcontinualeconomy．Ithasbeenalongtimesincestartingtostudytheover-investment，butthereasonofitiSstillcontradicfive．111emainideafromwesternconsidersitasasymmetryinformationdeputy．Itisprovedthatthe

7、yarerelativebutseveralotheraspectsCannotbetoldcompletely．Thenewcomingbehavioralfinancehasprovidedthenewstudymethod，butitstillhasitslimitingproblemsandneedsfurtherstudy．Inthisessay,wetrytocombiningthetheoryandrealityofChinaandprefertostudystartingfrominvestmentdecisionmaker’Sdec

8、isionmakingprocessandconstrainingtothedecisionmaking．I