我国fintech发展演进的综合分析框架

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1、2018年第1期55我国Fintech发展演进的综合分析框架1朱太辉摘要：本文在系统梳理我国Fintech主要业态功能属性的基础上，结合我国当前的金融制度环境以及Fintech业态的发展实践，构建了我国Fintech发展演进的综合分析框架，深入分析了我国Fintech发展的驱动因素及其影响机制，并对其未来发展前景进行了研判。研究发现，Fintech没有改变金融体系在支付结算、资金融通、财富管理、风险管理等方面的功能属性，但改善了金融体系在这些方面的功能表现；近年来我国Fintech快速发展是“四轮驱动”（四个因素驱动）的结果：信息科技发展的技术支持、Finte

2、ch企业的监管规避、实体经济的金融需求发展以及传统金融体系的金融供给不足。未来我国Fintech的发展既离不开科技创新推动提高金融功能效率，也取决于传统金融体系的市场化改革进程及其对金融供需缺口的缓解程度，还受制于相关市场主体的风险管控能力。关键词：金融科技；互联网金融；金融功能；金融发展中图分类号：F832文献识别码：A一、引言近年来，金融科技（Fintech）在拓宽金融可获得性、提高金融深度和改善金融效率等方面的作用不断显现，被认为是影响未来金融业务模式的最重要因素之一。在此背景下，Fintech未来如何发展以及将对现有金融体系带来什么样的影响，受到了国内

3、外金融业、政策层和学术界的广泛关注。由于近年来我国Fintech（与此相近的本土化称谓是“互联网金融”）各类业态的快速发展以及良莠不齐的表现，这一问题得到了更多的关注。当前，国内外关于Fintech单个业态运作发展的研究较多，但很少有研究对于整个Fintech体系的发展作出全面、系统、深入的解释。在Fintech单个业态的发展方面，王朋月和李钧（2013）、1朱太辉，经济学博士，中国社科院金融研究所博士后流动站、中国银监会博士后工作站联合培养博士后，联系邮箱：tylor0319@163.com。作者感谢银监会政策研究局徐洁勤副局长在本文写作过程中的指导和建议，

4、感谢刘子平博士的帮助，感谢匿名审稿人意见，文责自负。本文为作者的学术思考，不代表所在单位观点。56我国Fintech发展演进的综合分析框架总第73期U.S.DepartmentofTreasury（2016）对P2P借贷行业发展历程和前景进行了分析；苗文龙和刘海二（2014）、Lee和Kim（2015）对股权众筹发展动因进行了分析；赵妤婧（2014）、杨翾和彭迪云（2015）对网络移动支付发展原因进行了分析。在Fintech体系的发展演进上，仅有一些零散的研究解释。Arner、Barberis和Buckley（2015）在梳理全球Fintech四个发展阶段（F

5、intech1、Fintech2、Fintech3和Fintech3.5）的基础上，分析了此次国际金融危机爆发后公众的金融需求、信息科技公司向金融领域的涌入以及银行业多元化发展对当前Fintech发展的影响；赵鹞（2016）的分析则认为，近年来Fintech发展兴起的动因是2008年全球金融危机爆发创造的时机、以年轻客户为代表的尾部客户群不断增加的差异化金融需求，以及传统金融体系运作效率低下导致的“金融脱媒”。FSB金融科技工作组2017年6月的报告对Fintech发展的影响因素进行了简要分析，认为全球Fintech发展是受三个相互关联的驱动因素推动的：消费者

6、期望等需求因素的改变、信息科技的快速发展以及金融监管和市场结构的变化（FSB，2017），但报告并没有详细分析这些因素的具体影响机制。Fintech体系发展系统分析的缺乏，一方面是由于当前Fintech体系不同业态的发展状况各不相同，另一方面则是由于Fintech各个业态在世界不同国家的发展模式和功能表现也存在1差异。一个合理的Fintech发展解释框架既需要考虑不同业态的发展表现和功能属性，也需要充分考虑该国的金融发展状况和金融制度环境。为此，本文将在系统梳理我国Fintech主要业态功能属性的基础上，结合我国当前的金融制度环境以及Fintech业态的发展实

7、践，构建我国Fintech发展演进的综合分析框架，深入分析我国Fintech发展的驱动因素及其影响机制，并对其未来发展前景做出研判。二、Fintech业务的功能属性（一）Fintech体系的业态分类Fintech是金融（Finance）和技术（Technology）的组合词，描述的是金融业务与新兴科技（主要包括大数据分析、云计算、区块链、人工智能等）的组合发展，核心是指利用新兴的互联网信息科技改造和创新金融产品和业务模式（朱太辉和陈璐，2016）。在国外，FSB（2016）将Fintech定义为“技术带动的金融创新”，是对金融市场、金融机构以及金融服务供给产生

8、重大影响的新商业模式、新技术应用、新业