公用事业行业：蒙华铁路投产有望改善华中地区煤炭供需

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1、目录投资要点及重点公司盈利预测1投资要点及重点公司推荐1重点公司盈利预测2发电量增速有所回升312月全社会用电量增长8.8%32018年发电量增速6.8%4火电增速略有提升，水电增速下降5煤炭产量平稳增长，进口煤量大幅下滑612月我国原煤产量同比增长2.1%612月煤炭进口量同比减少55%6电厂用煤需求上升，钢铁、水泥用煤稳健增长7大秦线运量维持稳定，港口库存有所下降9大秦线运量维持稳定，煤炭海运费下降9港口库存以及下游电厂库存均有所下降10天然气进口大幅增长，国内LNG价格回落11全国天然气产量增长10.0%112018年全国天然气进口增长31.9%1

2、21月LNG价格出现下跌13分省点火价差测算15风险提示16图表目录图表1：重点公司推荐表2图表2：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表3：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表4：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）3图表5：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表6：城乡居民用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）4图表7：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）4图表8：火电月度产量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表9：水电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表10：风电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦

3、时，%）5图表11：核电月度发电量及当月增速（单位：亿千瓦时，%）5图表12：原煤月度产量及增速（单位：亿吨）6图表13：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）6图表14：我国煤炭月度进口量及同比（单位：万吨）6图表15：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）6图表16：我国煤炭月度出口量及同比（单位：万吨）7图表17：我国煤炭累计出口量及同比（单位：万吨）7图表18：重点电厂日煤耗变动情况（单位：万吨）7图表19：6大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）7图表20：粗钢月度产量及增速（单位：万吨）8图表21：全国及唐山地区高炉开工率（单位：%）8图表22

4、：水泥月度产量及增速（单位：亿吨）8图表23：甲醇、尿素全国市场价走势（单位：元/吨）8图表24：大秦线煤炭运量（单位：万吨）9图表25：国内海运费价格（单位：元/吨）9图表26：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）10图表27：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）10图表28：重点电厂煤炭库存（单位：万吨）10图表29：重点电厂煤炭库存可用天数（单位：日）10图表30：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）11图表31：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）11图表32：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米）11图表33：天然气累计产量及增速（单位：亿

5、立方米）11图表34：煤层气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）12图表35：煤层气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）12图表36：LNG月度产量及增速（单位：万吨，%）12图表37：LNG累计产量及增速（单位：万吨，%）12图表38：天然气月度进口量及增速（单位：亿方）13图表39：天然气累计进口及增速（单位：亿方）13图表40：华南地区进口LNG码头价（单位：元/吨）13图表41：京津冀LNG出厂价格指数（单位：元/吨）13图表42：美国HenryHub天然气现货（单位：美元/MMBtu）14图表43：NYMEX天然气期货收盘价（单位：美元/MMB

6、tu）14图表44：全国各省天然气基准门站价（单位：元/方）14图表51：电煤价格指数前十省份价格变化（单位：元/吨）15图表52：电煤价格指数后十省份价格变化（单位：元/吨）15图表53：12月份分省点火价差测算（单位：分/千瓦时）15投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司推荐12月份全社会发电量同比增长6.2%，增速比上月提高2.6个百分点。我们认为2019年用电高增长趋势较难持续，全社会用电增速有望回落至5%左右。我们维持2019年煤炭供需格局明显好转、市场煤价逐步回落到绿色区间的判断。在具体标的方面，我们结合之前煤炭—交运—火电产业链调研经

7、验，重点推荐蒙华铁路投运受益的电力标的湖北能源。蒙华铁路预期于2019年10月通车，其运端煤源主要是内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿，两地煤炭开采成本较低，煤质较为优良。下游湖北、湖南和江西三省煤炭调入需求在2.8亿吨左右，基本上可以消纳蒙华铁路的煤炭疏运量。根据我们测算显示，即使在蒙华铁路综合运价率达0.18元/吨公里的前提下，其仍较传统的铁路—海进江和公路运输展现出了较大的经济优势。在合理假设下，内蒙古和陕西坑口煤经蒙华铁路运输到湖北，有望比当地电煤价格便宜43.6元/吨和114.1元/吨。湖北能源系三峡集团旗下水火风光并举的优质综合能源平台，公司当前

8、在建鄂州三期2台百万机组有望于2019年初投产，蒙华铁路投运将为公司带来较大的业