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1、Table_FirstTable_First
2、Table_SummaryTable_First
3、Table_ReportDate2018年10月29日证券安科生物（300009）医药生物Table_First
4、Table_Rating投资建议：推荐研首次覆盖究当前价格：14.82元报——生长激素发力，肿瘤研发添彩告目标价格：元Table_First
5、Table_MarketInfo投资要点：基本数据总股本/流通股本（百万股）997/661生长激素水针剂上市在即，助力生物药板块快速增长。流通A股市值（百万元）9,803安科生物的生长激素
6、剂型为冻干粉针剂，价格较高的水针剂上市在即，叠每股净资产（元）1.71加粉针剂的增长，生长激素有望持续高速增长。国内生长激素主要用于儿资产负债率（%）23.17童生长激素缺乏，多个儿童的适应症可以推广，并且生长激素如果像国外一年内最高/最低（元）21.72/12.41公药企拓展到成人，将会扩大生长激素的适用范围。司Table_First
7、Table_Chart一年内股价相对走势深肿瘤治疗板块布局丰富，Her2单抗有望率先落地。度安科生物沪深300研安科生物积极布局生物医药，肿瘤治疗板块先后布局CAR-T、单抗、溶瘤44%究病毒，目前依托
8、博生吉安科开展CAR-T相关研究，CAR-T处在申报临床阶16%段；溶瘤病毒项目开展临床前研究；Her2单抗处在临床三期，按照目前进-12%展估算，安科生物的Her2单抗有望在2021年上市。-40%中德美联为法医检测领先企业，Y库建库、法医鉴定市场空间广阔。2017-102018-022018-062018-10中德美联主营业务为法医DNA检测。Y染色体库市场相对较为成熟的常色Table_First
9、Table_Author夏禹分析师体DNA库市场起步较晚，预计市场规模在35-42亿左右，在随后的5年时间执业证书编号：S0590518
10、070004电话：0510-82832787建库需求释放，中德美联有望快速增长。公司和Verogen合作强化法医、邮箱：yuxia@glsc.com.cn司法鉴定能力；法医物证鉴定业务每单收入更高，随着该部分业务产品丰Table_First
11、Table_Contacter富，公司营收有望加速。给予“推荐”评级。鉴于公司的生长激素成长确性高，肿瘤领域研发布局丰富，法医检测快速增长，看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元，对应10月26日收盘价，PE分别为42、34、26倍（尚未考虑增发摊薄）。12
12、个月目标价15.4-17.6元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示生长激素超适应症使用风险；水针剂销售不及预期；研发不及预期。Table_First
13、Table_RelateReport相关报告Table_First
14、Table_Summary
15、Table_Excel1财务数据和估值2016A2017A2018E2019E2020E营业收入（百万元）849.221,096.271,283.981,574.851,946.18增长率（%）33.58%29.09%17.12%22.65%23.58%EBITDA（百万元）281.53370
16、.77489.34591.27726.70净利润（百万元）197.30277.74352.64439.95559.35增长率（%）44.80%40.77%26.97%24.76%27.14%EPS（元/股）0.370.390.350.440.56市盈率（P/E）74.9255.5141.9233.6026.43市净率（P/B）10.888.817.285.984.88EV/EBITDA29.0428.7720.8916.8713.11数据来源：公司公告，国联证券研究所请务必阅读报告末页的重要声明1公司深度研究正文目录1.生物药为主，中西药
17、、精准医疗协同发展..............................41.1.通过收购逐步丰富业务板块........................................................................41.2.内生+外延，近5年持续快速增长..............................................................41.3.股权激励&员工持股开展，激发员工动力.......................................
18、............52.生长激素水针剂上市在即，产品升级提升利润空间......................52.1.生长激素市场空间大.......................
