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1、2000年第3期浙江社会科学2000年5月No.3,2000ZHEJIANGSOCIALSCIENCESMay.,2000债权转股权的深层思考许经勇内容提要债权转股权是一种延缓风险爆发时间的暂时性应急措施。即将某种不可回避的风险由国有商业银行和国有企业转移到金融资产管理公司。金融资产管理公司的风险,集中表现在由其收购的、从银行剥离出来的不良资产能否盘活。债权转股权能否达到预期的目的,关键在于国有企业经营机制能否转换,经济效益能不能搞上去。因为企业对股权的回购是债权转股权的最好结果,即最终消化了银行的不良资产。关键词不良资产转移风险债转股作者许
2、经勇,男,1938年生,厦门大学经济系教授、博士生导师。(厦门361005)另一重要政策,这就是:对部分由于负债过重而一、债转股政策出台的经济背景陷入困境的重点国有企业实行债转股。1999年改革开放以来,国家对投资体制进行了改革,11月中旬在北京召开的中央经济工作会议,也强即实行拨改贷,导致财政与银行功能的错位,企调指出:做好债转股工作,帮助符合条件的大型业新建和技术改造资金,大部分依靠银行贷款,造国有企业减轻债务负担。债权转股权本身,应该成国有企业负债率上升。截至1998年底,仅国有说并不是什么新鲜事物,国外早有先例,我国经银行发
3、给国有企业的流动资金贷款余额已近5万济理论界也探讨了很长的时间,但是,把它作为亿元,中长期固定资产贷款余额已达到1.8万亿化解金融风险,配合国企三年脱困改革的重大政元。统计资料表明,现有国有企业的负债率仍然高策,则引起各方面的关注。达65%以上。不少企业在扣除资产损失和潜亏挂早在90年代初,在解救国际债务危机经验帐后已资不抵债,在企业陷入困境的同时,银行不的启发下,利用债转股处理银企债务问题,曾经良资产大量沉淀。资产负债率过高,是影响国有企被我国经济理论界所重视,后因1995年颁布的业走出困境和建立现代企业制度的重要因素之商业银行法不允许银
4、行持有企业股权而陷于一。停顿。我国之所以禁止商业银行持股,主要有两近年来,为减轻国有企业债务负担,国家把一方面原因:一是在专业银行商业化改革尚未到位部分拨改贷资金转化为国家资本金。即通过实的情况下,软预算约束可能导致银行过度庇护企行拨改投,补充国有企业的资本金。与此同时,业,陷入与企业同归于尽的境地;二是一旦债转还逐年增加银行核销呆坏帐准备金。1996年全国股企业没有激活,发生企业清盘,银行若持有债核销国有企业呆坏帐200亿元,1997年为300亿权则可优先受偿,而股权只能最后受偿,银行损元,1998年为900亿元。1999年继续增加。
5、这些措失更为惨重。1999年,我国处理不良贷款问题有施虽然取得一定成效,但仍然有越来越多的国有了新的思路,那就是由各家国有独资商业银行成企业为资金所困,对银行贷款的依赖程度越来越立金融资产管理公司,即建行的信达、工行的华高,负债率居高不下。针对这种情况,十五届四中融、中行的长城、农行的东方,来集中处理不良资全会的决定提出改善国有企业资产负债结构的产。即国有商业银行同金融资产管理公司在财务11许经勇:债权转股权的深层思考上完全分开,各自享有法人地位。加银行核销呆坏帐准备金,适当减少国有股比从理论上说,债权转股权是兼顾了财政、银例,选择好的公司
6、上市,提高直接融资比重,土地行、企业三方面的利益。债权变股权,没有简单地使用权有偿转让,企业资产变现等,而债转股仅把企业欠银行的债务一笔勾销,而是改变了偿债是其中的一种手段而已。与此相联系,还应当确方式,从债贷关系变成不需还本的投资合作,既没立这样一种思想,即当前国有企业面临的问题,有增加财政支出,又减轻企业还债负担。对商业银不仅仅是债务问题,还有结构不合理问题,市场行的意义在于:可以盘活商业银行的不良资产,加销路问题,内在经营机制问题,设备老化问题,外快不良资产的回收,增加资产的流动性,有利于防来竞争加剧问题,企业办社会问题,等等。上述各范和
7、化解金融风险,提高其在国内外的资信及参种问题错综复杂,债转股只能在减轻企业债务负与国内外市场的竞争能力,也便于考核商业银行担方面发挥一定作用,对其期望值则不可过高。的经营业绩,促进其按市场化经营。就国有企业来由于要求实施债权转股权的国有企业不计说,通过债权转股权形式,将一部分国有企业无法其数,这就必然突破国有金融资产管理公司可接归还的借款转化为股金,也就是资本金。免去了企受的程度,因而客观上要求对债权转股权的国有业大笔还本付息的费用,企业还债压力减轻,财务企业予严格的条件限制。对此,十五届四中全会状况得到改善,运行成本降低,有助于企业摆脱现的
8、决定是作了这样的界定:对一部分产品有实的困境。至1999年11月与各家金融资产管理市场、发展有前景,由于负债过重而陷入困境的公司签订债转股协议的企
