化工行业2019年度策略报告：景气下行周期，布局农化、炼化及新材料板块.docx

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1、内容目录1.化工行业2019年景气预计将震荡下行51.1.下游需求增速放缓，部分行业开始下滑61.2.供给端新增产能提速81.2.1.化工行业固定资产投资开始加速，增速达到近三年中高位81.2.2.存货2018年变化不大91.3.环保趋严大方向未改，从“一刀切”转向“因地制宜”101.4.油价回归基本面111.4.1.原油供应依旧可控，单边油价风险降低111.4.2.全球原油需求稳定增长，2019年需求增速或小幅下降132.农化板块：需求底部回暖，中长期景气度有望上行142.1.氮肥：供应端产能增速降低，气煤比持续扩大提升我国尿素全球竞争力142.2.磷肥：原料磷矿石产

2、能收缩，磷肥景气步入底部上行通道182.3.农药：环保达标确保成长空间，绿色创新强者恒强243.石油石化：大炼化投产前景可期，LNG和页岩气加速上产263.1.大炼化板块：PX打通产业链最后一环，炼化投产提升化纤综合实力263.2.天然气：进口成本推升气价，LNG和页岩气加速上产304.关注成长，布局新材料板块354.1.优势行业中的龙头与业务扩张354.2.重点成长板块个股推荐35利安隆：抗老化助剂龙头，产能持续扩张动能强劲35再升科技：微玻纤龙头，望受益于行业市场的高增速发展36国恩股份：改性塑料主业保持高速增长，新业务多点开花37万润股份：液晶龙头为基石，沸石分子

3、筛受益于环保政策产能逐步上马375.风险提示38图表目录图1：全国PMI指数（%）5图2：广东省PMI指数（%）5图3：中国化工产品价格指数（CCPI）5图4：我国房屋竣工面积及累计同比6图5：我国商品房销售面积及累计同比6图6：家电零售额及当月同比6图7：空调、冰箱、洗衣机销量当月同比6图8：纺织服装零售额及累计同比7图9：纺织品RPI累计同比7图10：汽车销量及当月同比7图11：汽车零售额及当月同比7图12：固定资产投资完成额同比增速8图13：基础化工行业在建工程（亿元）及环比增速8图14：基础化工行业存货（亿元）9图15：国际原油价格走势11图16：OPEC原油产

4、量及同比12图17：伊朗原油产量及同比12图18：美国原油产量及同比12图19：俄罗斯原油产量及同比12图20：美国原油库存13图21：全球主要农产品库存消费比14图22：全球主要农产品价格14图23：除中国外的尿素产能增长在2015-2017年达到高峰14图24：全球煤头气头尿素比例15图25：国内不同工艺尿素产能比例15图26：全球尿素成本曲线15图27：气煤比决定尿素成本对比16图28：气煤比（NYMEX天然气/动力煤Q5500）16图29：尿素开工率（%）17图30：我国尿素产量与预测（万吨）17图31：我国尿素出口情况（万吨）17图32：尿素价格走势（元/吨）

5、18图33：尿素毛利变化18图34：2010-2016年全球不同区域磷肥消费年化增长率19图35：2017-2022年预测不同区域消费年化增长率19图36：全球磷肥需求预测19图37：几个不同情景的磷肥需求预测19图38：Mosaic预测全球未来5年产能增量20图39：CRU预测全球未来5年产能增量20图40：未来5年全球磷肥开工率将从83%上升至91%20图41：我国磷标矿产量变动情况（万吨）21图42：沿江分布磷化工企业较多21图43：我国磷酸一铵供需情况（万吨）22图44：我国磷酸二铵供需情况（万吨）22图45：磷酸一铵价格价差（元/吨）23图46：磷酸二铵价格价

6、差（元/吨）23图47：农药出口均价高位24图48：全球作物保护及非作物农药市场规模稳定24图49：部分农药开工率维持偏低位25图50：全球农化巨头库存25图51：PX-PTA-聚酯产业链核心环节26图52：聚酯产业链利润集中在PX环节27图53：PX进口量逐年增大27图54：PX进口依赖度较高27图55：PX和炼油厂开工率28图56：聚酯产业链负荷率28图57：上海石化炼化单吨EBIT29图58：上海石化ROIC和毛利率水平29图59：全球天然气日产销量30图60：我国天然气产量及表观消费量31图61：天然气进口依赖度32图62：天然气进口量及同比32图63：我国天然

7、气供给结构32图64：我国天然气进口结构32图65：美国LNG主要出口地区占比33图66：主要LNG进口国占全球LNG贸易量比例33图67：我国页岩气产量及同比33图68：我国页岩气资源分布33表1：基础化工子行业截至2018Q3在建工程（亿元）8表2：基础化工子行业截至2018Q3存货（亿元）9表3：OPEC预测的全球原油供需平衡表（单位：百万桶/天）13表4：磷肥历史与预计供需情况表19表5：部分原药企业在建工程弹性排序25表6：2018年聚酯新增重启产能261.化工行业2019年景气预计将震荡下行PMI指数自2018年5月开始走低，