商业贸易行业三季报综述：坚守必选消费、电商旺季可期.docx

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1、商业贸易行业深度研究报告目录一、整体概览：社零放缓，板块基本面承压，估值处历史底部1（一）社零增速进入个位数时代，必选消费增速领先，CPI上行，超市增速提升1（二）营收增速放缓，盈利能力提升，马太效应明显3（三）板块走势：板块走势疲弱，估值持续回调5二、细分版块：商超龙头业绩改善，电商持续高增长，化妆品口红效应得以验证7（一）超市：龙头营收提速，毛利率水平有所提升8（二）化妆品：口红效应下Q3仍维持较高增速，国货品牌崛起趋势明显11（三）百货：龙头稳步增长，行业格局分化明显14（四）电商：高增长继续验证，旺季到来值得期待17三

2、、Q3基金持仓：重仓总市值增加，集中度有所提升23四、投资建议27五、风险提示27图表目录图1：SW商业贸易板块营业总收入与同比增速4图2：SW商业贸易板块归母净利润与同比增速4图3：SW商业贸易子板块营业总收入（亿元）4图4：SW商业贸易子板块营业总收入YOY4图5：SW商业贸易子板块归母净利润（亿元）4图6：SW商业贸易子板块归母净利润YOY4图7：重点公司合计营业总收入入与同比增速5图8：重点公司合计归母净利润与同比增速5图9：SW各版块2018年初以来涨跌幅排行（截至2018年10月31日）5图10：2018年初至10

3、月31日商业贸易各子板块涨跌幅6图11：2018年初至10月31日一般零售子板块涨跌幅6图12：个股涨跌幅度对比（2018年1月1日至2018年10月31日）6图13：申万一级行业市盈率对比（TTM/整体法）（截至2018年10月31日）7图14：2011年以来商业贸易板块及子行业市盈率（TTM/整体法）（截至2018年10月31日）7图15：超市板块重点公司营业收入及增速（亿元）8图16：超市板块重点公司归母净利润及增速（亿元）8图17：超市主要公司营业收入（亿元）9图18：超市板块主要公司营业收入同比9图19：超市板块主要

4、公司归母净利润（亿元）9图20：超市板块主要公司归母净利润同比9请参阅最后一页的重要声明商业贸易行业深度研究报告图21：超市板块主要公司门店数量9图22：超市板块主要公司毛利率10图23：超市板块主要公司净利率10图24：超市板块主要公司存货周转天数11图25：超市板块主要公司应付账款周转天数11图26：超市板块主要公司经营性现金流净额（亿元）11图27：超市板块主要公司经营性现金流净额同比11图28：化妆品板块重点公司营业收入及增速（亿元）11图29：化妆品板块重点公司归母净利润及增速11图30：化妆品板块主要公司营业收入（

5、亿元）12图31：化妆品板块主要公司营业收入同比12图32：化妆品板块主要公司归母净利润（亿元）12图33：化妆品板块主要公司归母净利润同比12图34：化妆品板块主要公司毛利率13图35：化妆品板块主要公司净利率13图36：化妆品板块主要公司存货周转天数13图37：化妆品板块主要公司应收账款周转天数13图38：百货主要公司营业总收入与同比增速（亿元）14图39：百货主要公司归母净利润与同比增速（亿元）14图40：百货主要公司营业收入（亿元）15图41：百货主要公司收入同比增速15图42：百货各公司净利润（亿元）15图43：百货

6、各公司利润同比增速15图44：百货各公司毛利率16图45：百货各公司净利率16图46：百货各公司存货周转天数16图47：百货各公司应收账款周转天数16图48：百货各公司经营性现金流净额（亿元）17图49：公司营业收入及增速按季度拆分（亿元，%）17图50：公司归母净利润及增速按季度拆分（亿元，%）17图51：公司各季度销售毛利率及销售净利率情况（%）18图52：公司各季度期间费用率变动情况（%）18图53：公司各季度存货周转率和应收账款周转率情况18图54：公司各季度经营性现金流情况（亿元）18图55：公司各季度营业收入及增速

7、19图56：公司各季度归母净利润及增速19表57：公司主要品牌2018Q1-3GMV与同比20表58：公司主要平台2018H1GMV与同比20图59：公司各季度销售毛利率及销售净利率情况21图60：公司各季度期间费用率变动情况21图61：公司各季度存货周转率和应收账款周转率情况21请参阅最后一页的重要声明商业贸易行业深度研究报告图62：公司各季度经营性现金流情况21图63：公司各季度营业收入及增速（亿元，%）21图64：公司各季度归母净利润及增速（亿元，%）21图65：公司各季度销售毛利率及销售净利率情况（%）23图66：公司

8、各季度期间费用率变动情况（%）23图67：公司各季度存货周转率和应收账款周转率情况23图68：公司各季度经营性现金流情况（亿元）23请参阅最后一页的重要声明商业贸易行业深度研究报告一、整体概览：社零放缓，板块基本面承压，估值处历史底部（一）社零增速进入个位数时代，必选消费增速