联合信用评级-交通运输行业2018年三季报.docx

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1、2018年交通运输行业三季报联合信用评级有限公司交通运输行业2018年三季报一、2018年前三季度债券市场回顾与分析1.债券发行情况2018年前三季度，交通运输行业债券发行数量与规模双升，发行规模仍以高级别发行人为主。2018年前三季度，交通运输行业共发行债券225只，较上年同期增加90只；其中港口类债券56只，较上年同期增加17只；高速公路类债券42只，较上年同期增加20只；航空运输类债券27只，较上年同期增加3只；铁路运输类债券78只，较上年同期增加52只；航运类债券9只，机场类债券13只，较上年同期分别增加7只和5只。债券合计发行金额为5,966.70亿元，较上年同期增长113.32%。

2、从发行主体来看，共有61家主体，其中AAA级别的主体30家，AA+级别的主体17家，AA级别的主体14家。图12018年前三季度交通运输行业发债主体级别图22018年前三季度交通运输行业各级别发行规模资料来源：Wind，联合评级整理资料来源：Wind，联合评级整理从交通运输行业子行业发债规模来看，港口类债券合计发行金额432.00亿元，较上年同期增加60.80亿元；高速公路类债券合计发行金额302.70亿元，较上年同期增加76.60亿元；航空运输类债券合计发行金额为321.5亿元，较上年同期增加77.20亿元；铁路运输类债券合计发行金额为4,697.5亿元，较上年同期大幅增加2,810.00亿

3、元；航运类债券发行金额为97.00亿元，较上年同期增加87.00亿元；机场类债券发行金额为116.00亿元，较上年同期增加58.00亿元。交通运输行业债券发行规模的增长主要来自铁路运输类债券发行金额的大幅增长。从债券类别来看，共有超短期融资债券85只，一般短期融资券6只，定向债务融资工具13只，一般中期票据25只，一般公司债29只，私募债12只，一般企业债14只，政府支持机构债41只。182018年交通运输行业三季报图32018年前三季度交通运输行业各类别发债金额图42018年前三季度交通运输行业各债券类别发行只数资料来源：Wind，联合评级整理资料来源：Wind，联合评级整理从发行利率来看，

4、主体级别为AAA的债券140只，发行利率区间为2.45%~7.60%；主体级别为AA+的债券63只，发行利率区间为4.07%~7.50%；主体级别为AA的债券22只，发行利率区间为4.88%~7.80%。1.交通运输行业四季度到期债券及可能回售债券2018年四季度债券到期规模较上年同期有所增长，面临债券到期及回售的发行人以国有背景为主，短期偿债能力普遍较好。债券到期情况方面，2018年四季度交通运输行业将会有54只债券到期，较上年同期减少4只债券，到期总金额为1,082.50亿元，较上年同期增加280.32亿元。其中，主体级别为AAA的债券33只，主体级别为AA+的债券15只，主体级别为AA的

5、债券6只。到期债券的发行主体共29家，以国有背景企业为主。从短期偿债指标来看，剔除城投类企业，现金到期债务比（经营性现金流量净额/短期债务）均为正。债券回售情况方面，2018年四季度交通运输行业可能面临回售的债券有9只，回售总金额为132.90亿元。其中，主体级别为AAA的债券4只，主体级别为AA+的债券1只，主体级别为AA的债券4只。可能面临回售债券的发行主体共8家，均为国有企业。从短期偿债指标来看，剔除城投类影响，现金到期债务比均为正，短期偿债能力尚可。2.前三季度交通行业企业信用评级变动情况（1）债券迁移矩阵2018年前三季度交通运输行业主体评级整体迁徙数量不多，仅2家表现为主体上调，1

6、家为展望下调。从主体级别来看，2018年前三季度，交通运输行业主体级别向上迁移的主体2家，唐山港集团股份有限公司主体级别和唐山港口实业集团有限公司均由AA+上调为AAA；无级别向下迁移的主体。相较于上年同期交通运输行业调升数量大幅减少（调升的公司共23家，包括主体级别调升的22家，其中由AA+调整为AAA的9家，由AA调整为AA+的11家，由AA-调整为AA的1家，由A+调整为AA的1家；展望调升的1家，由“负面”调整为“稳定”）。从展望来看，2018年前三季度，展望下调的1家，营口港务集团有限公司展望由“稳定”调整182018年交通运输行业三季报为“负面”，级别保持不变，为AA+；无展望上调

7、的主体。从调整跨度看，2家企业评级变动均仅调整一个子级。从子行业看，3家评级变动企业均属于港口子行业，上年同期上调子类较为多元（港口上调6家，公路上调13家，机场上调2家，铁路上调1家，海运上调1家）。图52018年前三季度交通运输行业债券市场主体信用等级迁移分布注：1、主体信用等级迁移矩阵以2018年9月底交通运输行业的存量债券为研究基础，分析其主体在2018年前三季度的级别迁移情况；2、债券选