内部控制质量与并购绩效的实证研究

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1、内部控制质量与并购绩效的实证研究-->第1章绪论1.1研究背景在竞争激烈的市场经济中，企业只有不断的发展壮大，才能在严苛的“适者生存、优胜劣汰”市场规律中生存下来。纵观全球经济的发展历程不难发现，并购是促使企业快速成长的重要途径。迄今为止，西方国家尤其是美国，已经经历了五次并购浪潮的洗礼。从十九世纪末二十世纪初开始的第一次并购浪潮，至二十世纪九十年代的第五次并购浪潮，每一次并购浪潮无论是在数量和规模上还是在对于全球经济的影响作用上都是一次胜过一次。如今，世界范围内的第六次并购浪潮正在袭来，把握住这样的成长机遇已成为各国企业的共识。我国的企业并购活动虽然起步较晚，但是发展非

2、常迅速，从1984年至今的发展过程可以分为四个阶段。经过了这么些年的发展，企业并购活动在我国越发规范、有活力，为我国市场经济的发展起到了重要的推动作用。近年来，我国的企业并购活动在数量和规模上都屡创新高。但是企业并购活动并非总是一帆风顺的，并购活动的整个过程中都存在着大大小小的风险，而企业的内部控制可以帮助企业控制和管理风险。内部控制这一概念由美国会计师协会于1936年首次提出，并在二十世纪得到快速发展。在2001年美国安然公司、世通公司等舞弊事件发生后，更是受到了整个国际市场前所未有的重视与关注。自2002年美国颁布了萨班斯法案，许多其他国家包括我国也相继颁布了本国版的

3、萨班斯法案，这些文件为企业完善内部控制建设、提高内部控制质量、加强企业内部控制披露提供了重要的支持作用。内部控制受到世界各国的普遍重视，归根结底是因为内部控制是防范和控制风险的重要机制，在今天经济全球化持续深入、竞争日益激烈的大环境下，内部控制可以说是帮助企业实现可持续发展的重要基础和保障。由此可以看出，企业内部控制必然会对并购活动产生重要影响。因此，较好的内部控制质量是否可以帮助企业提高企业的并购绩效这个问题，值得我们作出进一步的研究。......1.2研究意义本文的研究对企业并购绩效、内部控制质量以及二者关系的相关理论和研究成果进行了丰富和补充。基于对企业并购活动的关

4、注以及对企业内部控制的重视，国内外学者分别从多个角度、运用多种方法分别对企业并购绩效和内部控制进行了研究，但从目前来看将两者结合起来进行的研究还比较少。本文在上述背景下，在已有的理论和研究成果基础上，提出并开展了关于较高的内部控制质量是否可以帮助企业提高企业的并购绩效的实证研究，有助于推动企业并购与内部控制相关理论的进一步发展。对内部控制质量与并购绩效关系的研究，能为企业重视自身内部控制建设、我国市场监管部门有效监督企业内部控制活动提供参考依据，进而防范和控制企业并购活动中的风险，提高企业并购绩效，真正实现并购活动应有的增强企业竞争力的作用。虽然我国企业并购活动的发展起步

5、较晚，但是其在数量和规模上发展迅速，如今已经成为我国市场经济发展的重要推动力量。如何管理并购风险，实现更高的企业并购绩效、达成预期的并购目标，进而实现企业更高层次的发展这个问题，具有重要实践意义，值得我们作进一步的探索和研究。.....第2章文献综述2.1并购绩效评价方法所谓事件研究法，也被叫作是市场研究法，其是借助验证并购活动对上市公司的股票价格产生影响的一种研究方法,这个方法最早是由Fama等人（1969）进行了完善，并由此被广泛使用[1]。在这一研究方法中，其提出某一个特定的事件对所研究的对象造成的影响能够在相应的股价波动上得到体现。它的影响的具体程度可使用非正常收

6、益来进行衡量。事件研究法的优势在于其可以很好的表现出市场投资者对研究对象企业在未来发展的预期，这种预期都能够借助股价的变化来表现出来。这一方法被广泛运用于对并购绩效进行的研究中，但是研究结果并不一致，有的文献认为并购活动为企业创造了价值，即企业获得了正的非正常收益，如NKohers和TKohers（2000）[2]、李善民和陈玉罡（2002）[3]。有的文献则认为并购活动并未为企业创造财富，反而损害了企业价值，即企业获得了负的非正常收益，如Houston等（2001）[4]、张新（2003）[5]。还有的文献认为并购活动既没有创造价值，也没有损害价值，即累积非正常收益为零

7、，比如Franks等人（1991）[6]。但是，这一方法的基础是资本市场的有效性得到了保障。因为西方国家的资本市场的发展已经有上百年的历史，其市场有效性已经初步具备，股价能够反映出企业的业绩情况，所以，国外的学者常常使用事件研究法这一方法去分析在企业的并购活动发生前后股票价格的变动情况，以及是否出现了超额的收益。与国外相对规范与成熟的资本市场进行比较，我国当前阶段还不具备成熟的资本市场，尽管经过多年的发展，与以前相比也许我国股市目前已经实现了弱势有效的状态，但是我国的资本市场的有效性和西方较为完善的资本市场相比较还有着较大的差