中小企业的融资风险与模式创新

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1、中小企业的融资风险与模式创新　　一、引言　　融资难、融资贵一直是困扰我国中小企业的突出难题，而当前我国正面临整体经济下行的趋势，中小企业的生存环境变得日益恶劣。中小企业盈利水平低，信用担保体系不健全，直接融资的渠道较窄，难以从银行等获得更多资金支持，所以大多采用负债融资的方式，而且民间金融比重很大。可见，加强融资模式和风险控制的研究，帮助企业拓展融资渠道，具有现实的意义。　　二、中小企业的融资风险　　资金是企业的血液，现代企业生存和发展离不开充足的资金支持，但是中小企业往往没有很好地权衡融资风险。因此，

2、很容易影响收益状况和资本效率。　　（一）对项目资金缺乏控制　　部分企业风险意识淡薄，盲目扩张融资项目，甚至违反法律规定，“短贷长用”，把流动资金借贷投向固定资产或股权，以为只要融得资金后加强管理，就可以规避风险。这样，没有经过充分论证，违背借款约定，随意改变资金用途，给企业带来无数未知的风险。　　（二）融资与经营不匹配　　负债经营是现代企业快速扩张的有效手段，可是很多企业财务杠杆系数过大，没有认识到过度负债经营给企业带来的风险。同时，缺乏对自身情况的评估，也缺乏对应的防范和应对措施，一旦操作不当，企业很

3、可能陷入破产的境地。　　（三）遭遇融资陷阱　　部分企业融资困难，而又融资心切，不法分子抓住企业的弱点，要求企业到指定机构做融资评估，然后才能投资，实际上遭遇的是伪网贷机构，他们串通一气，骗取接待费、考察费、故意低估资产等。另外，还有的以企业土地出资为条件，合作开发，赚取超额收益，造成企业资产流失，风险增加，如果项目烂尾，风险就更加放大。　　（四）过度依赖银行贷款　　一直以来，银行贷款是我国企业的主要融资渠道，但问题在于，银行贷款容易受到国家政策、宏观调控、市场经济环境的影响。如果银行降低授信额度或者压缩

4、贷款规模，企业就很容易陷入困境。　　三、金融市场多元化带来的融资机遇　　当前，金融市场呈现出多元化发展态势，其中互联网金融更是发展迅猛，这为中小企业融资提供了更多的渠道和更便利的方式。民间借贷规范化之后，中小企业有了新的融资选择。同时，我国金融市场日益多元化发展，金融产品不断创新，国债融资市场日益健全，债券发行规模逐步扩大，使产权交易得到了快速发展，我国形成了主板、中小板、创业板、新三板、科创板等多层次的资本市场。截至2016年5月27日，我国已有7394家公司在新三板挂牌上市。就在这一天，全国股转公司

5、公布了《分层管理办法》，多层次资本市场建设迈出重要一步，新三板及其分层方案给中小企业带来了新的融资途径，中小企业赢来了新的发展机遇。　　四、新时期中小企业的融资模式创新　　（一）有效降低融资成本，最大限度规避风险　　不同的融资方式有着不同的融资风险，如债务融资面临资不抵债的风险，而股权融资存在着改变或丧失企业控制权的风险。一般来说，内部融资成本相对较低，风险较小，不过机会成本较高，关键要取得内部股东的支持；银行贷款、债券融资成本较低，但是长期借款的限制性条款较多，而且有还本付息的压力，所以融资风险较大；

6、而普通股的融资成本最高，面临的风险，包括控制权变化和股价波动，容易影响企业经营。中小企业规模较小，融资渠道有限，所以应遵循“先内后外”的优序理论，即首选内部自有资金，然后再考虑多种外部融资。相关研究表明，企业的合理负债率是20%-70%，所以企业应把负债总额控制在合理范围内。负债率较低的企业可适度加大负债，而资产负债率高的企业可选用股权筹资，以降低负债比例。　　（二）积极配合发展阶段，正确选择融资模式　　现阶段，我国中小企业以内部融资为主，普遍采用自有资金，只是内部留存收益始终有限，企业要想获得突破式发

7、展，就需要选择外部融资。为此，企业可以积极配合发展阶段，选择权益性融资或债务性融资。前者主要指股票融资，筹集的资金归属于自有资本，后者包括贷款、债券和商业信用等，筹集的资金归属于负债，两种资金的比重就是企业的资本结构。对于发展不稳定的中小企业，即处于“生命周期”中的初创期或上升期的企业，摆在面前的现实问题就是负债还款压力巨大，所以通常应该选择权益性融资，即内部融资、发行股票或引进资金雄厚的战略投资者等，以分红和未来发展远景实现投资者的投资收益，借以缓解负债带来的资金偿还压力。企业逐渐发展成熟之后，融资风

8、险线性递减，就可以采取借款、发行债券等方式，充分利用财务杠杆，实行负债化经营，以构筑核心竞争力，这样既保障了债权人利益，又实现了企业的稳定发展。　　（三）权衡风险承受能力，合理选择融资策略　　不同的中小企业具有不同的风险偏好和风险承受能力。首先，保守型企业适宜选择保守型融资策略。也就是说，企业筹集的长期资金既要满足长期发展需要，也要满足企业运营的部分短期资金需求，这有利于降低融资风险，而且避免了筹集短期资金所带来的巨大还款压力。其次，稳定型