浅谈融资融券及其对中国股市的影响

《浅谈融资融券及其对中国股市的影响》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、浅谈融资融券及其对中国股市的影响　　中图分类号：F831文献标识码：A：1001-828X（2014）011-000-02　　一、什么是融资融券　　“融”，就是“融通”的意思，在经济学中，也就是借贷的意思。“资”，就是资金的意思。“券”，就是证券的意思。因此，“融资融券”，顾名思义，就是资金、证券的借贷。具体而言，“融资交易”指的是投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券的行为。而“融券交易”指的是通过与上述相同的方式，借入证券并卖出的行为。这里的融资、融券不但包括券商对投资者的融资、融券，还包括金融机构对券商的融资、融

2、券。“融资融券交易”又称“证券信用交易”或“保证金交易”。　　在美国、日本等发达国家，融资融券已经产生了相当长的一段时间，而在中国，从其产生至今的时间还不是很长，对大多数投资者而言，它是一个相对比较新颖的概念。而从世界范围来看，融资融券制度已经是一项基本的信用交易制度。　　二、融资融券在中国的产生与发展　　在股指期货诞生之前，中国股市的投资者基本上只能通过做多证券的方式获得利润，而在证券下跌的过程中无法获得收益。所谓“做多”，就是所持证券价格上升即获得利润的投资行为。2010年中国股市的股指期货诞生后，股指期货的投资者可以通过做空股指期货，在股指

3、下跌的时候也获得盈利。所谓“做空”，就是所持证券价格下降即获得利润的投资行为。而股指期货对投资者有一定的门槛要求，必须资金在50万元人民币以上的投资者才能开户，因此，对相当一部分投资者而言，无法投资股指期货。　　相比之下，融资融券的门槛要低很多，只要资金在10万元人民币以上，而且证券账户开户时间在半年以上，就能开设融资融券账户。因此，同样是信用交易，同样可以做多与做空，融资融券交易比股指期货交易对投资者的门槛低了许多。就在这样的背景下，2010年3月30日，上交所、深交所分别发布公告，表示于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受

4、试点会员融资融券交易申报。此后，融资融券业务正式启动了，一批又一批的券商陆续成为试点会员，越来越多的投资者能够进行融资融券交易。　　融资融券在中国产生后，融资融券的相关业务经历了一段不断发展的过程。融资融券的发展主要体现在融资融券标的物的扩容上。所谓融资融券标的物，可分为两种，一种是融资标的，一种是融券标的。即使在融资融券产生后，也不是所有的证券都能融资买入和融券卖出的，证券交易所对能够融资买入的证券和能够融券卖出的证券的范围有界定。凡是能够融资买入的证券，称为融资标的，凡是能够融资卖出的证券，称为融券标的。一般来说，融资标的也是融券标的，所以也

5、合称为融资融券标的。截止至2014年10月22日，融资融券一共经历了四次扩容，扩容的时间分别为2011年11月、2013年1月、2013年9月和2014年9月。经过这几次的扩容后，沪市的融资融券标的股为500只，融资融券标的ETF（交易型开放式指数基金）为9只；深市的融资融券标的股为400只，融资融券标的ETF为6只。　　今后，融资融券标的物的范围可能进一步地扩大，届时融资融券将涉及越来越多的股票和基金。　　三、融资融券对中国股市的影响　　1.对证券交易量的影响　　融资融券启动后，本来无法进行融资融券交易的，现在变为了可能。这意味着融资融券使得中

6、国股市的证券交易量增加了。　　融资融券的启动会使得中国股市增加多少证券交易量呢？　　从宏观上统计，截止到2014年10月23日，沪深两市的融资余额约为6874亿元人民币，融券余额约为37亿元人民币。而且，在此之前的一年内，融资余额与融券余额基本都随着时间的推移呈上升态势，融资余额与融券余额在不断的刷新历史新高。2014年10月23日当天，沪深两市的融资买入额约为412亿元人民币，融券卖出量约为10亿股，而两市的成交量约为3000亿人民币，融资融券交易量也被计算入沪深两市的成交量中，由此可见，当天融资融券交易量占到沪深两市总成交量的13%以上。在个

7、股上，融资融券交易量占成交量的比例可能更高，比如，2014年5月12日，沪市莲花味精的成交量约为1650万股，其中，融资买入额大约占到了总成交量的55%，可见融资交易在成交量上的贡献之大。　　从微观上分析，这个需要先看融资融券的成本。融资融券行为，只有在收益大于成本的时候才会进行。对投资者而言，目前融资的年化利率8.6%，融券的年化利率10.6%，在不同券商中融资融券的年化利率也会有所不同，在不同的时期，融资融券的成本也可能会有变化。也就是说，通过融资融券的途径投资得来的收益需要减去融资融券的成本，才是投资者的收益。一般来说，当投资者认为，只有在

8、投资收益大于这个成本时才会进行融资融券交易。另一方面，即使投资者认为投资收益大于成本，也不能不限量地融资融券，融资融券的额度与投资者所提