中国货币政策与汇率政策的冲突与协调研究

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1、内容摘要本文将从我国货币政策与汇率政策的三次冲突与基本现状入手，引入蒙代尔-弗莱明模型与三元悖论，通过对汇率政策和货印政策的冲突进行探讨，分析国际资本流动对货币政策的影响，通过查阅和关参考文献资料，以及国家外汇管理局和中国人民银行公布的相关数据，得出关于在开放经济条件下实现我国货币政策与汇率政策有效协调的三个结论。关键词：货币政策汇率政策蒙代尔-弗莱明模型三元悖论AbstractThearticlewillstartwiththethreeconflectsofmonetarypolicyandexchangeratepolicywit

2、hthebasicsituation,andhasintroducedtheMundell-FlemingmodelandtheImpossibleTrinity,carryonthediscussionthroughtheconflectofmonetarypolicyandexchangeratepolicy,throughaccesstorelevantreferences,andrelateddatareleasedbyStateAdministrationojForeignExchangeandthePeople’sBanko

3、fChina,toanalysetheimpactofinternationalcapitalflowsonthemonetarypolicyandmakeimplementationoftwoconclusionsabouttheeffectivenessofmonetarypolicyundertheopeneconomy.Keywords：MonetaryPolicyExchangeRatePolicyMundell-FlemingmodelTheImpossibleTrinity中国货币政策与汇率政策的冲突与协调研究—、弓I言货

4、币政策与汇率政策是一个岡家金融政策的重要组成部分，两者相互协调促进，是我国经济持续稳定健康发展的关键W素，对我国货印政策与汇率政策相协调问题进行研究具宥重要意义。货币政策属于需求增减型政策。它是中央银行通过调节货供应量与利率，來影响宏观经济活动水平的经济政策。货印政策的主要工具有三种：调整法定存款准备金、公开市场业务以及再贴现。货政策可以直接影响社会总需求，由此调节内部均衡。汇率政策则属于需求转换型政策。它主要通过确定汇率制度与汇率水平來对经济产生影响。在宏观调控中，汇率政策对社会总需求的转换机制在于：通过汇率贬值，使得本岡产品在岡外市

5、场变得相对便宜，外国产品在木国市场上相对昂贵，这会导致本W居民将需求由外鬧产品转向本国的进口替代品，从而使得进U需求减少；同时汇率贬值还会刺激外国居民对自匕的国內产品需求减少，对贬值国出门品的需求增加。由此可知，汇率政策首先作用于净出口，并在此基础上进一步作用于社会总需求，对社会总需求的数量和结构都宥影响。一般来说，一个国家的货H3政策松紧程度与经济冷热水平、物价增长水平息息相关。在经济过热或通胀水平宥所上升的情况卜货币政策往往起着逆向调控者的作用。我鬧A前实行的是稳健货印政策，虽然在利率调降方面没宥急于采取措施，但事实上，我国所面临

6、的本国货币升值和“热钱”涌入的压力明显大于其他大型经济体。人民币不断升值进一步刺激了升值预期，结果使得更多的“热钱”流向中岡，导致外汇储备持续增加，造成宏观调控的困境。二、我国货币政策与汇率政策的冲突分析（一）我国货币政策与汇率政策经历的三次冲突分析Q1994年我岡进行外汇体制改革以来，我岡货币政策与汇率政策曾经历了三次较力明的冲突：1.1994年至1996年，货币政策与汇率政策的冲突1994年至1996年间，虽然我同经济总体上持续增长，但内部经济却出现较高的通货膨胀，而外部经济则表现为国际收支呈现的巨额顺差。1994年，中国国际收支经

7、常项目顺差达到76.58亿美元，资木项目顺差达到326.44亿美元。在我岡强制结售汇体制下，人民币需求增大，面临升值压力。为了维持汇率稳定，央行对外汇市场进行干预，投放基础货币并购入大量外汇，由此导致外汇储备快速增加。但显然，这与当时国内经济过热需要采取的紧缩性货政策是相冲突的。以管事后央行采取对冲的方式以回收投放过量的基础货币，试图以此协调货H3政策与汇率政策之间的冲突，但从实施的效果来看却是不充分的。最终货币供应量的扩张进一步加剧了通货膨胀。1.1997年至2000年，货币政策与汇率政策的冲突1997年爆发的亚洲金融危机，导致中岡周

8、边岡家的汇率出现大幅度贬值，而对人民币值的预期则从之_府的升值转变为贬值。但为了亚洲金融的稳定，央行选择维持人民币汇率稳定，以不贬值來应对经济危机。在此期问，我国外部经济W外贸出口额培幅卜降导致鬧际收支顺差