天润数娱跨界转型路维艰

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1、天润数娱跨界转型路维艰　　　　跨界转型游戏后，商誉高涨，前次并购业绩承诺不达标，本次并购同样给出了超高的溢价和业绩承诺，但标的游戏收入前景存疑，叠加大股东股价高位的高比例质押，更是让人惊出一身冷汗。下载论文网　　5月25日，天润数娱（）发布定增草案，拟以发行股份和支付现金相结合方式，分别作价亿元和亿元，购买深圳市拇指游玩科技有限公司（下称“拇指游玩”）和舟山虹软协创通讯技术有限公司（下称“虹软协创”）100%股权。上市公司表示，通过本次交易，将提高上市公司游戏运营能力、扩充游戏品类，提高上市公司对流量整合和精细化运营的能力，提升上市公司的盈利能力和抗风险能力。2016年4月，上市公

2、司收购上海点点乐信息科技有限公司，主营业务由化肥生产销售转型为互联网游戏开发运营。尽管深化转型彰显上市公司对未来发展的信心，但拇指游玩主打游戏盈利能力呈现明显下降趋势，新推出游戏盈利能力存疑，在产品青黄不接的情况下，同比翻倍的业绩承诺不知如何完成；前次并购业绩承诺不达标，更是让直线上升的商誉存在减值风险；而大股东满仓质押，也让其股价在复牌后备受压力。主打游戏业绩下滑明显截至评估基准日2016年12月31日，拇指游玩和虹软协创账面值分别为9083万元和2611万元，评估值分别为亿元和亿元，评估增值率分别为%和%。超高的增值率下，标的公司给出了一份不菲的业绩承诺，其中，拇指游玩2017

3、-2019年承诺净利润分别为8500万元、亿元和亿元。根据草案，2015年和2016年，拇指游玩营业收入分别为6406万元和亿元，净利润分别为2743万元和4373万元。也就是说，2017年，拇指游玩给出了一份净利润翻倍的业绩承诺。拇指游玩成立于2013年12月，2016年凭借《坦克警戒》等几款游戏收入增长，公司业绩也随之大幅提升。但是，《证券市场周刊》记者发现，尽管拇指游玩在2015年和2016年分别推出了105款游戏和165款游戏，但实际上其主要依靠五款游戏贡献收入，而这些游戏的热度在2016年下半年到达峰值后，均出现了明显的下跌趋势。拇指游玩最主打的游戏为《坦克警戒》，201

4、6年贡献收入亿元，占拇指游玩总收入的%。《坦克警戒》由武汉百鲤网络技术有限公司研发，是一款军事战争类策略游戏，为拇指游玩主打游戏中唯一一个独家代理游戏，于2015年11月上线。截至2016年12月31日，该游戏累计用户数867万人次，月均活跃用户数85万人次，月均付费用户数4万人，月均ARPU值和ARPPU值分别为元和元。根据草案提供的数据，《坦克警戒》月活跃用户数在2016年7月达到了万人次的峰值，随即便出现断崖式下跌，2016年12月降至万人次，下降幅度%。同时，其付费用户人数也在7月到达峰值后急速向下，由万人次下降到万人次，下降幅度达到%。草案表示，《坦克警戒》游戏流水在20

5、16年10月达到峰值，当月该游戏流水3113万元，次月为2500万元，下降幅度%。尽管依靠APRU和APRRU的提升，2016年12月，游戏流水回升至3004万元，但在总体热度持续下降和游戏本身快速迭代的背景下，其吸金能力还能维持多长时间呢？为拇指游玩贡献较多业绩的其他几款游戏分别为《新大主宰》、《江湖侠客令》、《魔法?T传奇》和《戮仙战纪》，占2016年总营收比例分别为%、%、%和%。这几款游戏均为联合发行或运营，由于联营模式下游戏完整数据不能反映拇指游玩业务能力，因此，草案中仅提供其自有SDK统计的数据。草案中提供的数据显示，《新大主宰》2015年12月正式上线，活跃用户数和月

6、流水在上线当月和次月就已经达到峰值，分别为万人和2201万元，随后便断崖式下跌，到2016年12月分别降至万人和1076万元，降幅分别为%和%。《江湖侠客令》活跃用户数和月流水则在2016年2月和2016年3月达到峰值，分别为万人和279万元，2016年12月分别降至1474人和81万元，降幅分别为%和%；《戮仙战纪》活跃用户数和月流水峰值出现在2016年6月和7月，分别为万人和283万元，2016年12月分别为万人和59万元，降幅分别为%和%。拇指游玩最后一款主打的游戏《魔法门传奇》，由于2016年10月份才上线，流水处于上升趋势，2016年12月为1129万元，但该游戏活跃用户

7、数却从2016年11月份的万人下降到了万人。在之前主打游戏下滑明显的情况下，草案表示，2017年，拇指游玩将重点部署7款新游戏，分别为《正统三国》、《百战斗斗堂》、《还珠格格》、《无尽的世界》、《部落守卫者》、《三国英雄志》和《同道星座物语》。拇指游玩第一大客户为APPLE，2017年过半，《证券市场周刊》记者查阅AppleStore（中国大陆）上各游戏热度。AppStore显示，《正统三国》于2017年4月13日上线，截至2017年6月7日总共有53条评分，《还珠格