企业并购财务相关问题

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1、滨江学院巨鍾麵鵬粗鈕题院系滨江学院花旗营校区财务管理学生姓名.学号指导教师赵丹华20109339065卢普鑒讲师二O—四年四月三日目录1企业并购的概念12并购支付方式分析22.1现金并购22.2换股并购22.3综合类证券的并购22.4杠杆并购23企业并购过程中的财务风险23.1规划决策阶段的财务风险23.2交易执行阶段的财务风险23.3并购运营整合阶段的财务风险34防范企业并购财务风险的对策34.1聘请经验丰富的中介机构34.2统筹分配资金以降低融资风险34.3加强营运分配资金以降低融资风险34.4加强营运资金的管理，提高支付

2、能力34.5提高目标企业未来现金流量的稳定性35企业并购案例45.ITcl的启示45.2联想的收购动作45.3阿里巴巴，典型的以备不时之需46对我国企业并购的思考5参考文献7SU射8企业并购财务相关问题赵丹华南京信息工程大学财务管理专业，江苏南京210044今商要：在经济全球化的背景下，并购浪潔是其增长趋势席卷国内资本市场的每一个角落。并购已经成为企业投资的首选方式，企业生存发展的战略选择。资本运作主要依靠企业并购，同时也有利于企业发展。在企业并购所牵扯的多种影响因素中，金融因素尤为突出，成为影响企业并购成功的决定环节。关键词

3、：企业并购财务问题风险对策一、企业并购的概念并购有广义和狭义之分。狭义的井购是指企业通过吸收合并获得其他公司的产权的经济行为。狭义的兼并是指在市场经济的作用下，企业通过产权交易获得其他企、Ik产权并企图获得其控制权的行为。广义的兼并包桮吸收合并、新设合并和其他产权交易。并购实际上就是企业通过市场机制下的所有权交易获得其他企业控制权的活动。二、并购支付方式分析（一）现金并购一旦目标公司股东获得现金支付本身的股份，就失去对公司的任何权利和利益。现金收购是最简单，快速的支付方法。优点是目标公司交接简便，也不必承受证券风险。缺点是0标

4、公司既不能享受税收优惠，又无法获得新公司股东权益。随着资本市场的不断发展与完善，对于收购公司而言，现金并购耑要大量资金或筹资能力，负担沉重，现金并购也越来越少。（二）换股并购即并购公司按比例将自身股权汇入目标公司，从而目标公司被收购或成为附属公司。换股并购无疑使一种趋利避害的方式，对于目标公司不仅可以合理避税。而且可以获得延缓收益和合并公司收益;对于并购方，即使背负现金压力，也不能使川营运资金，比现金收购成本要小得多。但也荷许多缺点，如减少了原始股东的权益，每股收益4能出现不利变化，改变公司的资本结构，稀释了原股东的公司控制权

5、，等等。（三）综合类证券的并购此次收购包含了现金、股票、认股权证、可转换和企业债券等混合形式。综合证券收购形式，只要各种支付工具搭配得当，选择好融资工具的种类结构，期限结构和价格结构的类型，可避免这两种方式的缺点，避免花费更多的现金，收购公司，使公司财务结构恶化，又可防止稀释原有股东方的并购，导致其控制的股权转让。（四）杠杆并购即并购方以目标公司的资产和未来预期作抵押，向金融机构借款，用贷款收购0标公司的方式，特点如下：（1）主要依靠债务，收购方以目标企业为债务拘保；（2）由于目标企业未來高风险和收益的不确定性，投资者需要相应

6、的高盈利回报;（3）具有杠杆效应，即当公司的资产岛于其借用资本的平均成本，财务杠杆发挥正效应，可以显著提高企业和普通股票收益的净收入，相反，杠杆的负面效应可以使企业净利润和普通股收益大幅下滑。显然，这种方法的优点是并购方只需出自己一小部分钱就可以买到目标公司，部分解决巨额融资的问题。其次，并购双方出了享受股本的高回报率，还可以合理避税。缺点是并购企业的还债压力大，若管理不力，很可能被债务压垮。三、企业并购过程中的财务风险并购的财务风险是因为并购预计价值与实际价值严重负偏差导致的财务危机。它存在于兼并和收购的全过程。（一）规划决

7、策阶段的财务风险在规划决策阶段，企业对并购公司进行企方位考察，包栝企业环境、资金状况和管理水平。1.系统风险。是指并购企业本身财务状况色不确定因素带来的风险，包括：利率风险,外汇风险，货币贬值风险等。2.价值评佔风险。价值评佔风险，包含自己和目标企业。企业并购决策，必须确定其是否有足够的力量来实现并购,其风险主要表现在高估了企业的本身的力量和没有充分挖掘企业的潜力;对目标企业价值评估风险并购过程屮的信息虚假或掺杂腐败行为，会导致并购企业的财务危机。（二）交易执行阶段的财务风险在并购执行阶段，企业的决策可能会导致财务风险。1.融

8、资风险。融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资并不耑要偿还，无融资成本，但会产生新的财务风险。外部融资包括权益融资，债务融资和浞合性证券融资。股权融资可以迅速筹集了很多资金，但可能会出现企业所有制结构的变化以及大股东失去控制权的并购风险。债务融资具有成本低、税率低等优点，