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时间:2018-10-24
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1、求债券的价格假定有一张票面利率为1000元的公司债券,票面利率为10%,5年后到期。(1)若市场利率为12%,计算债券的价值。(2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。(3)如果市场利率为8%,计算债券的价值。详细计算如下:(1)1000*10%/(1+12%)+1000*10%/(1+12%)^2+1000*10%/(1+12%)^3+1000*10%/(1+12%)^4+1000*10%/(1+12%)^5+1000/(1+12%)^5=927.9045元(2)1000*10%/(1+10%)+1000*10%/(1+10%)^2+
2、1000*10%/(1+10%)^3+1000*10%/(1+10%)^4+1000*10%/(1+10%)^5+1000/(1+10%)^5=1000元(因为票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。)(3)1000*10%/(1+8%)+1000*10%/(1+8%)^2+1000*10%/(1+8%)^3+1000*10%/(1+8%)^4+1000*10%/(1+8%)^5+1000/(1+8%)^5=1079.854元某公司计划按面值发行公司债券,面值为1000元,10年期,票面利率10%,每年付息一次。预
3、计发行时的市场利率为15%,发行费用为发行额的0.5%,使用的所得税率为30%。确定该公司发行债券的资金成本为多少?解:发行价格=(1000×10%)×(P/A,15%,10)+1000×(P/F,15%,10)=100×7.6061+1000×0.2394=1000(元)资金成本=[(1000×10%)×(1-30%)]/[1000×(1-0.5%)]=7.035%第四章资金成本和资金结构本章重点、难点:个别、综合资金成本计算、对财务杠杆、经营杠杆的理解和计算、最佳资金结构的确定原理。教学目的:了解企业资金成本的计算方法、掌握杠杆原理及
4、其运用、掌握确定最佳资金结构的基本方法。教学手段:讲授、讨论教学内容:第一节资金成本 一、资金成本的含义和内容 1、含义:资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、内容:资本成本包括资金用资费和资金筹资费两部分 用资费用是指企业为使用资金而付出的代价,比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等,其特点是分次支付。 筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价,比如债券的发行费用,股票的发行费用、手续费等,其特点是一次性支付。 3、资金成本的表示 资金成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示,但是因为绝对数不利于不同资
5、金规模的比较,所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 二、资金成本的作用 1、资金成本是确定筹资方案,进行资本结构决策的依据1)个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。主要,但不是唯一依据;2)综合资金成本是衡量资金结构是否合理的依据。3)边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。2、资金成本是评价投资方案,进行投资决策的重要依据3、资金成本是评价企业经营业绩的重要依据经营利润应高于资金成本,否则表明业绩欠佳。 三、资金成本的计算 资金成本包括个别资金成本、综合资金成本。(一)个别资金成本的计算 个别资金成本计算的通用模式: 个别资金
6、成本=年实际负担的用资费用/(筹资总额-资金筹集费) =年实际负担的用资费率/(1-筹资费率) (1)长期借款的资金成本 长期借款的资金成本 =年实际负担的使用费用/实际筹资净额 =【年利息×(1-所得税率)】/【借款额×(1-筹资费率)】 =【利息率×(1-所得税率)】/【1-筹措费率】 (2)长期债券的资金成本 长期债券的资金成本 =年实际负担的使用费用/实际筹资净额 =【年利息×(1-所得税率)】/【发行价格×(1筹资费率)】 若债券溢价或折价发行,为更精确地计算资本成本,
7、应以实际发行价格作为债券筹资额。 【例】某公司计划发行公司债券,面值为1000元,10年期,票面利率10%,每年付息一次。预计发行时的市场利率为15%,发行费用为发行额的0.5%,适用的所得税率为30%。确定该公司发行债权的资金成本为多少。 解: 发行价格 =(1000×10%)×(P/A,15%,10)+1000×(P/F,15%,10) =100×5.019+1000×0.247 =748.9(元) 资金成本=【(1000×10%)×(1-30%)】/【748.9×(1-0.5%)】 =9.394%(3)赊购成本率=赊
8、购额*折扣率*年赊购次数*(1-所得税率)/赊购额*(1-折扣率)*100%=折扣率*年赊购次数*(1-所得税率)/(1-折扣率)*100%年赊购次数=360/赊购期=360/(实际信用期-折
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