创业板对完善中小企业融资体系的作用

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1、创业板对完善中小企业融资体系的作用摘　要　创业板开板对中小企业股权融资意义重大，对解决中小企业融资中的信息不对称问题也有一定作用。同时创业板对风险投资、非上市公司股权交易市场、债券市场、金融衍生品市场也提出了发展要求，带来了机遇。所以，创业板市场对我国完善我国中小企业融资体系具有重要作用。　　关键词　创业板；中小企业；融资体系　　　　中国创业板市场在2009年10月30日开市交易，这是中国构建多层次资本市场的重要突破。创业板与中小企业板作为股权融资平台，对不同规模、不同特点的企业上市融资互为补充，同时对中小企业其他的融资渠道发展也具有带动作用，使我国中小企业融资体系更趋完善。　　　　一、

2、创业板是中小企业股权融资的重要途径　　　　我国中小企业和非公有制经济增长率一直高于全国GDP的平均增长率。2003年至2007年，国民经济年均增长9.5％，而规模以上中小工业企业和非公有制经济增加值年均增长28％。　　对沪深上市中小企业的研究表明，中小企业上市之前，企业融资结构的主要影响因素是企业规模、市场竞争状况和财务危机成本，而上市后企业的盈利状况、成长性和企业是否科技型企业成为显著的影响因素。　　虽然具有比较好的成长性，但由于中小企业缺乏足够的抵押品，难以获得银行的抵押贷款。由于缺乏信用记录和经营风险高更加难以获得信用贷款。对科技型、创新型的中小企业来说，它们资产的重要组成部分是技

3、术、专利和商业模式等无形资产。这些无形资产不但使它们具有市场的垄断优势，可以获得比较高的利润率和快速扩张的能力，但如果不能上市进行融资，这些资产对它们的融资帮助不大。创业板的推出为这类中小企业上市融资提供了一个平台，通过股权融资，企业的这些无形资产可以获得比较高的估值。通过在创业板上市，中小企业转让部分股份可以获得大量资金，这对于发展到一定规模的创新型中小企业利用自己的创新优势迅速拓展市场和保持创新优势十分重要，是中小企业发展壮大的重要途径。　　　　二、创业板是中小企业板的重要补充　　　　2004年我国在深圳A板内推出中小企业板块，为中小企业上市融资提供便利。但中小企业板的上市标准仍然按

4、照主板的要求，并未降低门槛。创业板推出后，上市标准从资产规模、盈利水平、经营持续时间及上市审批等方面都降低了要求，为更多的中小企业上市提供了可能性。　　中小企业板推出时，其宗旨是为具有高成长性的中小企业特别是民营中小企业提供融资服务。这是主板市场从推动国企股份制改革开始向在国民经济发展中比重越来越大的民营经济和中小企业服务的转变，同时更加强调企业的成长性。很多中小企业在上市以后，借助于资本市场的平台实现了跨越式发展。据深交所统计，在273家中小板公司中，126家公司上市后主导产品的市场占有率相比上市前获得了提升，市场占有率排名全球第一的公司有19家，进入全球前三名的公司有42家，排名国内

5、第一的公司有113家，进入国内前三名的公司有150家。对2007年底前上市的202家中小板公司的业绩数据进行统计发现，中小板公司上市后一年比上市当年，营业收入平均增长28.2％，净利润平均增长9.0％。　　创业板在鼓励创新方面提出了更高的要求，如企业的业务内涵及模式创新，该创新机制对企业成长性及持续盈利能力的维持机制等都是上市审核的重要因素。从企业所属行业、技术创新和模式创新等方面综合考察待上市公司是否具有创新性。这体现了我国证券市场为国家创新战略服务的宏观要求，也是国家扶持科技、创新型中小企业的重要举措。　　创业板与中小企业板的差异性构成了多层次的比较完整的中小企业股权融资体系，这对解

6、决我国中小企业融资问题具有重要作用。　　　　三、创业板对风险投资的带动作用　　　　从美国等创业板市场比较成功的国家的经验来看，创业板给风险投资提供了一个重要的出口。风险投资的投资对象是具有较高增长潜力和商业模式的新兴企业，它们通过投入资金和管理，帮助企业进行资本运作，最后转让权益资本实现资本增值。风险投资一般通过以下几个渠道退出：公开上市、风险企业并购、风险企业家股本回购和破产清算。其中公开上市一般说来是实现最高投资收益的方式，在创业板首批上市的28家企业，平均发行市盈率高达56.7倍。　　2007年内外资风险投资机构所摘　要　创业板开板对中小企业股权融资意义重大，对解决中小企业融资中的

7、信息不对称问题也有一定作用。同时创业板对风险投资、非上市公司股权交易市场、债券市场、金融衍生品市场也提出了发展要求，带来了机遇。所以，创业板市场对我国完善我国中小企业融资体系具有重要作用。　　关键词　创业板；中小企业；融资体系　　　　中国创业板市场在2009年10月30日开市交易，这是中国构建多层次资本市场的重要突破。创业板与中小企业板作为股权融资平台，对不同规模、不同特点的企业上市融资互为补充，同时对中小企业其他的融资渠道发展也具