汽车及汽车零部件行业9月月报：汽车销量同比略降

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1、行业跟踪

2、汽车目录索引核心观点4行业基本面运行良好4投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司4风险提示5行业整体跑输大盘，汽车板块估值继续下降68月汽车板块整体下跌，跑输大盘3.4个百分点6整车和零部件板块估值继续下降7宏观经济平稳运行88月汽车：轿车销量同比略降，中重卡销量同比下滑11乘用车：轿车同比下降3.4%，SUV同比下降4.7%11商用车：重卡销量明显下滑，轻卡销量同比增长13新能源汽车发展势头相对较强16行业相关运营指标178月广发汽车原材料成本指数同比上升178月气柴比环比下降188月乘用车市场成交均价环比上升、优惠幅度继续上升18投资建议19

3、风险提示19识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明12/20行业跟踪

4、汽车图表索引图1：汽车整车行业市盈率（TTM，整体法）8图2：汽车整车行业相对市盈率（TTM，整体法）8图3：汽车整车行业市净率（LY，整体法）8图4：汽车整车行业相对市净率（LY，整体法）8图5：广义货币M2总额（万亿元）及增速9图6：CPI指数月度值（%）9图7：新增人民币贷款量（万亿元）及增速10图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及累计增速10图9：工业增加值同比变动情况10图10：全社会发电量（亿千瓦时）及增速10图11：两PMI指数（%）变化情况10图12：大中客销量（辆）及

5、增速情况14图13：客车（含轻客）分区域销量增加情况（辆）15图14：座位客车（含轻客）分区域销量增加情况（辆）15图15：新能源乘用车月度销量（辆）16图16：新能源商用车月度销量（辆）16图17：广发汽车原材料综合价格指数17图18：轿车原材料成本指数17图19：重卡原材料成本指数17图20：21省平均气柴比变化情况18图21：乘用车市场优惠幅度（元）变化情况19表1：汽车与汽车零部件主要板块市场表现6表2：重点上市公司8月表现（按一月变动由高到低排序）6表3：经验及计量分析结果较为一致的宏观指标9表4：汽车市场总体销售情况（单位：辆）11表5：乘用车市场

6、销售情况（单位：辆）11表6：分企业同、环比份额变化情况12表7：商用车市场销售情况（单位：辆）14表8：客车（含轻客）分区域销量（辆）情况15识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明12/20行业跟踪

7、汽车核心观点行业基本面运行良好据中汽协统计，8月份，我国汽车销量约为210.3万辆，同比下降3.8%，环比上升11.3%。其中，广义乘用车销量为179.0万辆，同比下降4.6%，环比上升12.6%，狭义乘用车销量为175.8万辆，同比下降4.7%，环比上升13.1%。商用车销售31.3万辆，同比上升0.9%，环比上升4.6%。其中，中重卡销量为8.6万辆，同

8、比下降23.3%，轻卡销量为13.1万辆，同比上升9.9%；大中客销量为1.1万辆，同比下降28.3%，轻型客车销量为2.8万辆，同比上升1.4%。（注：大中客为中客网数据）8月广发汽车原材料成本指数为7326，同比上升1.4%，环比上升1.7%。其中：轿车原材料成本指数为6955，同比上升3.0%，重卡原材料成本指数为11983，同比上升0.6%。据安路勤统计，7月乘用车成交均价环比上升1.5%，从各细分市场表现来看，除A级和C级市场的加权成交价格小幅下降0.2%和0.4%以外，其它各级别细分市场的加权成交均价都呈现不同程度的上升，其中A0级、B级、SUV、

9、MPV市场升幅分别为5.0%、0.6%、1.2%和2.8%。7月整体终端优惠指数环比上升7.5%，本月各级别细分市场环比优惠幅度全部出现增加，其中C级和SUV市场增加幅度达到14.6%和12.2%，而A0级、A级、B级和MPV分别增幅为7.9%、2.5%、7.8%和1.2%。小排量乘用车购置税优惠政策是推高汽车行业16、17年景气的重要因素，刺激政策在提前释放消费需求的同时也透支了未来的部分需求，政策退出后18年汽车销量增速将面临一定压力。但长期而言，受稳增长、环保趋严、消费升级三因素驱动，汽车行业仍有增长潜力。我国汽车行业总产值占GDP比重较大，在稳增长前提

10、下，我们认为18年汽车行业政策基调大概率仍是正面的，政策手段将会更加注重调结构，未来针对低排放标准汽车限行的汽车政策或不断推出，有望对18年乃至更长一段时间内汽车销量的平稳起到正面贡献。投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司Ø我们对汽车行业当前所处阶段的几个基本判断我们对乘用车的基本判断是2018年-2020年乘用车行业销量低增速平稳增长或成常态，ROE处于稳中有降的趋势，龙头公司的稳定性和新车周期值得关注；新能源乘用车在补贴持续退坡和双积分政策的双重作用下发展更加市场化，竞争的核心将转向公司产品力和市场驱动力，传统汽车和新能源乘用车都有良好布局的企业才容

11、易胜出。中重卡市场，我们认为随着产能下