四川升达林业产业股份有限公司

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1、企业主体信用评级报告四川升达林业产业股份有限公司2011年度企业信用评级报告大公报D【2011】011号（主）2企业主体信用评级报告信用等级：A+受评主体：四川升达林业产业股份有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2011.3201020092008总资产19.3019.9215.1414.20所有者权益8.338.445.065.07营业收入1.466.865.635.47利润总额-0.160.400.180.29经营性净现金流-0.050.740.39-0.60资产负债率（%）56.8757

2、.6466.5464.32债务资本比率（%）53.1754.8464.6461.47毛利率（%）18.7126.7928.7629.48总资产报酬率（%）-0.144.063.814.35净资产收益率（%）-1.324.282.924.51经营性净现金流利息保障倍数（倍）-1.430.69-经营性净现金流/总负债（%）-0.486.914.10-7.91注：公司财务报表按照新会计准则编制；2011年3月财务数据未经审计分析员：郑孝君方泓智联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：01

3、0-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点四川升达林业产业股份有限公司（以下简称“升达林业”或“公司”）主营林木种植和地板、纤维板等产品的生产与销售。评级结果反映了地板需求上升为公司提供了良好发展机遇、公司拥有较充足的原料林资源、升达品牌强化木地板在行业内具有一定品牌优势、自主研发能力较强等优势；同时也反映了木地板和纤维板行业竞争较为激烈、自然灾害导致林木毁损将给公司经营发展带来一定的不确定性、经营规模的扩大对公司管理水平形成一定挑战等不利因素。综合分析，公司到期不能偿还

4、债务的风险较小。预计未来1～2年，公司经营将保持相对稳定。大公国际对升达林业的评级展望为稳定。主要优势/机遇·近年来住房建设及装饰对木地板需求逐年上升，公司面临良好发展机遇；·公司拥有较为充足的原料林资源，形成了林木加工较为完整的产业链，具有较强抵御上下游市场波动风险的能力；·升达品牌强化木地板具有一定品牌和规模优势；·公司拥有比较完善的销售网络，有利于产品销售的稳定；·公司自主研发了一系列核心技术和关键生产工艺，是强化木地板国家标准的主要起草单位，同时拥有国际先进设备，具有较强技术优势。主要风险/挑战·地板和纤维

5、板行业竞争较为激烈，未来公司经营规模扩张面临一定竞争压力；·在林木种植和林木生长的过程中，自然灾害导致林木毁损将给公司经营发展带来一定的不确定性；·经营规模的扩大对公司管理水平形成一定挑战；·未来资本支出将给公司带来一定的资金压力。大公国际资信评估有限公司二〇一一年五月十六日2借款企业资信评级报告2短期融资券主体信用评级报告受评主体公司前身四川森达林产有限公司成立于1995年3月，1997年5月在四川省成都市青白江区建成年产280万平方米强化木地板生产线；2005年12月，公司名称变更为四川升达林业产业股份有限公司

6、，注册资本1.25亿元。公司下属子公司情况见附件1。2008年7月，公司公开发行人民币普通股（A股）5,500万股（证券简称“升达林业”，证券代码：002259），实际募股资金净额2.32亿元；2010年12月，公司向兴业全球基金管理有限公司等6家机构投资者及张传义等3位自然人投资者非公开发行股票5,640万股，扣除发行费用后的募集资金净额为30,677.56万元。截至2010年末，公司实收资本3.57亿元。公司控股股东四川升达林产工业集团有限公司（以下简称“升达集团”）成立于2003年1月，注册资本7,000万元

7、，主要从事人造板等产品生产及销售、投资管理及咨询业务。升达集团持有公司41.88%的股份。截至2010年末，江昌政及其子江山分别持有升达集团51.00%和28.52%的出资，合计持股占比为79.52%。江昌政与江山分别直接持有公司4.46%和0.09%的股权，自然人董静涛、向中华分别持有公司1.79%和1.34%的股权，其他投资人持股比例均低于1%。公司实际控制人为自然人江昌政，见图1。四川升达林业产业股份有限公司四川升达林产工业集团有限公司江昌政江山28.52%...........%%51.00%41.88%其

8、他投资者合计0.09%4.46%53.58%图1截至2010年末公司股权结构资料来源：根据公司提供资料整理截至2010年末，公司总资产19.92亿元，总负债11.48亿元，所有者权益8.44亿元，资产负债率57.64%。2010年公司实现营业收入6.86亿元，利润总额0.40亿元，净利润0.36亿元，经营性净现金流0.74亿元。36短期融资券主体信用评级报告