浅析中国的股市泡沫问题

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1、浅析中国的股市泡沫问题【摘要】股市泡沫直接关系到证券市场的健康发展以及证券市场对资本这一稀缺资源的配置效率,因此,股市泡沫既是国内外学者研究的重点,也是股票市场各参与方关注的重点。了解中国的股市，分析股市泡沫形成的原因、危害及防范措施，对我国股市和经济的健康发展都有十分重要的意义。本文主要分析了中国的股市泡沫问题，文章共分成四大部分。首先，对中国的股市泡沫进行了历史回顾，而后重点论述了股市泡沫形成的原因，第三个部分是简述了股市泡沫的危害，最后一部分探讨了面对股市泡沫问题我国应采取的防范和消减措施。【关键词】股市泡沫；

2、羊群效应；博傻心理；风险偏好；防范和消减措施泡沫经济是金融开放和金融自由化过程中经常出现一种经济现象，是产生经济危机的重要根源。股票是泡沫经济的主要载体之一，股市泡沫是诱发泡沫经济的重要因素，不断膨胀的股市泡沫是出现泡沫经济的先兆。股市泡沫是指股票价格持续上涨导致其市场价格高于基础价值的经济现象，泡沫的膨胀和破裂对经济发展的危害很大。因而了解中国的股市，分析股市泡沫的形成原因，研究股市泡沫对经济的影响，对防范和化解金融风险，维护金融安全，防止金融危机，保持股市和经济的健康发展都有着十分重要的意义。一、中国股市泡沫的历

3、史回顾在中国股票市场发展历史中，有关泡沫的争论不绝于耳，事实上也确实发生了多次泡沫事件。从直观上看，中国股票市场历史上确实存在着多次股票兴起—崩溃的情况，我们可以通过表1来看一下。如1999年的“5·19行情”，上证综合指数从5月19日的1000点上下，上涨到次年的2200点上下。2001年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。之后股票市场一路低迷，直到2005年6月又开始飙升，2005年6月6日达到998.

4、23点的低点。又如2007年10月16日，上证综合指数收盘价达到历史最高点6092.06点（最高点达到6124.04点），但之后振荡下行，一路下跌至2008年10月28日最低点达到1664.93点，下跌幅度达到72.8%。可见，中国股票市场的发展历史上，股票价格暴跌暴涨的现象十分频繁。因而我们一定要重视中国的股市泡沫问题，多加了解我国的股市发展情况。7表1中国股票市场历次泡沫兴起——崩溃周期（上证综合指数）泡沫兴起泡沫崩溃时间点位时间点位第一次1990.12.19-1992.05.2695~14291992.05.2

5、6-1992.11.171429~386第二次1992.11.17-1993-02-16386~15581994.07.29-1994.09.13325~1025第三次1994.07.29-1994.09.13325~10521994.09.13-1995.05.171052~577第四次1995.05.18-1995.05.22582~9261995.05.22-1996.01.19926~512第五次1996.01.19-1997.05.12512~14641997.05.12-1995.05.181510~10

6、47第六次1999.05.19-2001.06.141057~22452001.06.14-2005.06.062245~998第七次2005.06.06-2007.10.16998~61242007.10.16-2008.10.286124~1664与发达国家股票市场作为生产社会化推动资本社会化和风险社会化产物不同的是，中国股票市场是政府行为与政策推动的强制性制度变迁的结果，制度供给不足、制度安排缺陷以及市场主体不成熟导致中国股票市场价格频繁、剧烈波动，股票价格大幅偏离内在价值，长期处于严重的泡沫化状态，股票市场功

7、能得不到充分发挥。因而中国的股市需要时间的历练，才能得到长足的发展。股市泡沫问题是每一个搞股市的国家都会遇见的，我们应更好的借鉴他国的经验，只有不断的学习，不断的创新才是我国资本市场发展的根本。二、股市泡沫形成的原因（一）证券系统本身的系统特性角度证券市场交易对象具有虚拟化和符号化的特征，这样就使得股票市场上的各类投资者有了相对自由和宽泛的理由去根据自己的需要或者以自己个人的观念来估算股票的价值。这样就使得市场对股票价值的认知具有一定的盲目性和不确定性，从而不能够清楚地判断出股票信息的真实性。当股票市场的某些权威机构

8、或者所谓的专业人士对某只股票做出了自己个人的某种价值理解后，通过文章发表在报刊杂志或者互联网上，很轻易地就能够得到市场大部分投资者的响应和认同，从而就产生了证券市场一致认同的但偏离股票真实价值的理解价值，这样一来，股票市场上的投资者就会以这些公布出来的“股票价值”为基准来进行自己的投资行为，这样循环往复，股市泡沫就在潜移默化中形成了。（二）投资