融资概念有望继写辉煌

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1、-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------融资概念有望继写辉煌 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】　　国金证券研究所张英　　对于近期银行股的强势，我们不想过多沉溺于估值水平高低的探讨：是否该用PE估值，是否银行相对于大盘的PE估值折价应该提升到历史平均水平？　　我们认为，这

2、些问题的回答都是表象，只是为现象寻找原因而已。一方面，估值水平的高低是随着预期或者信心的改变而不断发生变化；另一方面，资金的风险偏好以及充裕程度也会产生价格的波动。-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经

3、济类资料----------------------------------------------　　在对银行股的推荐逻辑中，我们始终把握的是：基本面是否朝着向好的方向发展，是否存在超预期的可能；目前的宽松的货币政策是否再持续；在有超预期可能的基本面预期下，目前的估值水平是否可以接受。如果以上三个问题回答正面，那我们对银行股的增持评级没有改变，投资者依然有理由增持或者持有银行股。　　今年5月，金融机构贷款增速继续攀升。5月新增贷款本外币贷款7719亿，新增人民币贷款6645亿，外币新增贷款达到1074亿

4、，是近一年来新高。我们预计，上市银行贷款增速高于金融机构整体水平。上市银行（剔除城商行）贷款增速32.06％，除了工行、建行的增速低于平均水平外，其他上市银行贷款增速均高于平均水平。上市银行贷款较金融机构整体增速高出-----------------------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~----------------------------------

5、---------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------6.26％。今年1-5月，金融机构本外币新增贷款已达到5.96万亿。假设剩余7个月的月新增贷款约3000亿，则全年新增贷款将超过8万亿，同比增速达到25.14％。如果上市银行新增贷款与整体成比例，则上市银行全年贷款增速将达到30％。我们预计，最大可能出现贷款新增额快速下降的时点是4季度。因为一方面4季度银行本身放贷意愿不强，另一方面银行也会对过高信贷投放的

6、风险开始重视。　　储蓄资金出现了趋势性流出。今年5月，新增存款中储蓄存款新增1886亿，企业存款新增6698亿，储蓄存款与企业存款的比重与4月相似。储蓄存款的单月新增量已经持续2个月在2000亿之下，是1年以来的最低水平。这说明在股市财富效应、通胀预期以及低利率环境下，储蓄资金出现了趋势性的流出，储蓄活期化趋势可期。新增存款中，4474亿为财政存款，高于上月的1525亿。　　生息资产增速开始加快。我们预计，生息资产/存款的比重1季度之后开始上升。5月份新增生息资产/存款的-----------------

7、------------------------------最新财经经济资料----------------感谢阅读-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------比重达到177.5％，而1季度新增生息资产/存款的比重仅为111.1％。这说明银行对自身资产未来的

8、盈利能力的信心提升，不再通过压缩同业负债来降低自身的规模增长，平衡存款资金的运用压力。我们预计，截至5月底上市银行生息资产增速32％，高于1季度末27％的增速。我们预计，上市银行新增贷款/存款比例提升，这说明上市银行新增负债的盈利压力开始下降。当然，这也对股份制银行的流动性管理能力提出要求，特别是当下半年政府、大企业贷款项目启动时，上半年未提款的贷款派生出来的存款可能会出现较大的波动。同时，我们预计上市银行5月新增存贷款基本平