腾讯并购战略研究和腾讯并购京东案例分析

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1、腾讯并购战略研究和腾讯并购京东案例分析142腾讯并购战略分析2.1理论基础2.1.1并购概念的界定并购是兼并（Merger）和收购(Acquisition)的简称。兼并也叫吸收合并，指两家或更多的独立企业合并组成一家企业。收购（Acquisition）指一家公司获得另一家公司一定程度的控制权，以实现特定的战略或经济目标。本文定义的并购并非指绝对控股，而是指更广义的并购，由于互联网行业的股权结构本身就比较分散，而互联网行业的股权并购行为多为小比例，所以成为单一前几大股东，能对被并购公司的业务战略有影

2、响，也属于本文的并购案例研究范围。在和导师讨论后，我们认为这样的研究更有价值。2.1.2并购的动机并购最根本的动机是企业寻求快速发展，企业发展方式包括企业内生增长和企业通过并购带来的外延扩张，内生增长缓慢而不确定，而外延并购则可以给企业带来迅速的发展。理论层面，协同效应是并购最通常的动机，包括经营协同效应和财务协同效应。并购的对价除了支付被并购公司原有特定资产和股权的价值之外，也包括支付并购所能达成的某种协同效应。实务层面，并购常见的动机主要有以下几类：1、扩大生产经营规模，形成规模效应，降低固定

3、成本费用2、提高市场份额，提升行业战略地位3、增加与上游的谈判力，取得廉价的生产原料4、实施品牌经营战略，提高企业的知名度，提升产品的附加值5、通过并购取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等6、通过收购进入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险2.1.3并购的类型根据并购双方所处的行业关系，可以将并购分为三种基本类型：1、横向并购横向并购是两个在同一行业，并处于同一产业链环节的企业的并购。并购双方是直接竞争关系。比如联想收购IBM笔记本电脑业务的兼并。横向并购在我国并购活动中的比重一直

4、在50%左右。2、纵向并购纵向并购是两个在同一行业，但是处于不同产业链环节的企业的并购。并购双方不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。比如，游戏发行商并购游戏开发商或者游戏开发团队公司。纵向并购在我国比较不成熟，主要在钢铁、石油等原材料成本对行业利润率影响很大的行业。3、混合并购混合并购是不同行业中两个厂商的并购。从理论上看，混合并购是多元化的一个重要方法，而企业多元化的目的是分散风险。我国企业逐渐摆脱了盲目多元化，开展混合并购的往往是实力较强的企业，有相当一部分并购后取得了较好的绩效

5、。2.1.4并购历史回顾1、第一次并购浪潮第一次并购浪潮发生在19世纪末到20世纪初，此次并购浪潮的特点是同行业的几家小企业合并成一家或者几家大企业，并购方式的特点是主要是同行业内部的横向并购。当时并购的主要玩家是石油和钢铁行业的资本家，他们通过垄断信息购入和持有竞争对手大量的股票，从而达到控股程度并控制竞争对手，在所在行业也建立起了垄断地位，此次并购浪潮的主要目的是通过并购获取规模经济效益并且排除现有和潜在竞争。美国历史上并购金额首次超过10亿美元的并购案也在诞生于此次并购浪潮，美国钢铁公司与卡

6、内基钢铁公司合并，合并后的公司通过并购吞没了700多家公司，进而垄断了美国整个钢铁市场。在20世纪到来之前，并购资本开始消失，投资者开始对并购行为变得谨慎，1904年美国股市的大跌宣告第一次并购浪潮结束。2、第二次并购浪潮第二次并购潮发生在20世纪20年代，当时第一次世界大战结束，美国经济发展势头很强，拥有非常充足的投资资本，行业中并购趋势开始上升，以纵向并购为主。发动并购的企业通常是大企业，目的是确保其在供给、生产、流通等环节能同步平衡地发展，继而通过产业链整合垄断整个产业。在此次并购浪潮中，汽

7、车和化学等资本密集性行业发展迅速。此次并购浪潮开始趋于纵向并购，一方面是由于美国在横向并购上监管力度的加强。在1914年，美国国会通过了克来顿法案，加强了谢尔曼法案中关于反垄断的内容；如果收购另一家公司的股权导致竞争的减少，也会违反克莱顿法案的有关内容。大公司由于法案的严格监管不再去吞并竞争对手，而去收购产业链上下游公司，通过降低生产成本提高竞争能力。第二次并购浪潮结束于1929年10月的股市崩盘。3、第三次并购浪潮第三次浪潮发生在上世纪60年代，主要特点是企业会收购与其主营业务并无关系的企业，从

8、而合并成高度分散性经营的大企业。这次并购浪潮中产生了许多巨型的跨行业公司，目的是缓解经济波动对本企业经营带来的风险。这一时期美国企业并购资产的数量占全部工业企业资产的比重达到21%，1960至1969年发生并购案件高达25000多起，被并购的企业达到20000家。这次并购中最典型的公司是美国国际电话电报公司，该公司成立于1920年，并在一段时间同时经营多种业务，包括汽车配件、保险、赌博场等，但该公司并未因此在经营业绩上有显著提升，公司在20世纪90年代中被分拆成几家公司，各家公司都