从盛世富邦案看天津私募股权基金存在的一些问题

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1、从盛世富邦案看天津私募股权基金存在的一些问题摘要：近几年来私募股权基金在我国可谓是备受宠爱，不论是国内还是国外，不论是政府还是企业，不论是机构还是平民都非常看好私募股权基金在中国的发展。尤其是在天津，这个国内PE之都，发展尤其迅速。但是片面的注意其光鲜的前景而忽视其快速发展带来的问题是不应该的。尤其是现在问题已经开始逐渐暴露的时候，更不能视而不见。本文通过盛世富邦案，分析天津私募股权基金现存的问题，并提出自己的一些想法。关键词：盛世富邦案；私募股权基金；存在问题LookatsomeoftheproblemsofTianjinPrivateEquityFundfromthe

2、GoldenAgeFuboncaseAbstract:InrecentyearsprivateequityfundsinChinacanbedescribedasthemuch-loved,whetherdomesticorforeign,whethergovernmentorbusiness,whetherinstitutionalorcivilian,areveryoptimisticaboutthedevelopmentofprivateequityfundsinChina.EspeciallyinTianjin,thedomesticPE,inparticular

3、therapiddevelopment.Butattentiontoitsone-sidedglossyprospectswhileignoringitsrapiddevelopmenthasbroughttheissueshouldnotbe.Nowtheproblemhasbeguntoexposure,butcannotturnablindeye.InthispaperbySaatchiFuboncase,analyzetheexistingproblemsofTianjinPrivateEquityFund,andputforwardsomeideas.Keywo

4、rds:GoldenAgeFuboncase;privateequityfunds;problems1引言自1946年美国第一家具有现代意义的私募股权投资基金(AR&D)诞生以来，私募股权投资行业在过去60多年里不断发展壮大，已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。而近二十几年来，中国内地的私募股权基金一直惨淡经营。但是从2007年开始发展加速，到2009年创业板正式开板，中国VC/PE亦迎来转折之年，仿佛一夜春风来，私募股权基金遍地开花。私募股权投资的公司和企业越来越多，私募投资金额和规模不断加大，投资区域由沿海向内地扩展，投资重点正由国有企业转向民营企业。特别是

5、一系列的成功案例及暴富神话更是使得PE越来越热。2009、2010、2011年，在天津累计注册的股权基金(管理)企业连年两到三倍的递增。而从认缴资本来看，上述三年累计分别为665亿、1637亿和4609亿，2010年是2009年近乎三倍，而2011年又几乎是2010年的3倍。私募股权投资继银行、证券、保险之后成为第四大金融投资的新兴行业。不论是国内还是国外，不论是政府还是企业，不论是机构还是平民，越来越多的人都非常看好私募股权基金在中国的发展，一时间它成为了大家的宠儿。但是在这些华丽的数字背后藏着越来越不能忽视，不能掩盖的问题。我国私募股权投资繁荣的背后是乱象丛生：行业内

6、鱼龙混杂，投机过度，不少机构铤而走险，步入灰色地带。2天津私募股权投资发展现状从2001年的天津股权托管交易市场有限公司到2008年更名注册成立天津股权交易所(下称天交所)，再到诸多公司挂牌交易，天交所已然成为目前未上市企业股权交易的平台。天交所给未上市企业创造了一种上市之前“孵化器”的作用，让很多投资者将这种未上市公司股权当作“待开采的金矿”，如能在这些公司上市之前获得部分股权，一旦这些企业能够成功上市，那这些未上市之前的股权就能够获得丰厚的回报。再加上建设金融中心的政策支持，税收上的优惠，天津市政府为了更好的落实国家相关政策和吸引更多的基金公司前来注册和投资，对他们采

7、取了许多优惠政策，实行一站式办公和代理公司制。这一切导致天津迅速成为国内PE之都。截至去年底，天津市累计登记注册股权投资基金(管理)企业2396户，注册(认缴)资本4409.51亿元。两项数字均居国内各城市首位，其中注册的股权投资基金总户数则占了全国2/3。而根据清科研究中心的数据，截至2009、2010、2011年底，在天津累计注册的股权基金（管理）企业分别为291家、917家和2413家，2011年翻了一倍不止。而从认缴资本来看，上述三年累计分别为665亿、1637亿和4609亿，2011年几乎是2010年的3倍。天津的私