建材行业2018年中期投资策略：去寒就暖识所处，供给视角重识当下景气，回顾2011~2012市场启示

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录索引供给成为越来越重要的变量5水泥行业：供给收缩使得本轮景气周期超预期5石膏板行业：“一家独大”格局带来定价能力初步显现16有哪些结构性需求是比较确定的？20石英玻璃：高端领域高景气20药用玻璃：政策驱动产品结构升级26基建投资或已在底部区域30当前市场下如何寻找机会：2011-2012年的启示31下半年策略：坚守好公司，寻找确定性，关注性价比37若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147

2、，凭购买下载记录获取PDF版本图表索引图1：全国水泥价格（元/吨）5图2：海螺水泥净利率（%）6图3：房地产基建综合投资累计同比增速（季度）6图4：房地产投资累计同比增速（季度）6图5：全国水泥产量累计同比增速（%）7图6：水泥行业新增熟料产能（万吨）8图7：水泥错峰停产演变过程9图8：2015-2017年水泥产量增速11图9：2015-2018年历年一季度水泥产量增速11图10：2015年-2018年（不完全统计）各省市停产情况14图11：全国水泥库容比（%）从2016年开始持续下降处于历史低位16图12

3、：各区域水泥库容比（%）16图13：北新建材石膏板成本构成变化情况17图14：北新建材原材料成本占比估计17图15：北新建材半年度石膏板毛利率与美废价格走势对比17图16：2012年以来北新建材半年度石膏板业务毛利率与国废价格走势18图17：2017年中国石膏板市场格局情况：北新建材市占率领先18图18：半导体芯片制造过程中需要消耗大量石英材料21图19：半导体芯片制造过程及设计石英玻璃器件具体产品21图20：石英玻璃是生产光纤预制棒和光纤拉丝过程中主要的辅助配套材料22图21：2015年石英玻璃应用领域占

4、比情况23图22：半导体石英玻璃产业链24图23：全球半导体设备销售额24图24：中国及全球光纤需求的预测（百万芯公里）25图25：全球半导体材料销售额（十亿美元）25图26：2013年全球石英市场格局25图27：我国药包材监督管理发展历史28图28：2018年1-5月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长9.4%30图29：南方区域水泥公司业绩表现整体好于北方水泥公司35表1：全国水泥产量增速（%）和全国水泥价格涨幅（元/吨）7表2：2014-2016年北方地区错峰生产纲领性政策10表3：2016-2

5、020北方地区水泥错峰生产具体情况10表4：2015年-2018年北方十五省停产力度趋严11表5：2017年以来非北方十五省地区错峰停产情况一览12表6：2017年以来部分省市由于环保因素导致水泥额外停产限产情况（不完全统计）13表7：冀东水泥历年停产天数15表8：冀东水泥历年熟料产能停产率15若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本表9：2018年石膏板主要厂家产能分布情况（万平方米）19表10：石膏板各省市产能分布情况（万平方米）20表11：半导体领

6、域用石英玻璃材料22表12：2014年全球石英玻璃应用及市场规模23表13：主流半导体设备企业2017年收入增速均明显提升24表14：已通过或拟通过东京电子认证的企业情况（截止2017年）26表15：中美玻璃药包材行业格局对比26表16：我国中硼硅玻璃管注册证与备案情况29表17：我国中硼硅玻璃管制注射剂瓶注册证与备案情况29表18：我国中硼硅玻璃模制注射剂瓶注册证与备案情况29表19：2010-11-01到2012-11-30指数涨幅31表20：申万建材行业2010年11月-2012年11月区间涨幅（%）

7、32表21：区间涨幅大的公司业绩情况33表22：申万建材行业2010年11月-2012年11月区间内最大涨幅（%）33表23：海螺型材和某板材公司归属净利润同比增速（%）35表24：其他公司业绩增速（%）35表25：水泥股PB估值（LF，倍）36表26：部分公司PE估值（TTM，倍）36若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本供给成为越来越重要的变量水泥行业：供给收缩使得本轮景气周期超预期Ø回看2016年以来的本轮景气周期是超预期的自2016年1季度开始

8、水泥行业景气底部回升以来，本轮景气周期整体表现是超预期的，体现在空间和时间两个维度。首先从最直观的水泥价格来看，本轮周期内水泥价格涨幅（空间维度）和持续性（时间维度）表现均强于过去两轮周期：本轮周期全国水泥价格从2016年3月中旬的低点190元一路上涨至2018年5月的价格高点341元/吨，价格创出历史新高，价格涨幅80%，持续时间长达9个季度（后续大概率还能维持高位震荡）；对应前两轮周期的表现，2010年-20