半导体设备行业专题报告：封测企业接力扩产，带来新增设备投资机会

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1、目录1.核心投资逻辑32.国内半导体产业：从晶圆厂扩产向封测厂扩产演化42.1.产业转移+政策支持+资金发力共推国内半导体产业发展42.2.存储器、代工厂率先扩产，拉动国内半导体景气周期62.2.1.IC核心产业链包括设计、制造、封测三大环节62.2.2.制造环节率先扩产，带动整体产能扩张3倍62.2.3.以光刻机进场为开端，扩产对设备投资的拉动开始显现72.3.封测厂接力扩产，匹配前段产能扩张92.3.1.华天科技率先增资，拉开封测厂接力扩产大幕92.3.2.封装技术的迭代、封装内容的变化带来新增产能需求103.与制造环节相比，封测环节存在两个“更快”113.1.首先，封

2、测环节的国产化率提升更快113.1.1.封装环节属于劳动密集型，国内发展较快113.1.2.当前国内封测产业呈现外商、合资和内资三足鼎立局面.123.2.其次，封测设备的国产化率提升更快143.2.1.总体来看，多类半导体装备已实现小批量系统布局143.2.2.分类看，晶圆制造设备空间大，但国产化率仅8-10%153.2.3.封测设备空间占比虽小，但国产化进程更加顺利164.以长电科技为例，探寻封测环节的关键设备174.1.项目投资23.5亿元，80%为设备购置费174.2.国产设备采购额占比超20%，光刻/清洗设备等国产化率高195.重点推荐标的215.1.北方华创（与电

3、子组联合覆盖）215.2.长川科技225.3.至纯科技225.4.精测电子226.风险因素236.1.国产设备验证周期太长的风险236.2.核心零部件供应不足的风险23若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1.核心投资逻辑结论：本轮国内半导体产业链上行周期由代工厂/存储器扩产为开端，其对晶圆制造设备的拉动已经明显展现。下一阶段，封测厂开始接力扩产，匹配前段的产能扩张。与晶圆制造环节相比，封测环节的国产化率更高、封测环节设备的国产化率提升更快，更加利好相关设备厂商。重点推荐：北方华创、长川科技、至纯科技、精测电子。国内

4、半导体产业：从晶圆厂扩产向封测厂扩产演化：①2015年至今，以中芯、华力微等为代表的代工厂、以长江存储、合肥长鑫等为代表的存储器厂商开始大规模扩产，掀起一轮资本开支高峰。根据我们的统计，本轮所有在建和规划的新增产能全部达产后，国内累计12寸晶圆厂合计产能将提升至原来的3倍左右。②晶圆厂产能的扩张，直接带动了晶圆加工设备资本开支大幅上升。2018年3月份起，以光刻机进场为标志，半导体设备开始陆续进场。③伴随着晶圆厂的扩产，国内OSAT厂商也获得了更多业务机会。2018年7月，华天公告拟在南京建设封测产业基地项目，拉开封测厂接力扩产大幕。④除了整体产能需求的扩张之外，封装技术的

5、迭代、封装产品的变化还带来了封装产能结构上的调整，成为促进下游封装厂持续投入的另一个因素。与制造环节相比，封测环节存在两个“更快”：①首先，封测环节的国产化率提升更快。当前国内封测产业呈现外资、中外合资和内资三足鼎立的局面，内资封装产业已形成一定的竞争力。②其次，封测设备的国产化率提升更快。虽然前道晶圆制造设备空间大，但国产化率仅8-10%，大量的前段制造设备依旧依赖进口。相比之下，封测设备空间占比虽小，但国产化进程更加顺利。以长电科技为例，探寻封测环节的关键设备：①长电科技18年新投通讯与物联网集成电路中道封装项目总投资23.5亿元，其中80为设备购置费。②总体来看，国产

6、工艺设备购置金额占比约22.8，国产化率较高。具体来看，封测环节使用的最核心设备包括测试设备/电镀设备/键合设备/清洗设备/磨片减薄设备等。③我们按照各类设备的采购规划，计算几类核心设备的国产化水平。其中光刻/清洗/测试等国产化水平都较高，更加利好国产设备。风险因素：国产设备验证周期太长、核心零部件供应不足若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本1.国内半导体产业：从晶圆厂扩产向封测厂扩产演化1.1.产业转移+政策支持+资金发力共推国内半导体产业发展半导体产业被称为国家工业的明珠，直接体现着一个国家的综合国力.自20

7、08年国家科技重大专项宣布实施起，经过十年的发展，我国集成电路产业形成了芯片设计、晶圆制造、封装测试三业并举，各自相对独立发展的格局。根据中国半导体行业协会的统计，2017年中国集成电路产业的销售额为5411.3亿元，同比增长24.8，其中设计、制造、封装测试分别增长26.1/28.5/20.8，占比分别为38.3/26.8/34.9。图1：过去5年国内集成电路产业各环节取得明显增长设计业（亿元）制造业（亿元）封装测试业（亿元）6,000若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信5356001