投资回收期与还本付息

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1、2012年咨询工程师辅导《现代咨询方法与实务》第七大题投资回收期与还本付息方式考试要点：（1）静态投资回收期；（2）动态投资回收期；(3)现金流量；（4）等额还本付息方式;(5)等额还本、利息照付方式。投资回收期（静态）Pt：　　投资回收期（动态）Pt＇：投资回收期大题涉及《项目决策分析与评价》。难点：（1）投资回收期的计算；（2）等额还本、利息照付。第一题[背景资料]　　某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量见下表。　　某公司投资项目现金流量年　份项目A项目B1-6000-4000232002000328009604120024

2、00　　[问题]　　若该公司要求项目投入资金必须在3年内回收，应选择哪个项目？　　[参考答案]　　1.项目A的累计净现金流量　　表　某公司A项目净现金流量计算表（单位：万元）年　份净现金流量累计净现金流量1-6000-600023200-2800328000412001200表明项目A的静态投资回收期为3年。　　　　2.项目B的累计净现金流量　　某公司B项目净现金流量计算表（单位：万元）年　份净现金流量累计净现金流量1-4000-400022000-20003960-1040424001360　　　第5页2012年咨询工程师辅导《现

3、代咨询方法与实务》上表计算结果表明，项目B的投资在最后一年内才能全部回收，　　静态回收期为：3+1040÷2400＝3.43年。　　3.比较选择　　应选择项目A。[参考文献]：本案例涉及现金流量及投资回收期计算，详见《项目决策分析与评价》第八章，P325－326。　第二题[背景资料]某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资金成本为15%，适用的所得税率为33%，更新改造前后的有关资料见下表。某公司生产线改造项目有关情况（单位：万元）目前状况操作工人年工资18000年运营维护费用8500年残次品成本

4、7200旧设备当初购买成本60000预计使用寿命10年已经使用年限5年预计残值0折旧年限及方法10年，直线折旧法旧设备当年市值12000更新改造后的预计情况人员工资0（不需要操作人员）更新改造设备投资62000设备安装费用7500年运营维护费用6800年残次品费用1800预计使用寿命5残值0折旧年限及方法5年，直线折旧法[问题]　　1.编制本次更新改造投资计划的现金流量。　　2.计算投资回收期、净现值（NPV）和内部收益率评价指标。　　3.评价该投资计划的财务可行性。　　[参考答案]1.分析现金流量　　该项目仅为一条生产线的改造，项

5、目与老厂界限清晰，对企业其他部分基本无影响，可以通过有无对比直接判定增量现金流量，包括期初现金流量、项目运营期间的现金流量和期末现金流量。（1）期初现金流量的计算　　　第5页2012年咨询工程师辅导《现代咨询方法与实务》期初现金流量主要涉及购买资产和使之正常运行所必需的直接现金支出，包括资产的购买价格加上运输、安装等费用。本项目对原有生产线的更新改造，期初现金流量还可考虑与旧资产出售相关的现金流入以及旧资产出售所带来的纳税效应。　　出售旧资产可能涉及3种纳税情形：　　①当旧资产出售价格高于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其

6、折旧后的账面价值之差额属于应税收入，按所得税率纳税；　　②当旧资产出售价格等于该资产折旧后的账面价值时，此时资产出售没有带来收益或损失，无须考虑纳税问题；　　③当旧资产出售价格低于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之差额属于应税损失，可以用来抵减应税收入从而减少纳税。　　按平均年限法计算折旧，旧资产已经计提的折旧：　　＝（资产当初购买价格－期末残值）×已使用年限÷预计全部使用年限　　＝（60000－0）×5÷10＝30000（万元）　　现有设备当前的市值仅为12000万元，旧机器出售可以获得所得税抵扣收益：

7、　　＝（30000－12000）×33%＝5940（万元）　　期初现金流量的计算过程见下表。　　表　某公司生产线改造项目期初现金流量计算表（单位：万元）现金流出　更新改造设备投资62000设备安装费7500减：旧设备出售收入12000减：出售旧设备抵税收益5940净现金流出51560　　（2）运营期间现金流量的计算。项目运营期间的现金流量主要包括由于新项目实施所带来的税后增量现金流入以及人力或物力的节省和销售费用的减少等形式所带来的现金流入。同时，要对项目寿命期内的现金流量的变化所带来的对所得税的影响进行分析，包括由于利润增加所带来

8、的纳税增加和由于折旧费用增加所带来的节税额。一般而言，计提折旧费的增加可以降低公司的应纳税所得额，从而给公司带来现金流入。　　更新改造的投资可以使操作人员年工资减少18000万元，年运营维护费从8500万元降至6800万元，年残次品损