我国影视公司资本运营的策略与风险分析

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1、我国影视公司资本运营的策略与风险分析路标与航向I．1争鸣与探讨我国影视公司资本运营的策略与风险分析口肖叶飞摘要：影视公司需要通过上市融资、并购重组等资本运营实现价值增值，其中，通过IPO、借壳上市、登陆新三板等解决融资问题，通过并购重组的主体、路径以及出资方式的多元化，以提高市场竞争力，调整产品结构，完善产业链，发挥协同效应。但是影视公司并购重组也存在价值高估、盈利能力下降、偿债能力弱化、每股收益下降等财务风险。关键词：影视公司上市融资并购重组资本运营近年来，我国影视产业发展迅猛，市场竞争激烈，各类资本纷纷角逐电影、电视剧、网络视频以及游戏等市场，影视产业成为上市融资、并购重组等资本运营最为活

2、跃的领域。但是。影视市场风险依然较大，一些影视公司通过并购重组达到炒作套现的非法目的，电视剧与电影市场存在生产过剩现象。同时也存在价值高估、盈利能力不稳定以及财务风险等问题。我国影视公司上市融资的路径融资问题是影视公司发展的重要问题，在我国资本市场上，除了IPO(首次公开募股)以外，还存在借壳上市、登陆新三板等其他融资方式。与主板、中小板及创业板相比．影视公司申请在新三板挂牌上市的费用要低得多。一、IPO上市融资。IPO上市融资可以拓展融资渠道。吸引投资者，增强流通性以及提高知名度。我国影视类上市公司lO余家，其中华谊兄弟(2<0<09年)、华策影视(2<01<0年)、乐视网(2<01<0年)

3、、光线传媒(2<011年)、华录百纳(2<012年)分别在深圳创业板A股上市。另有在境外上市的影视公司，例如2<01<0年在美国纳斯达克上市的博纳影业，是中国第一家在美国上市的影视公司，2<015年前9个月．营业收入达到2．68亿美元，同比增长33％；保利文化2<014年在香港H股上市，2<015年主营收入25亿元，主要从事艺术品拍卖、影院投资、演出与剧院管理等业务。近年来，随着文化娱乐产业的爆发式增长，许多影视公司纷纷谋求登陆资本市场。在2<014年中，影视机构证券化案例已超过两位数，其中新丽传媒、幸福蓝海、能量影视、唐德影视4家机构直指IPO，但最终仅唐德影视～家闯关成功，成为了2<014

4、年唯一成功上市的影视机构。目前A股已有影视资产的上市公司1<0家以上，而“电影+电视剧”的行业总体产值却不超过5<0<0亿元．影院、电视台还将分走近半收益。实际留给影视公司的份额相当有限。由于总体市场规模与盈利能力的限制，影视公司IPO上市存在很大的阻碍。浙江唐德影视股份有限公司成立于2<0<06年。因出品《武媚娘传奇》而出名，其电视剧投资、制作、发行和衍生业务是公司的核心业务，2<015年唐德影视营业收入5．37亿元。此次唐德影视募集8亿元用于补充影视剧业务营运资金，包括《左手劈刀》等15部电视剧和《紫禁城》等6部电影的投资制作。二、借壳上市。借壳上市在国外又称为反向收购，是指通过“上市壳公

5、司”控制权的转移．非上市公司将其旗下的优质资产注入上市公司从而间接完成上市。“借壳上市”将上市需求与退出需求相结合．使得那些经营业绩不佳的原上市公司资产退出资本市场，取而代之以新的优质资产，帮助资本市场进行新陈代谢。实现间接上市的目的。长城影视、印记影视等选择了借壳上市。2<014年6月，江苏宏宝宣布与长城影视的资产重组方案是．江苏宏宝以拥有的全部资产和负债作为置出资产。与长城影视1<0<0％股份的等值部分进行置换。差额部分由江苏宏宝向长城集团发行股票方式购买，长城影视通过资产置换借壳江苏宏宝实现上市融资。2<014年，高金食品公司置出周期性较强且盈利能力较弱的生猪养殖及屠宰加工业务。置换估值

6、逾6O亿元的印纪影视娱乐传媒有限公司的资产．印纪传媒借壳上市。印纪公司主营业务为整合营销服务．并通过兼营声屏世界2<016／6广5一争鸣与探讨l路标与航向影视剧和电视栏目的投资、制作、发行及衍生业务，为客户提供品牌化的娱乐营销服务。收购上市公司，战略控股上市公司，实现借壳上市。例如，百视通重组东方明珠，百视通以新增股份换股吸收合并东方明珠，同时。上海东方传媒集团公司SMG向百视通注入东方购物、尚世影业、五岸传播和文广互动四块优质资产。新公司将致力于打造互联网媒体生态系统，坚持内容和渠道并重，重组完成后，新上市公司成为文广集团统一的产业平台和资本平台。三、新三板上市融资。新三板是全国性的非上市股

7、份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。全国中小企业股份转让系统(俗称“新三板”)是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2<015年，挂牌新三板企业共5129家。受益于整个影视行业的大发展，越来越多的影视公司选择登陆新三板。主动谋求资本与资源的对接。截至2<016年3月31日．在挂牌新三板的65家影视娱乐所属公司中，有2<0家公司已