上市公司财务治理效率的研究

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1、上市公司财务治理效率的研究4??f'宿将贸品具;曾捆2004年第4期上市公司财务治理效率的研究熊瑞芬(首都经济贸易大学，北京100026)摘黯:通过对上市公司各不同利益.i.体的分析，妥提高上市公司财务治理效率，首要命件是改变上市公司的融资结构，其次，控制信息不对称对各方利益的影响是应重点关注的问题，而提高公司财务治理效率的保证是克分发挥独立审计在公司财务治理中的重要作用。关键诩:公司财务治理;融资结构;信息不对称;独立审计中阁分提号:白75文献栋i只码:A文章段编号:1008-2700(2004)04-0060一04上市公司作为

2、公司制企业的典型组织形式，其根本特点是所有权与经营权的分离，所有权与经营权的分离使公司内部存在着所有者、经营者、以及职工等不同的利益主体，在公司外部存在着债权人、客户、供应商、以及拥有强制权力的政府机构等不同的利益主体。各利就3::体是涌过一系列的合约联结在一起的，由于未来的不确定性导致合约的不完全性，因此通过一定的制度安排规施公司各利报主体的经济利益，成为上市公词能够有效运行的一个前提藩础。所谓公司财务治理，应该是通过财机在利益相关者之间的不同配置，从而调整利就相关者在财务体制中的地位和作用，提高公司治理效率的…系列功态安排。要提高公司财

3、务治理效率，首要接件是改变上市公司的融资结构因为只有这样才能调鞍利益相关者在财务体制中的地位和作用。其次，控制倍息不对称对融资各方利就的影响，是加强公词财务治理服撒点关性的问翩。附提高公词财务治理效率的途径是充分发挥独立审计在公词财务治理中的建要作用。一、融资蜡构对公司财务治理的影晌1.股权融资对公司财务治理的影响。上市公司以股权的形式对外融资，股票持有者就是企业的所有者，他们拥有企业净资产的索取权利全部资产的控制权。股权融资对公司财务治理的影响是通过股东对公甫的控制来实现。股东对公司的控制有两种形式，内部控制和外部指制。内部控制是股东以其

4、所拥有的投康权和表决权，通过投票选举公司董事会，由董事会选择经营管理者，将企业的日常经营决策委托给经营管理者来实现的。如果经营管理者未尽股东的法定义务，就者存在有损于企业价值的行为，股东可以通过董事会更换经膏管理者。这实际上是一种股东;用乎投擒;的监督方式。但内部控制的有嗷实现取决于三个方阔的因素:(1)股权的集中程度。如果股权过于分散，就会造成监控者的棋忱。所以，股权集中度越高，内部控制越为有效。(2)股东的性质。银行可以利用向企业贷款和企业在银行开设的帐户，及时了解企业的经营状况，拥有监控上的恼息优势和便利条件。因此银行作为大股东将是最

5、有效的监督主体。但是否允许银行持有公司的股票，各国法律有不间的规定。而机构投资者作为大股东，他们虽然不及银行熟悉企业业务，了解企业经营状况，但他们对公甫的眼拒收搅远远大于监控成本，因此他们不会象一般投资者那样成为;搭便车;的3::体，放弃监控，而是成为公词财务治理中加强股东地位的重要支收摘自朔:2004-03-17作者简介:熊瑞芬(1945一)，女，首都经济贸易大学会计学院副教授。60???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

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