2012年《财务成本管理》试题

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1、2012年《财务成本管理》试题2012年《财务成本管理》试题计算分析题1.甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。

2、此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。要求：计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？【答案】方案一:半年的利率=40/1000=4%，则有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%方案二：根据：1000=250×（P/A，i，5），则（P/A，i，5）=4当i=7%，（P/A，7%，5）=4.1002当i=8%，（P/A，8%，5）=3.9927利用内插法：(?−7%)/(8%−7%)=(4−4.1002)/

3、(3.9927−4.1002)计算可得有效年利率i=7.93%方案三：NPV=1000×（1-10%）-（80-1000×10%×3%）×（P/A，i，5）-1000×（1-10%）×（P/F，i，5），即：NPV=900-77×（P/A，i，5）-900×（P/F，i，5）当i=8%时，NPV=900-77×3.9927-900×0.6806=-19.98（万元）当i=?，NPV=0当i=9%时，NPV=900-77×3.8897-900×0.6499=15.58（万元）根据内插法：（i-8%）/（9%-8%）=（0+19.98）/（15

4、.58+19.98）求得：有效年利率i=8.56%从资本成本的角度分析，甲公司应当选择筹资成本最低的方案二取得借款。【点题】本题主要考核长期借款在不同还本付息方式下资本成本的计算及筹资方案选择。解答本题的关键点有以下三个方面：（1）本题涉及的是长期借款资本成本的计算，计算时要考虑货币时间价值，不要和不考虑货币时间价值的短期借款利率计算混淆；（2）为了使不同筹资方案具有可比性，资本成本是指筹资方案的有效年利率；（3）本题的难点主要在于计算方案三的资本成本，要求熟悉补偿性余额借款方式的特点，进而能够熟练地确定各个时点的现金流量，特

5、别是到期日的现金流量，才能准确快捷地计算其资本成本。本题灵活性较强，重在理解，决不能死板教条。2.甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000万股，预计2012年的销售收入为18000万元，净利润为9360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的市销率（市价/收入比率）估值模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下：可比公司名称预计销售收入（万元）预计净利润（万元）普通股股数（万股）当前股票价格（元/股）A公司200009000500020B公司3000015600800019.5C公司350

6、0017500700027要求：（1）计算三个可比公司的市销率，使用修正平均市销率法计算甲公司的股权价值。（2）分析市销率估值模型的优点和局限性，该种估值方法主要适用于哪类企业？【答案】（1）计算三个可比公司的市销率、甲公司的股权价值：A公司的市销率=20/（20000/5000）=5B公司的市销率=19.5/（30000/8000）=5.2C公司的市销率=27/（35000/7000）=5.4A公司的预期销售净利率=9000/2000×100%=45%B公司的预期销售净利率=15600/30000×100%=52%C公司的预期销售净利=1

7、7500/35000×100%=50%可比公司名称本期市销率预期销售净利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%平均数5.249%修正平均市销率=5.2/（49%×100）=0.1061甲公司每股股权价值=0.1061×（9360/18000）×100×（18000/4000）=24.83（万元）甲公司股权价值=24.83×4000=99320（万元）。（2）市销率估值模型的优点和局限性、适用范围。优点：首先，它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。其次，它比较稳定、可靠，不容易被操纵。最

8、后，市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。适用范围：这种方法主要适用于销售成本率较