酒店旅游行业投资策略分析报告

《酒店旅游行业投资策略分析报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、估值提升与业绩增长——酒店旅游行业2007年一季度投资策略报告目录一、股价上升的驱动因素二、峨眉山投资价值分析三、其他景区股投资价值分析四、首旅股份投资价值分析五、其他奥运股投资价值分析2股价上升的驱动因素被市场普遍接受的估值模型P=PE*EPS股价上升的两大驱动因素驱动因素之一：PE上升，即估值提升。驱动因素之二：EPS上升，即业绩增长。3目录一、股价上升的驱动因素二、峨眉山投资价值分析三、其他景区股投资价值分析四、首旅股份投资价值分析五、其他奥运股投资价值分析4峨眉山投资价值分析峨眉山PE提升的驱动因素人民币升值背景下旅游资源价值长期走牛景区具有自然垄断性景区具有不可再生

2、性十方普贤像开光极大的提升景区的旅游价值世界上最大的佛教朝拜中心最具艺术性和视觉冲击力的佛教造像5峨眉山投资价值分析峨眉山PE提升的驱动因素数百年之后，十方普贤一定会在艺术价值和文物价值上同时与中国其他著名佛教造像比肩。6峨眉山投资价值分析峨眉山EPS增长的驱动因素门票价格预计明年下半年由120元上涨至180元金顶索道技改项目将于明年“五一”前完成，运载量由660人/小时扩增至1500人/小时新建二道桥索道酒店盈利能力增强7峨眉山投资价值分析峨眉山EPS增长的驱动因素——门票涨价表1峨眉山风景区历次门票价格上调情况2003-9-212001-11-11999-1-11997-

3、7-1以前门票旺季价格12080605030门票淡季价格100605040特别提示：峨眉山风景区距离最近一次调价日期已经过去3年多了，再加上十方普贤像的开光所带来游客人数的剧增，其调价的紧迫性越来越强。8峨眉山投资价值分析峨眉山EPS增长的驱动因素——门票涨价特别提示：横向比较，峨眉山风景区的门票价格明显偏低。我们判断，峨眉山风景区将于明年下半年涨价，旺季价格将涨至180元，每年新增税后利润3825万元，即每年新增业绩0.16元。表2目前我国主要风景区门票价格比较风景区旅游旺季门票价格张家界245九寨沟220黄山200三亚南山150峨眉山1209峨眉山投资价值分析峨眉山EPS

4、增长的驱动因素——金顶索道技改增容特别提示：金顶索道技改后其单向运量由660人/小时提升至1500人/小时。我们预测，技改后的金顶索道每年将新增接待游客30万人次，新增税后利润892.5万元，为公司新增业绩0.04元。表3金顶索道改造项目综合技术经济指标表指标名称单位方案指标索道客流量万人/a137其中：上行万人/a76下行万人/a61票价元/人.次其中：上行元/人.次40下行元/人.次30年营业收入万元/a4,871税后利润万元/a2,54510峨眉山投资价值分析峨眉山EPS增长的驱动因素——新建二道桥索道特别提示：二道桥索道单向运量1200人/小时。我们预测，二道桥索道投

5、入运营之后每年新增税后利润1370万元，为公司新增业绩0.06元。表4二道桥索道建设项目综合技术经济指标表指标名称单位方案指标索道客流量万人/a54.6其中：上行万人/a46下行万人/a12票价元/人.次其中：上行元/人.次50下行元/人.次50年营业收入万元/a2729税后利润万元/a137011峨眉山投资价值分析峨眉山EPS增长的驱动因素——酒店盈利能力增强作为景区配套设施的重要部分，酒店建设具有重要的战略意义。酒店考核方式发生改变。2006年，公司对酒店业的考核更加严格，目标是不亏损，并以利润为中心实施细微化绩效管理和考核，一改以前以收入为中心的考核模式。酒店客房升级换

6、代，客户结构得以优化。2006年，公司对红珠山宾馆5号楼进行改造，提升客房档次，并且对峨眉山大酒店投资3000万元新建四星级档次的客房。公司目标是提升利润率高的会议商务客人比例，而减少利润较薄的旅游团队客人比例。12峨眉山投资价值分析峨眉山业绩预测主要指标2004A2005A2006E2007E2008E主营收入（万元）28,322.3928,602.4633,173.9241,867.8252,257.30主营收入增长率76.86%0.99%15.98%26.21%24.81%EBITDA（万元）12,352.0816,940.369,663.2812,982.6916,0

7、40.33EBITDA增长率76.00%37.15%-42.96%34.35%23.55%净利润（万元）4,573.833,826.063,904.017,025.199,924.50净利润增长率41.17%-16.35%2.04%79.95%41.27%ROE8.31%6.65%6.50%10.85%13.93%EPS（元）0.3500.1630.1660.2990.422P/E24.5752.8651.8128.7920.38P/B2.043.523.373.122.84EV/EBITDA9.131