支付牌照研究报告

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1、支付牌照研究报告滴滴要全资收购一九付公司，而且是只要牌照不要现有业务。面对传闻双方均予以了否认，滴滴对媒体表示没有进入支付行业的计划。但毕竟出行是移动支付的一个较大市场，作为行业巨头，滴滴收购第三方支付企业最起码可以降低交易成本，这个理由也说得过去。　　近日关于蘑菇街、二维火、有赞等电商服务平台被央行约谈一事，似乎也给支付牌照再升了一次温。最新的消息是国美以5亿获得银盈通70%股权，但事实上这笔交易很可能去年就完成，是央行表态暂停发放支付牌照后不久的10月份，只是当时未向外透露投资金额而已。不管怎么说，围绕着支付牌照再一次引发了吃瓜群众的热议。　　一九付标价4.3亿到底贵不贵？　　对于传

2、言中的一九付4.3亿成交价格，很多业内人士纷纷认为太低了。倒也有几分在理，因为自去年以来，第三方支付牌照的价格一直水涨船高。　　唯品会收购浙江贝付大概付出了4亿元代价；而美的收购神州通50%股份掏了3亿元；小米收购捷付睿通则是6亿元，宏磊股份收购合利宝支付90%的股份花了14亿。新美大收购钱袋宝虽未对外公布金额，但有传言超过了10亿元。　　这主要是源于2016年8月央行宣布不再批设支付机构之后，现有的支付牌照便摇身一变成了稀缺资源，成为众多企业争相追逐的对象，导致价格一涨再涨，有些甚至涨了10倍之多。　　第三方支付牌照分为多种，分别是互联网支付、固定/移动电话支付、预付卡发行与受理、数字

3、电视支付、银行卡收单等。其中互联网支付和银行卡收单的价值较高，特别是前者随着移动支付时代的到来显得更为耀眼。　　据第一财经报道，目前的行情大概是：全国收单牌照报价5亿元，地区收单牌照也叫到2亿-3亿元；互联网支付牌照，3亿元起；而一张包含各项业务许可的“全牌照”，甚至报价可上10亿元。　　知情人士还表示，“裸牌是一个价格，如果这个支付公司还连实际业务一起出手，有数据、有流量、有团队，那还可以在裸牌的基础上再上浮20%左右。”　　大体上，支付企业的估值分为两个部分，一是牌照，二是业务和团队的价值。上浮20%，只是指那些小支付企业，它们的业务和团队通常都很小，好企业的业务和团队可以获得超过牌

4、照的高溢价。　　而一九付的牌照只有一项权限，恰恰就是互联网支付。按这个行情来计算，4.3亿元的报价倒也不算卖得便宜。毕竟一九付除了互联网支付牌照外，其他有价值的部分几乎没有，也无法帮助滴滴把业务延伸到汽车租赁和二手车交易等增值金融业务之上。　　这和去年美团收购的钱袋宝情况有着很大不同，钱袋宝拥有“3+1”张全国性支付牌照，即互联网支付、移动电话支付、银行卡收单三大牌照加上外汇支付，业务渠道和团队建设也成体系。同时，国美收购的银盈通也手握互联网支付、预付卡发行与受理和外汇支付三张牌照，在国内一些区域市场也有所布局。　　如果考虑到一九付牌照即将到期，今年面临续展不确定的风险，其价值反而更需要

5、慎重评估，4.3亿元非但不是低估还很可能是过高了。　　真正的买家并没有想象中那么多　　虽然目前第三方支付牌照的报价坚挺，高得吓人，但其未来走势并不乐观。从买家方面来看，以下几个因素会促使第三方支付牌照热慢慢降温。　　1、目前高价格击退了众多的潜在申请者。想要支付牌照的企业确实众多，并不代表愿意掏高价买牌照的企业就一定多。以前大批企业纷纷向央行申请牌照，那是因为走的是流程，资金成本很低。　　去年数据显示正在排队申请的有80多家企业，这些企业之中有部分是急切需求，比如美团、小米和携程。但更多的企业是策略卡位，或者通俗点说是抢占位子。如今牌照交易已经是高位，大大提高了进入门槛，一部分意图抢占位

6、子和需求并不迫切的企业望而却步。　　2、该买的也差不多都买了，刚性需求已经释放。前面说了，真正的买家是有刚性需求的企业，特别电商、O2O、互金之类的企业，急用就必须出手，否则可能对战略发展有影响，哪怕贵一点也值。但它们中多数已经通过申请或并购的方式已经得手，像支付宝和财付通就不用说了。　　最典型的例子莫过于京东，因为业务需要等不及申请，早于2012年就直接收购首批企业中的网银在线，更名为“京东支付”。万达、唯品会、新美大、小米、国美、东方财富网等也纷纷通过收购获取牌照。　　随着一大波刚需的集中释放，目前真正有强烈购买意向的企业甚至可能还不到20家。至于蘑菇街、二维火、有赞等电商服务平台被

7、央行约谈，大家的担心多余了，央行特意解释称并非是针对这几家企业的金融牌照，而是认为它们有代表性进行监管探路而已。　　3、炒牌照存在着不确定的高风险。可能有人说，那可以买来囤着。但和房子的70年产权和基本无需经营不同，第三方支付牌照的有效期是5年，而且还将面临越来越严格的监管。　　如果收购后并没有展开实际的运营，有可能被央行以未开展业务为由注销。如果开展实际运营，则需要承担比较高的运营成本，这和养房的低成本形成了鲜明对比。过高的风险，