无形资产评估中利润分成率新模型的探讨.doc

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1、无形资产评估中利润分成率新模型的探讨徐曼杨为国内容提要：与有形资产相比，由于无形资产具有非实体性和不确定性的特点，在实践中要准确地确定利润分成率确实比较复杂，所以，提出一个合理的确定利润分成率参数的方法，并且要有较强的可操作性和可比性，已成为无形资产评估行业急待解决的问题。本文从项目的投资回收期和投资周期的角度出发，对技术许可、转让中的利润分成率确定评估模型，并且结合实际情况对该模型代入具体数字，从数量经济学的角度进行回归分析。对无形资产利润分成率的确定是一项比较复杂，且涵盖内容广泛的系统工程。

2、在无形资产评估的研究工作中，提出一个合理确定利润分成率参数的方法，并且要有较强的可操作性和可比性，已成为无形资产评估行业急待解决的问题。利润分成率取值的大小除了受到无形资产类型、目标单位的经营类型及行业的影响外，在任何特定评估实务案件的分析和取值中，还应考虑以下因素：1．在实际的无形资产的公平许可使用费或转让协议中是否对利润分成率取值有说明或暗示；2．对被评估的无形资产在目标经济单位（如受让方）中实际上如何经营的功能分析；3．被评估的无形资产与目标经济单位中的其它资产为创造收益作出贡献的相对重要

3、性分析；4．所选择的经济收益估算指标范围，已经为目标单位中其它有形资产及无形资产提供的公平的经济报酬。一、模型提出的原理和理由本模型研究的思路是，从项目的投资回收期的角度和投资周期的角度出发，对技术许可、转让中的利润分成率进行考虑。这样比较容易反应出技术的市场时效性，评价该技术是否能在最短的时期内实现其自身价值。而且，投资回收期和收益期均在一定程度上考察了项目的风险性，这是以前的评估方法所缺乏的。投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目的净收益收回投资所需要的年限。用于计算投资回收期的模型和公式

4、有多种，在西方国家中，通常用每年所获得的现金净收入，即折旧加税后利润补偿原始投资。计算公式为：投资回收期可分为静态投资回收期和动态投资回收期。如果不考虑资金的时间价值，则称为静态投资回收期（PB6）。静态投资回收期法则是：使用投资回收期对投资项目进行评价必须借助于基准投资回收期。如果静态投资回收期小于某一给定的基准投资回收期，则项目可以考虑接受，反之，则应予以拒绝。当有多个投资方案共同存在时，则选取其中回收期最短的方案。但是，它只是一个静态的指标，忽略了资金的时间价值，所以在进行资产评价时，还是

5、应该选用动态投资回收期。动态投资回收期（PB*）则是考虑了资金时间价值的投资回收期，它在一定程度上弥补了静态投资回收期的缺陷。动态投资回收期可定义为在一定资金利率下，用净收益现值收回投资所需要的年限。其计算表达式为：与静态投资回收期法则一样，使用动态投资回收期进行绝对评价时也需要借助于一个基准动态投资回收期。如果PB*小于某一给定的基准动态投资回收期，则项目可以考虑接受；反之，则应予以拒绝。由于在动态投资回收期的概念中考虑了投资后的资金回收（及未来年度中的利润或现金流量），同时也考虑了资金时间价

6、值和利用了评估中的折现率，因此是一种适合的分析利润分成率的途径。根据动态投资回收期概念和法则，我们分析将其用于确定无形资产评估中的利润分成率有以下几个方面的理由：1．能够及时反应资金的时间价值，而且其资金价值的反映利用评估过程中的同一折现率，使得分析中的参数选择一致；2．由于考虑了投资回收期间的利润和效益，而且该期间的利润、效益的计算模式通常与投资回收期后的相同，因此，可以在一定程度上克服其它计算利润分成率方法中的不足。比如，单纯考虑正的收益因素；未考虑到受让方投入资产大小因素；未考虑投资后的工

7、作效率因素等等。3．虽然，利用投资回收期分析利润分成率过程中也存在某些困难和问题。例如，当项目生产期每年净收益不等，利用上述表达式就很难求出其动态投资回收期。但在实践中，可借助于现金流量表来计算动态投资回收期。在已知每年现金流量大基础上，通过运算计算累积现金流量、在一定资金利率下的折现值以及累积折现值。而这在对无形资产评估过程中是已经解决了的问题，而且可以直接利用其计算结果。对动态投资回收期的具体计算可利用公式：式中：T为累积折现值首次为正的年份。二、利润分成率评估模型根据以上机理，本研究提出一

8、个新的利润分成率评估模型：式中：α为利润分成率；M、N分别为两个固定的百分比，且M>0，N>0，M＋N＝35%；P为基本投资回收期；P*为实际动态投资回收期；n为被评估无形资产的寿命期，或合同许可、转让的年限（即有效的投资收益年限）。提出该公式的依据主要有以下几点：(1)P为项目基准投资回收期，P*为实际动态投资回收期。只有当P>P*的情况下，项目的进行才可行，即P－P*>0。则当P为一定时，P*越小，则越大，α也越大。即项目的实际动态投资回收期越短，则利润分成率就大；而实际动态投资回收期越短，