中国工商银行投资价值分析2010edition

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1、中国工商银行投资价值分析2010EDITION3.宏观环境及行业分析3.1宏观环境分析随着全球经济形势逐步回暖，很多学者认为，国际经济正从金融风暴中逐步恢复，全球经济向着乐观的方向发展。在这次经济危机中，美国、日本和西方发达国家受到的影响比较大，而中国、印度等发展中国在全球经济危机中能够克服挑战抓住机遇，快速的摆脱了经济危机的影响，成为世界经济复苏的风向标。3.1.1美国次贷危机对全球经济的影响这次全球金融风暴是由美国的次贷危机引发的，2007年夏季，美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩，从而引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和

2、危机。为缓解次贷风暴及信用紧缩所带来的各种经济问题、稳定金融市场，美联储几月来大幅降低了联邦基金利率，并打破常规为投资银行等金融机构提供直接贷款及其他融资渠道，如图3.1所示。美国政府还批准了耗资逾1500亿美元的刺激经济方案，另外放宽了对房利美、房地美(美国两家最大的房屋抵押贷款公司)等金融机构融资、准备金额度等方面的限制。在美国房贷市场继续低迷、法拍屋大幅增加的情况下，美国财政部于2008年9月7日宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的房利美和房地美。虽然美国政府出台了一系列的经济保护和刺激政策，但是美国次贷危

3、机还是导致了整个美国经济乃至世界经济到受到了十分严重的冲击。3.1.2宏观经济发展趋势资本市场是投资者的“土地”，要想在资本市场上“播种”，就要看“土地”的肥沃程度和对当地天气和气候的预测，只有投资者感觉宏观经济发展前景较好，公司有较高的利润时，投资者才会愿意投资，社会闲置资金才会涌入资本市场。因此，宏观经济的发展趋势，直接关系着金融市场、股票市场的发展，也直接关系着投资者的信心。2009年，在大规模的经济刺激政策的作用下，世界经济出现起稳回升的态势，但基础尚不稳固，美国、欧元区、日本复苏缓慢，失业率处于历史高位，新兴市场经济体

4、，特别是亚洲经济体，则出现了较为明显的恢复性增长。国际货币基金组织报告，2009年全球经济增长率为一0.8%，较2008年下降3.8个百分点。分析宏观经济发展中，起着主导因素的有国内生产必值、经济周期和经济指示、财政政策和货币政策，这三个方面决定了宏观经济发展的趋势和走向，也是衡量经济趋势的最常用的经济指示。(1)国内生产总值分析国内生产总值(有时也称名义国内生产总值)是指某一特定时间内在本国领土上所生产的产品和提供的劳务价值总和。国内生产总值(GDP)是一个综合经济状况的常用指示，政府每年或每季度都要评估和公布国内生产总值。国

5、内生产总值通常用美元来计算，而经济学家和投资者通常是除去美元价值受通货膨胀的影响而计算出的实际国内生产总值(RealGDP)。美国的国内生产总值由美国商业部经济分析处按期统计和公布，中国的国内生产总会由国家统计局统计和公布。美国09年全年GDP:129，887亿美元，萎缩2.4%，2008年和2007年GDP分别增长0.4%和2.1%，创1946年以来的最大降幅。如图3.2所示。如图3.3所示。相对而言，中国国内生产总值虽然增长幅度在08、09年有所下降，但增幅还是保持在8%以上，处于世界各国增长幅度的前列，特别是在08年遭到严

6、重的全球金融风暴的情况下，国内生产总值虽然受到一定影响，但还是保持良好发展的势头。2009年增长8.7%，335，353亿元。这也证明了，国内的经济发展趋势要好于全球的经济发展趋势。(2)通货膨胀程度分析通货膨胀程度通常表现为商品和劳务的货币价格持续普遍上涨的程度。通常，居民消费价格指数(CPI)被认为是衡量通货膨胀水平的重要指标。近几年来，国内的居民消费价格指数波动较大，如图3.4所示，特别是2005一2008年间，CPI指数逐年攀升，而2009年的CPI在经济不景气的情况下，大幅度回落，可以说通货膨胀由激烈的变化，到温和的、

7、稳定的，对于市场的影响相对较小，并可以在一定的可容忍范围内持续，这也表明现在的经济处于恢复阶段，对于投资者的信心和预期有一定的提升，对证券市场会有一个好的预期。(3)经济周期和经济指标分析经济周期(Businesscycle)也称商业周期、商业循环、景气循环，是指根据实际国内生产总值将经济活动划分为扩张期和收缩期，是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象l7]。它是国民总产出、总收人和总就业等等的波动的表现。国际经济研究机构通常用综合指数(comPositeindicators)来衡量经济周期，他

8、是根据不同的目的选择特定的经济数据编制而成的。经济周期的分析有两段法和四段法，两段法区分上升和下降两个阶段，一般发生在实际GDP相对于潜在GDP上升(扩张)或下降(收容或衰退)的时候;四段法区分繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，它以大多数经济部门的扩张与收缩为标志