中国的双顺差：根源及对策论文

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1、中国的双顺差：根源及对策论文.freel_T-者和组装者的角色。中国在国际生产网络价值链中的这种地位决定了加工贸易必然是创造贸易顺差的贸易。随着加工贸易在中国贸易中所占份额的不断上升，中国经常项目盈余必然持续增长。2005年，中国的贸易总额超过了1万亿美元，占GDP的70%。同时，在中国7600亿美元的总出口中，加工贸易占到54.8%，其中外商企业在加工贸易中的份额占到80%多。在1020亿美元贸易盈余中，570亿美元是外商企业创造的，1400亿美元是加工贸易创造的。中国加入世贸组织之后，来自跨国公司的FDI在同国际生产网络相关性较低的资本密集型行业的投入逐渐增加，如：重

2、化工业、大型基础设施建设、高科技产业和服务业。同时，跨国公司越来越多地针对中国国内市场进行生产。这些新变化可能会给中国的贸易格局带来新变化。但是，中国加工贸易占据主导地位的状况不大可能在近期发生重要改变。总之，中国经常项目盈余的原因可以归结为四方面，即：储蓄投资缺口、国内和国际经济周期的综合影响、政府的出口导向政策和中国在全球分工中特别是国际生产网络中的特殊地位。由于中国自1990年以来的贸易顺差，特别是近几年来急剧增加的贸易顺差既有短期、周期性原因，也有长期、结构性原因，因此，实现经常项目基本平衡需要有综合治理措施，也不可能一蹴而就?中国的双顺差是否可持续随着时间的推移

3、，FDI流入对经常项目平衡造成的负面效应会越来越大。从长期看，为了平衡日益增长的投资收益汇出，需要越来越多的贸易盈余作为支持。即使FDI可以提高一国出口能力、平衡经常项目收支，但为此所需要的出口能力的增长可能太大，以致国际市场很难吸收。目前最紧迫的问题是，中国的宏观经济状况能否允许外汇储备持续增长。上世纪90年代中期以来，外汇储备的增长是速成基础货币增长的最主要因素。为了控制基础货币的增长，央行通过出售政府债券实施大规模的公开市场操作，但是2002年以后，为了冲销外汇储务增长造成的货币扩张效应而实施的大规模公开市场操作，在仅仅几年间已经把央行持有的政府债券都卖完了，这些债

4、券是过去为了刺激经济增长扩大货币供应而实施公开市场操作时积累的。2005年开始，央行不得不发行央行票据采吸收流动性，由于外汇储备增长很快，仅仅在短短的三年时间里，为冲销操作发行的央行票总现规模就达到了3万亿元。而政府债券在10年间才达到同样的发行规模。许多央行票据是三个月期的短期票据。但持续进行冲销操作面临诸多障碍。比如，商业银行持续买入低收益的央行票据，总资产中低收益资产份额上升，将使其盈利能力恶化，在长期会给已经脆弱的银行系统造成负面影响。所以面对持续增长的外汇储备。央行必须在相互矛盾的三个目标之间选择：紧缩的货币政策、健康的金融系统和汇率稳定。面对固定资产投资高速增

5、长和投资率的稳步提高，央行别无速择，只能实行从紧的货币政策。同时，必须采取综合政策措施，降低外汇储备的增长速度，这意味着必须设法削减双顺差。持续的双顺差和外汇储备的不断积累显然不符合中国的长期利益。一个发展中国家保持经常项目盈余意味着穷国通过输出资本为富国的消费和投资提供了融资。更何况中国的双顺差是同严重的市场扭曲相联系的。一方面，FDI是同各种优惠政策相联系的，为了吸引FDI，中国付出了过高的代价。另一方面，中国净出口的增长在许多情况下是在人为压低成本的条件下获得的。例如，能源密集型出口产品的竞争优势是由于能源定价低所形成的隐性补贴。许多出口产品的生产是以牺牲环境为代价

6、的；此外，随着中国出口规模的扩大，特别是单项产品出口规模的扩大，中国企业之间的恶性竞争使得中国的贸易条件不断恶化。所有这些意味看中国的双顺差造成了资源的错配。由于双顺差造成外汇储备持续增长，中国经济将受到美国经济调整的严重冲击。许多美国经济学家认为，为了纠正美国经济的不平衡，美元应该贬值20%～30%。如果这种情况果真发生，中国的外汇储备将遭受十分严重的损失。外汇储备的不断积累将使中国经济越来越成为美国经济的“人质”。经常项目盈余增加将导致贸易摩擦升级。中国的出口已经成为许多国家攻击的目标，美国、欧盟，还有许多发展中国家，比如墨西哥、巴西等。贸易保护主义会给中国经济增长造

7、成很大的损害。中国如果不能及早纠正自己的贸易不平衡，中国同发展中国家的冲突必将进一步加剧。调整失衡的政策措施为了纠正国际收支结构的不合理状况，削减双顺差，降低中国外汇储备的增长速度，中国必须采取综合治理措施，包括宏观经济政策、贸易和FDI政策、深化金融改革、实施资本项目自由化。而问题的实质是：中国对过去行之有效的发展战略进行重大调整，此其时矣。当然，调整将是一个长期的过程，而且实施过程中必须小心谨慎。我们所应该考虑的政策包括：第一，增加旨在完善社会保障体系、医疗体系以及教育体系的公共支出，以降低居民对未来不确定性的担忧，从而降