杠杆收购在中国企业中的应用研究论文

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1、杠杆收购在中国企业中的应用研究论文【摘要】综观当今世界，兼并收购已经成为了企业扩大经营规模，占领市场份额的有效手段。世界上众多的知名企业都是通过这一方式取得了如今所具有的霸主地位。而随着中国经济与世界经济逐渐接轨，我国的许多企业都认识到了并购对企业做强做大的意义。然而，在实际的运作中，我发现传统的并购方式存在着致命的缺陷，比如现金收购模式下的资金匮乏和股权收购模式下的权利稀释等。这些瓶颈使得我国企业在扩张的道路上变得十分艰难。此时，一种全新的并购模式出现在了我的眼前.freelergerandacqu

2、isitionhasbeeanefficientanyouspaniesgainingtoday’sstatusthroughthisarkettotheoutsideoreandmorepaniesofourcountryhaverealizedtheimportanceofmergerandacquisition.Hoethodofmerger,anydisadvantagesofthetraditionalacquisition.Suchaslackingofcashflooment,aneer

3、gerandacquisitionappearedbesideus.Thatisode,thepanyergercannotonlygainenoughcashfloaintaintherightsoftheshareholders.Hoountofbenefit,butalsovariousofadventure.Ifthepanyhasn’tbeenmanagedincare,theresultergersandAcquisitions》着重阐述了企业并购的动机和战略战术以及跨国并购和战略联盟的影

4、响。文章对企业并购的宏观问题做了深入的阐述，使得人们对企业并购中的方式选择，行业选择以及战略合作等主要步骤有了清晰的认识。而美国作家Gaughan,P.A.所著的《Mergers,Acquisitions,andCorporateRestructurings》更是获得了美国出版商协会授予的年度最佳图书奖。书中不仅分析了各种企业并购重组类型，而且还专门对杠杆收购作了详细的描述，并从管理层和股东的角度出发对杠杆收购的优劣作了深刻的阐述。这使得人们在关注传统并购方式的同时，又将目光投向了杠杆收购这一全新的并

5、购方式。相对于国外发展较为成熟的并购业，我国在这方面的起步相对较晚。这与我国本身所特有的市场背景和企业制度有着密不可分的关系。但是我们欣喜地看到：在最近几年中，越来越多的国内学者开始在中国的并购业中寻求新的出路。胡艳、任建华（2002）提出了承担债务的并购方式，即在我国范围内，如果目标公司的资产和债务基本相等的情况下，不是通过支付资金，而是通过承担债务的方式来完成并购。虽然这种方法在国外已经较为流行，但在我国还是很少实施；刘斌红（2003）对杠杆收购的并购方式作出了详细的分析，并提出了引入“标准静态控

6、制——动态模型优化控制体系”来防范和应对杠杆收购中所具有的经营风险和财务风险，为我国企业采用杠杆模式进行并购所面临的风险提供了应对方法；唐万明（2006）则对现阶段我国企业在并购中对目标企业的选择做了深入的研究，并通过与迈克尔波特的五因素模型相结合，提出了目标公司的九个战略可选区域，使得我国企业在目标公司选择的问题上有了全新的思路。本文所研究的杠杆收购模式也是中国现阶段较为冷门的并购方式，因此希望通过对杠杆收购的研究，为我国企业的并购之路提供一些新的思路。三、杠杆收购的融资安排及其在并购中所具有的优势

7、正是因为传统的并购方式在中国企业的并购中无法发挥其应有的效果，因此我便将目光投向一种全新的并购模式，也就是杠杆收购。希望通过分析杠杆收购所特有的融资结构以及它在并购中所能带来的各种优势，来为中国并购业的发展寻求新的出路。首先来介绍一下何为杠杆收购。杠杆收购是指并购方为了筹集收购所需要的资金，大量地向银行或金融机构借款，或是发行高利率风险债券，而这些债券的安全性则以被收购公司的资产或未来的现金流入作为担保。简而言之，杠杆收购就是通过增加公司的财务杠杆来完成兼并收购。杠杆收购的融资结构安排完全不同于现金收

8、购和股权收购，也是杠杆收购最具特色的所在。成功的融资结构设计不但要帮助杠杆收购者筹集到足够的资金用以进行并购，而且要降低收购者的融资成本和今后的债务负担。每次杠杆收购的融资结构可能会略有差别，但通常，整个收购资金的50%~65%来源于银行贷款，10%~30%通过发行高息债券取得，而自己所需拿出的自有资本只占10%~15%。其中，银行和金融机构的贷款是财务上所谓的优先债权人贷款，由于具有债务优先偿还权，这部分贷款是首先需要偿还的，相对来说贷款的成本也是最低